金工专题报告：稳定币应用场景及行业研究

证券研究报告：金融工程报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:肖承志 SAC 登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 研究助理:冯昱文 SAC 登记编号:S1340124100011 Email:fengyuwen@cnpsec.com 近期研究报告 《 Grok 4 发 布 ， 通 义 开 源 智 能 体WebSailor——AI 动态汇总 20250714》 - 2025.07.16 《beta 风格显著，高波占优——中邮因子周报 20250629》 - 2025.06.30 《反转风格显著，小市值回撤——中邮因子周报 20250622》 - 2025.06.23 《关注基本面支撑，高波风格占优——中邮因子周报 20250615》 - 2025.06.16 《结合基本面和量价特征的 GRU 模型》 - 2025.06.05 《Claude 4 系列发布，谷歌上线编程智能体 Jules——AI 动态汇总20250526》 - 2025.05.27 《谷歌发布智能体白皮书，Manus 全面开放注册——AI 动态汇总 20250519》 - 2025.05.20 《证监会修改《重组办法》，深化并购重组改革——微盘股指数周报20250518》 - 2025.05.19 《通义千问发布 Qwen-3 模型，DeepSeek 发布数理证明大模型——AI动态汇总 20250505》 - 2025.05.06 《基金 Q1 加仓有色汽车传媒，减仓电新食饮通信——公募基金 2025Q1 季报点评》 - 2025.04.30 《泛消费打开连板与涨幅高度，ETF 资金平铺机器人、人工智能与芯片——行业轮动周报 20250427》 - 2025.04.28 金工专题报告 稳定币应用场景及行业研究 ⚫ 稳定币行业研究： 稳定币作为连接数字世界与现实经济的桥梁，其应用场景能否从“小众创新”走向“大规模普及”，关键就在于支撑其运转的各类基础设施——从监管法案到银行通路，再到用户体验——是否准备就绪。本文研究了稳定币在 DeFi、跨境结算、本地支付和 RWA 四大场景中的基础设施完备情况。我们分析了每个场景的核心增长驱动力、当前面临的主要堵点，并结合其基础设施的成熟度，对其未来的发展节奏和大规模应用的“起量预期”进行展望。 除此之外文章还研究了稳定币行业的竞争格局，着重考察了当前稳定币市场的五大核心参与力量： USDC、USDT、银行系稳定币、科技巨头稳定币以及央行数字货币（CBDC）。我们逐一分析了它们各自的战略定位、核心优势与未来挑战。 ⚫ 稳定币应用场景及流转全流程： 我们研究了稳定币应用的四大场景，包括：DeFi、本地支付、跨境支付、RWA（真实世界资产），以及稳定币分别在四种场景下的流转流程，并进行了四大场景的损益分析。 ⚫ 投资建议： 建议投资者跳出“炒币”的思维，聚焦于那些能够在这场效率革命中，为实体经济提供“卖水”和“修路”服务的价值链核心环节，包括金融 IT、支付科技与区块链技术、数据安全、信创与云计算以及外贸、跨境电商及出海制造。 ⚫ 风险提示： 稳定币可能存在储备不透明、资产估值偏差及法律合规等风险。稳定币可能存在核心技术水平升级不及预期的风险，AI 伦理风险，政策推进不及预期的风险，中美贸易摩擦升级的风险。 发布时间：2025-07-18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 稳定币简介 ............................................................................... 4 1.1 导言 ................................................................................ 4 1.2 美国稳定币 ........................................................................... 5 1.3 香港稳定币 ........................................................................... 7 2 稳定币应用场景与流转全流程 ............................................................... 9 2.1 场景一：DeFi ......................................................................... 9 2.2 场景二：本地支付 .................................................................... 12 2.3 场景三：跨境结算 .................................................................... 14 2.4 场景四：RWA——真实世界资产 ......................................................... 15 2.5 四大场景损益分析 .................................................................... 17 3 行业基本情况 ............................................................................ 20 3.1 行业基本情况 ........................................................................ 21 3.2 基础设备完备情况 .................................................................... 22 4 竞争格局 ................................................................................ 24 5 投资建议 ................................................................................ 26 6 风险提示 ................................................................................ 27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： USDC 利润测算 ..............