基础化工行业：陶氏拟关闭英国有机硅工厂，国内钾肥挺价拉涨

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/17 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 陶氏拟关闭英国有机硅工厂，国内钾肥挺价拉涨 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：7 月 6 日~7 月 11 日，SW 基础化工板块上涨1.53%，跑输万得全 A 指数 0.18pct；化工子行业呈大部分上涨趋势，表现较好的有有机硅、民爆制品和纯碱。 ⚫ 化工品价格下跌较多：据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中,上涨/持平/下跌的产品数量分别 53/167/116 个,占比分别为16%/50%/35%。价格涨幅前五：波罗的海干散货指数 BDI、维生素B1(98%)、维生素 B3、百草枯、TDI。价格跌幅前五：液氯、盐酸、丁基橡胶、丙烯酸甲酯、苯胺。 ⚫ 看好有机硅市场后续海外厂商退出和反内卷机遇。据 ACMI 公众号资讯，2025 年 7 月 7 日，陶氏宣布将于 2026 年中期关闭其英国巴里基础硅氧烷工厂，该工厂隶属高性能材料和涂料部门。受能源成本高企（25Q1 欧洲天然气价格为美国的 3.3 倍）、碳税及环保法规等推高运营成本、全球产能过剩与需求疲软叠加，陶氏化学 25Q1 净利润由盈转亏达 2.9 亿美元。英国巴里基础硅氧烷工厂的前身是英国 ICI 公司的有机硅厂，后被道康宁收购并逐步扩建，产能 14.5 万吨/年。据卓创资讯数据，24 年国内有机硅产量 250 万吨，出口约 50 万吨，主要出口周边市场。另外，2-4 月份国内有机硅厂商为修复盈利水平，单体厂限产保价，存在联合挺价意愿。看好后续海外厂商退出和反内卷机遇。 ⚫ 钾肥持续挺价。据百川盈孚，本周钾肥从 3225 元/吨升至 3313 元/吨。（1）国产钾减产检修，大合同签订后，港口新船到货尚缓慢，班列货源量少，边贸货源补充有限；（2）进口钾港口库存持续低位。截至 7月 4 日，进口钾港存（含其他港口及保税区）为 191.4 万吨，同比去年-21.93%。货源补充少叠加港口库存低位，贸易商挺价。国际方面，印尼氯化钾招标价格突破 400 美元/吨、胡塞武装恢复对红海航道袭击、老挝政府暂停审批所有万象省钾矿新项目、美国拟对加拿大加征 35%关税、欧洲拟 28 年彻底停止进口白/俄钾肥等，钾肥价格仍有支撑。 ⚫ 建议关注：（1）周期：供给重构以制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；（3）主题：长期破净、重组并购。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-07-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:冰箱能效新标发布，真空绝热板空间可期 2025-06-27 基础化工行业:拜耳或推动孟山都破产，纺服抢出口拉动涤纶放量 2025-05-19 基础化工行业:金属铬继续提涨，油价触底反弹 2025-05-11 [Table_Contacts] 联系人： 曲尚浩 021-38003762 qushanghao@gf.com.cn -14%-6%1%9%16%24%07/2409/2412/2402/2504/2507/25基础化工沪深300972931394公共联系人2025-07-13 20:29:28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/17 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 新和成 002001.SZ CNY 22.90 2024/10/24 买入 28.83 2.23 2.30 10.27 9.96 6.12 5.91 20.40 18.30 中国海洋石油 00883.HK HKD 17.24 2024/8/29 买入 23.60 3.50 3.64 4.93 4.74 2.27 2.17 20.10 18.90 中国海油 600938.SH CNY 25.09 2024/8/29 买入 32.80 3.50 3.64 7.17 6.89 2.04 1.95 20.10 18.90 中国石油 601857.SH CNY 8.15 2024/8/27 买入 11.50 0.99 1.02 8.23 7.99 1.58 1.24 11.00 10.70 中国石油股份 00857.HK HKD 6.19 2024/8/27 买入 8.83 0.99 1.02 6.25 6.07 1.80 1.46 11.00 10.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 注：表中估值按照最新收盘价计算,中国石油股份、中国海洋石油 EPS 单位为（元/股） 972931394公共联系人2025-07-13 20:29:28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/17 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 目录索引 一、行业整体观点 ............................................................................................................... 5 二、重点子行业信息跟踪 .................................................................................................... 5 三、数据跟踪 ......................................................................