量化分析报告：需求驱动市场扩容，全球化布局趋势显现——汇添富国证港股通创新药ETF投资价值分析

证券研究报告 | 金融工程 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化分析报告 需求驱动市场扩容，全球化布局趋势显现——汇添富国证港股通创新药 ETF 投资价值分析 创新药领域：需求驱动市场扩容，全球化布局趋势显现： 1、人口老龄化驱动医药刚需持续释放，医药行业具备比较优势。中国已步入深度老龄化社会，人均医疗支出具备扩容潜力。中长期视角下，医药板块在老龄化趋势中展现出极强的增量属性比较优势，具备逻辑周期长、确定性高的特征。 2、政策支持日益完善，创新药出海曙光已现。新药上市数量及创新性有望持续提升。支付端方面，医保基金支出结构持续向创新药倾斜，创新药定价机制有望更趋公允合理。供给侧聚焦优质创新，强化创新药出海支持。 3、估值处于底部区间，创新药具备系统性反弹基础。医药行业充分经历估值消化，已经进入中长期布局区间。短期与中长期视角下的创新药板块投资逻辑。交易身位方面，国产创新持续崛起。国产潜在创新 BIC/FIC 品种，有望延续 license-out 加速趋势。 国证港股通创新药指数投资价值分析： 1、指数编制：聚焦港股创新药的选股方案。国证港股通创新药指数旨在反映港股通创新药产业上市公司的运行特征，丰富指数化投资工具。 2、当前港股更具备配置价值。海外流动性环境相对充裕，港股具备较高的配置价值。从公募资金流向来看，当前公募资金增配港股趋势显著，未来港股有望迎来更多资金流入。 3、从创新药纯度来看，国证港股通创新药指数的创新药含量较高，创新药纯度更高。指数前十大权重股的创新药主题特征鲜明，聚焦港股市场的创新药龙头股票。指数成分股主要布局生物制品、化学制药等行业。 4、指数历史表现弹性较高。截至 2025 年 7 月 2 日，国证港股通创新药指数今年以来累计收益率为 64.43%，大幅跑赢同期的 CS 创新药、SHS 创新药、恒生沪深港创新药 50、恒生医疗保健等指数。 5、指数 PB 估值不高，盈利预期高增速。国证港股通创新药指数当前 PB估值处于历史均值附近，短期内经历大幅上涨之后仍然具备较高的投资安全边际。指数的盈利能力突出，预期未来盈利高速增长。 港股通创新药 ETF 投资价值分析： 港股通创新药 ETF（基金代码：159570），跟踪指数为国证港股通创新药指数。基金于 2024 年 1 月 22 日上市以来整体运行平稳，紧密跟踪标的指数，严格控制了跟踪偏离度和跟踪误差。截至 2025 年 7 月 2 日，汇添富国证港股通创新药 ETF 规模为 85.18 亿元，近 1 月日均成交额为 26.34亿元，具备较好的流动性。 风险提示：医药政策不及预期风险；药物研发进展不及预期风险；临床试验失败风险等。本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 张国安 执业证书编号：S0680524060003 邮箱：zhangguoan@gszq.com 分析师 徐雨涵 执业证书编号：S0680524040006 邮箱：xuyuhan@gszq.com 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：高胜率低波动，资产定价之锚——国泰上证 10 年期国债 ETF 基金投资价值分析》 2025-06-17 2、《量化点评报告：转债市场当前仍在合理区间内运行——六月可转债量化月报》 2025-06-17 3、《量化周报：中证 500、中证 1000 确认日线级别上涨》 2025-06-15 2025 07 14年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、创新药领域：需求驱动市场扩容，全球化布局趋势显现 ................................................................................... 3 1.1 人口老龄化驱动医药刚需持续释放，医药行业具备比较优势 ...................................................................... 3 1.2 政策支持日益完善，创新药出海曙光已现 ................................................................................................. 4 1.3 估值处于底部区间，创新药具备系统性反弹基础 ...................................................................................... 6 二、国证港股通创新药指数投资价值分析 ........................................................................................................... 14 2.1 指数编制：聚焦港股创新药的选股方案 .................................................................................................. 14 2.2 当前港股更具备配置价值 ...................................................................................................................... 15 2.3 指数“创新药纯度”对比 ...................................................................................................................... 16 2.4 指数成分股：创新药主题特征鲜明 ........................................................................................................ 16 2.5 指数历史表现：弹性较高 ...................................................................................................................... 18 2.6 指数估值：PB 估值不高，盈利预期高增速 ...................