电力设备行业周报：宇树启动上市辅导，光伏“反内卷”见效

2025 年 07 月 21 日 宇树启动上市辅导，光伏“反内卷”见效 —电力设备行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 联系人：罗笛箫 S1050122110005 luodx@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 10.5 13.0 25.9 沪深 300 5.5 7.2 14.7 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：光伏反内卷持续推进，机器人关注智元链》2025-07-15 2、《电力设备行业周报：海外 AI 厂商 ARR 高增，产业发展持续推进》2025-06-30 3、《电力设备行业周报：华为发布CloudRobo 平台，海风项目继续推 进》2025-06-24 ▌宇树启动上市辅导，智元探索物流应用场景 7 月 18 日，证监会官网披露，宇树科技已在浙江证监局办理辅导备案，公司控股股东、实控人均为创始人兼 CEO 王兴兴，合计控制 34.7630%股权。辅导券商将于 10~12 月对公司是否达到 IPO 条件进行综合评估，并协助公司准备申报文件。6 月，王兴兴在天津夏季达沃斯论坛上表示，2024 年宇树科技营收已超 10 亿元，这表明公司是业内少数实现盈利的机器人企业。目前，宇树科技的四足和人形机器人出货量位居全球第一，明星产品 Unitree Go1 四足机器人累计销售逾 5万台，独占全球消费级足式机器人市场六成以上份额。 2025 世界人工智能大会（WAIC）将于 7 月 26 日至 7 月 29 日启幕。智元机器人将携手德马科技，在大会期间展示首个真正数据驱动的具身智能机器人物流作业。 ▌光伏“反内卷”见效，硅料硅片联袂涨价 随着国内硅料企业响应“反内卷”持续发酵，多家硅料企业的报价方式已调整为基于“不低于全成本”报价。硅业分会数据显示，目前多晶硅 N 型复投料成交均价为 4.17 万元/吨，周环比上涨 12.4%，N 型颗粒硅成交均价为 4.10 万元/吨，周环比上涨 15.2%。值得注意的是，相较于上周企业普遍提价但实际成交寥寥的局面，本周约 6 家企业达成新订单，成交量环比大幅增长。据各硅料企业排产计划，预计 7 月份国内多晶硅产量在 10.5 万吨左右，8 月份产量将小幅增加至 11 万吨左右，而同期下游硅料需求也基本维持在 11 万吨/月左右，市场暂无新增库存压力。在供应收缩、下游接受度提高、市场预期改善等因素综合作用下，硅料市场将逐步回归理性。 本周硅片价格也开始上行，且涨幅较大。硅业分会数据显示，183N 硅片成交均价在 1.05 元/片，环比上涨 22.09%；210RN 硅片成交均价在 1.15 元/片，环比上涨 15.00%；210N硅片成交均价在 1.35 元/片，环比上涨 13.45%，主要是由于多晶硅价格的持续上行带动硅片价格回涨；同时，硅片企业本月陆续执行减产降负荷计划，行业供应缩减，硅片提价上涨动力较足。本周行业整体开工率小幅降低，其中两家一线企业开工率在 50%和 40%，一体化企业开工率在 50%~80%之间，其余企业开工在 50%~80%之间。 ▌投资建议 -20-1001020304050(%)电力设备沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 近期人形机器人本体公司宇树、智元动作频繁。宇树登陆资本市场有望直接带动其供应链，建议关注奥比中光、道通科技；智元链建议关注卧龙电驱、中大力德、蓝思科技、均普智能、富临精工、博众精工等。 光伏供给侧改革迫在眉睫，后续政策值得期待。硅料建议关注龙头通威股份，光伏玻璃环节建议关注福莱特，新技术方面建议关注 ABC 龙头爱旭股份。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌ 风险提示 光伏需求不及预期风险、后续政策力度不及预期风险、人形机器人产业化进展不及预期风险、竞争超预期风险、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-07-21 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 002896.SZ 中大力德 80.25 0.48 0.45 0.55 80.03 178.64 146.03 未评级 300432.SZ 富临精工 13.14 0.38 0.81 1.00 34.58 16.22 13.14 买入 300433.SZ 蓝思科技 23.64 0.73 0.96 1.52 32.38 24.63 15.55 买入 600438.SH 通威股份 20.36 -1.56 -0.51 0.71 -13.05 -39.92 28.68 买入 600580.SH 卧龙电驱 21.01 0.61 0.66 0.76 28.24 31.97 27.70 未评级 600732.SH 爱旭股份 14.66 -2.91 0.12 0.83 -5.04 122.17 17.66 买入 601865.SH 福莱特 16.06 0.43 0.74 1.08 37.35 21.70 14.87 买入 688097.SH 博众精工 29.57 0.89 1.17 1.54 29.43 25.25 19.17 未评级 688306.SH 均普智能 9.89 0.01 1161.21 未评级 688322.SH 奥比中光-UW 68.11 -0.16 0.29 0.62 -295.68 236.87 110.48 未评级 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 宇树启动上市辅导，光伏“反内卷”见效 ................................................... 4 1.1、 宇树启动上市辅导，智元探索物流应用场景 .......................................... 4 1.2、 光伏“反内卷”见效，硅料硅片联袂涨价 ............................................ 4 2、 行业动态：美国拟对三国光伏产品启动新一轮双反调查 ....................................... 6 2.1、 行业动态 ........................................................................ 6 2.1、 公司动态 ........................................................................ 6 3、 光伏产业链跟踪：上游报价再度上扬，下游价格博弈持续 ...........................