专题策略报告-红利类指数研究：分析与总结

策 略 研 究 2025.07.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 策 略 报 告 红利类指数研究：分析与总结 分析师 沈重衡 登记编号：S1220525030002 联系人 王雨馨 相 关 研 究 《策略框架之大势研判择时》2025.07.08 《地缘冲突趋于缓和，风险偏好稳步提升——方正证券大类资产配置报告 2025 年 7 月份总第 87 期 》2025.07.01 《区间波动行情特征总结与应对》2025.06.19 《激发内需潜能，共享消费新机遇 ——多元消费主题指数投资价值分析》2025.06.18 《美国公募基金管理人产品布局与案例研究》2025.06.09 《平衡稳健配置资产，防御外部风险冲击——方正证券大类资产配置报告 2025 年 6 月份总第 86 期 》2025.06.01 随着资本市场的持续发展与投资者结构的日益多元化，投资理念逐渐从单纯追求股价上涨的收益转向更为稳健和长期的价值投资理念。红利指数因其兼具收益稳定性和防御性特征，成为市场上备受关注的主题投资品种。 中证红利指数覆盖沪深两市，精选有高股息收益率的股票，行业分布均衡，历史积累数据丰富，是市场中历史悠久、认可度较高的红利策略基准。红利低波指数则在中证红利的基础上加入波动率筛选机制，强调更佳的风险收益比，适合追求稳健收益的投资组合配置。红利质量指数聚焦于股东权益回报率高且现金流充裕的优质企业，有效规避高股息但盈利能力不足的“股息陷阱”，突出企业盈利质量与分红的可持续性。红利潜力指数更关注于盈利增速较快且具备较高股息的成长型企业，旨在平衡稳定的现金回报与较大的成长空间。上述四类红利指数策略从股息收益率、波动控制能力、盈利质量标准以及成长潜力等多个维度，分别形成差异化布局，以满足不同风险偏好与投资目标的投资者需求。标普中国 A 股大盘红利低波 50 指数聚焦高股息、低波动的大盘价值龙头，通过股息率加权与行业分散设计，在低利率环境中提供显著风险溢价，兼具防御属性与政策红利共振优势。 基于上述背景和需求，本报告针对中证红利指数、红利低波指数、红利质量指数、红利潜力指数、标普大盘 A 股红利低波五种代表性红利指数展开深入分析与对比，具体探讨各指数的编制规则、投资特点、历史表现以及适用的投资场景。 风险提示： 政策不及预期，海外市场波动，历史经验不代表未来等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题策略报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 A 股红利指数分类介绍和选取 ....................................................................... 5 1.1 A 股红利指数分类介绍 ...................................................................... 5 1.2 高分红判断的五大维度和指数选择 ........................................................... 6 1.3 五大红利指数对比 ......................................................................... 8 1.4 长期维度内，五大红利指数性价比逐渐回升 .................................................. 12 2 中证红利指数：聚焦基础高股息标的 ............................................................... 14 2.1 中证红利指数风格：聚焦大市值 ............................................................ 15 2.2 中证红利指数长期走势回顾 ................................................................ 19 2.3 中证红利指数市盈率 ...................................................................... 20 3 红利低波指数：带来高股息和低波动的双重稳健性 ................................................... 21 3.1 红利低波指数风格：集中大市值 ............................................................ 22 3.2 红利低波指数长期走势回顾 ................................................................ 25 3.3 红利低波指数市盈率 ...................................................................... 26 4 红利质量指数：在高股息和高质量的股票中优中选优 ................................................. 27 4.1 红利质量指数风格：集中大市值 ............................................................ 27 4.2 红利质量指数长期走势回顾 ................................................................ 30 4.3 红利质量指数市盈率 ...................................................................... 31 5 红利潜力指数：聚焦未来分红增长 ................................................................. 32 5.1 红利潜力指数风格：聚焦大市值 ............................................................ 33 5.2 红利潜力指数长期走势 .................................................................... 36 5.3 红利潜力指数市盈率 ...................................................................... 37 6 标普中国 A 股大盘红利低波 50：高股息为矛、低波动为盾 ............................................ 38 6.1 标普中国