机械行业深度研究报告：检测环节贯穿半导体产业链始终，专业化分工下第三方检测空间广阔

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 机械 2025 年 07 月 16 日 机械行业深度研究报告 推荐 （维持） 检测环节贯穿半导体产业链始终，专业化分 工下第三方检测空间广阔 ❑ 检测环节贯穿半导体产业链始终。集成电路测试对于集成电路设计、制造良率和品质控制至关重要，是产业必不可少的环节。从产业链的角度看，集成电路行业主要包括芯片设计、晶圆制造、芯片封装和集成电路测试。集成电路设计流程需要芯片验证分析；集成电路的生产流程包括晶圆制造和封装需进行前道量检测以及后道检测；实验室检测，包含失效分析、材料分析、以及可靠性检测等，需求则来自半导体产业链各类型客户，主要针对失效样品进行缺陷定位与故障分析。 ❑ 集成电路产业趋向专业化分工，受益研发投入及制程发展，第三方实验室检测空间广阔。传统的集成电路产业最早采用 IDM 的经营模式，随着集成电路技术的快速更新换代和下游应用的多元化，以 Fabless+Foundry+OSAT 为代表的集成电路专业分工模式应运而生，并推动集成电路产业向专业化分工的方向逐步发展，Labless 模式应运而生，目前半导体第三方检测分析服务主要集中于后道检测与实验室检测。半导体产业客户的检测分析需求主要来自研发过程的新产品设计与新工艺研究、新产品检测与新产线调试，受益于新兴产业驱动下半导体产业研发投入加大与产能扩张；先进制程对半导体测试服务提出了更高的要求；第三方检测实验室具备专业性、经济性和中立性优势，逐步替代传统in-lab 实验室，专业化的集成电路测试的市场需求面十分广泛。据 QY Research 预计，2031 年全球半导体测试服务市场规模将达到 210.2 亿美元，未来几年CAGR 为 6.9%，其中半导体第三方实验室检测分析市场规模 2024 年已达44.31 亿美元，预计 2031 年将增长至 109.2 亿美元，2025-2031 年复合增长率为 14%。 ❑ 第三方实验室检测重点标的。1）胜科纳米。公司成立于 2012 年，是行业内知名的半导体第三方检测分析实验室，公司覆盖失效分析、材料分析、及可靠性分析，2024 年公司实现收入 4.15 亿元，同比+5.4%。2）苏试试验。2019 年，公司以 2.8 亿元收购宜特检测 100%的股权，正式进入集成电路检测领域，2024 年公司集成电路验证与分析服务实现收入 2.88 亿元，同比+12.3%，占公司收入比重 14.23%。3）广电计量。公司持续自主培育集成电路测试与分析业务，2024 年公司集成电路测试与分析实现收入 2.56 亿元，同比+26.3%，占公司收入比重 8%。4）华测检测。2022 年收购蔚思博切入半导体检测领域，持续加码 FA 和 MA 布局。 ❑ 投资建议：第三方检测行业需求与下游产业链发展周期相关，新兴产业需求增长，下游集成电路企业持续加大研发投入及产能扩张推动检测需求的增长；随着半导体工艺不断进步，产品制程步骤增多，微观结构复杂，对半导体测试服务提出了更高的要求；在产业专业化分工趋势下，第三方检测分析行业凭借更强的专业性、更高的检测效率、更中立客观的测试结果，有望占据更多市场份额。综合以上，我们认为第三方半导体检测市场具备成长属性，给予 “推荐”评级。 ❑ 风险提示：市场需求不及预期，行业竞争加剧，技术更新迭代不及预期，产能扩张与需求不匹配等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级 苏试试验 13.72 0.61 0.75 0.91 22.65 18.41 15.14 2.70 强推 广电计量 17.68 0.70 0.84 0.97 25.27 21.13 18.28 2.86 强推 华测检测 12.05 0.62 0.68 0.76 19.57 17.65 15.92 2.60 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2025 年 7 月 15 日收盘价 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：丁祎 邮箱：dingyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523030001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 633 0.08 总市值(亿元) 51,816.49 4.90 流通市值(亿元) 42,633.94 5.13 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.1% 12.9% 34.5% 相对表现 2.1% 7.0% 18.9% 相关研究报告 《机械行业周报（20250707-20250713）：关注 AI设备及耗材》 2025-07-13 《机械行业周报（20250630-20250706）：关注长期竞争力企业，重视机器人场景落地》 2025-07-06 《“人形机器人的 Optimus 时刻”系列（十一）：精密减速器：群雄逐鹿，新的篇章》 2025-07-03 -9%7%24%40%24/0724/0924/1225/0225/0525/072024-07-15~2025-07-15机械沪深300华创证券研究所 机械行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 本报告梳理 1）半导体检测的核心类型以及核心差异；2）半导体第三方检测的核心驱动力来自新兴产业带动半导体需求增长、产业加大研发投入与产能扩张、先进制程的要求提升、专业化分工 Labless 模式占比提升；3）半导体第三方检测的市场规模。 投资逻辑 传统的集成电路产业最早采用 IDM 的经营模式，随着集成电路技术的快速更新换代和下游应用的多元化，以 Fabless+Foundry+OSAT 为代表的集成电路专业分工模式应运而生，并推动集成电路产业向专业化分工的方向逐步发展，Labless 模式应运而生，目前半导体第三方检测分析服务主要集中于后道检测与实验室检测。半导体产业客户的检测分析需求主要来自研发过程的新产品设计与新工艺研究、新产品检测与新产线调试，受益于新兴产业驱动下半导体产业研发投入加大与产能扩张；先进制程对半导体测试服务提出了更高的要求；第三方检测实验室具备专业性、经济性和中立性优势，逐步替代传统 in-lab 实验室，专业化的集成电路测试的市场需求面十分广泛。据 QY Research 预计，2031 年全球半导体测试服务市场规模将达到 210.2 亿美元，未来几年 CAGR 为 6.9%，其中半导体第三方实验室检测分析市场规模 2024年已达 44.31 亿美元，预计 2031 年将增长至 109.2 亿美元，2025-2031 年复合增长率为 14%。 机械行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号