中欧数据挖掘多因子投资价值分析：对话基金经理，精细化耕作带来出色业绩

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 专题报告 对话基金经理：精细化耕作带来出色业绩 2019 年12 月24 日 中欧数据挖掘多因子投资价值分析 中欧数据挖掘多因子是一只混合型主动量化基金，对标 A 股市场最具代表性的中证 500 指数。投资该产品可以在获取指数收益基础上，追求超额收益。产品模型采用了独特的分析师一致预期数据，自 2018 年以来超额收益、信息比率均表现优异，连续两年领跑同类对标中证 500 的基金。  模型独特：中欧数据挖掘多因子在信息获取和信息处理上进行了优化，在财务报表数据的基础上，拓宽了数据边界，将分析师一致预期和市场舆情纳入研究范围。  业绩优异：自 2018 年以来，中欧数据挖掘多因子 A（代码 001990）累计收益率为 15.79%，相对基准（中证 500 指数×95%）的超额收益达到了 34.51%。产品实现年化超额收益率为 18.31%，跟踪误差仅为 6.19%，信息比率达到了2.99，月度超额胜率达到了 88%。中欧数据挖掘多因子 A 连续两年跑赢同类产品，在同类产品中表现出色。  风格稳健：2018 年半年报、2018 年年报以及 2019 年半年报的平均行业偏离分别仅为 1.27%、1.11%和 0.78%。该基金整体在行业上主动暴露较小，很好地体现出中证 500 的行业特征。  特征稳定：基金在动量、市场收益以及流动性上有正暴露，在中盘、大盘以及价值上有负暴露，但暴露程度有限，体现了适度的风险控制。  管理人经验丰富：基金经理曲径女士具有 12 年证券从业经验，从业经历包括美国千禧年基金，中信证券股份有限公司另类投资业务线等。我们通过与基金经理的对话，深入了解了基金业绩背后的投资方法和理念。  公司产品布局精细：中欧基金管理有限公司成立于 2006 年，是经中国证监会批准的公募基金管理公司。中欧基金为较早的一家实现员工持股的基金公司，拥有国资、外资、员工持股以及民企的混合所有制背景，致力为客户提供超越市场的长期回报，成为“多策略投资精品店”。中欧基金具有丰富的基金产品布局，能够满足不同投资者的需求。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 任瞳 rentong@cmschina.com.cn S1090519080004 高智威 gaozhiwei@cmschina.com.cn S1090519090002 金融工程 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、中欧数据挖掘多因子投资价值分析 ........................................................................ 3 1.1、稳定的超额回报 .................................................................................................... 3 1.2、行业偏离度与业绩归因 ......................................................................................... 5 1.3、追本溯源——独特的分析师一致预期数据 ............................................................ 6 二、对话基金经理——出色业绩的背后的秘密 ............................................................. 7 2.1、基金经理简介 ....................................................................................................... 7 2.2、对话基金经理 ....................................................................................................... 7 三、产品要素与管理人代表性产品 ............................................................................... 9 3.1、中欧数据挖掘多因子产品要素 .............................................................................. 9 3.2、中欧基金管理人信息及代表性产品 ..................................................................... 10 风险提示 ..................................................................................................................... 11 图表目录 图 1 中欧数据挖掘多因子 A 净值表现 .......................................................................... 3 图 2 中欧数据挖掘多因子 A 月度超额收益率 ............................................................... 4 图 3 中欧数据挖掘多因子 A 行业占比与基准对比（2019 年中报） ............................ 5 图 4 中欧数据挖掘多因子 A 业绩归因 .......................................................................... 5 图 5 中欧数据挖掘多因子 A 风格暴露 .......................................................................... 6 图 6 提高数据源质量的方法 ......................................................................................... 6 图 7 模型的数据来源 .................................................................................................... 7 表 1：中欧数据挖掘多因子 A 相关指标 ........................................................................ 3 表