农林牧渔行业点评报告：6月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一轮上行或开启

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 农林牧渔 2025 年 07 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《短期供给增加致猪价下滑，震荡消化 后 中 枢 或 抬 升 — 行 业 周 报 》-2025.7.20 《7 月 USDA 农产品报告下调全球玉米、水稻、小麦产量，上调大豆产量—行业点评报告》-2025.7.15 《生猪龙头 2025Q2 利润高增，犊牛价格持续上行牛周期景气有支撑—行业周报》-2025.7.13 6 月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一轮上行或开启 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） 王高展（分析师） 朱本伦（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020  行业：6 月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一轮上行或开启 6 月至 7 月中旬生猪超卖，2025Q3 供给收缩背景下猪价抬升幅度或更可观。据涌益咨询，2025 年 6 月全国生猪销售均价 14.28 元/公斤，环比-2.28%，同比-21.99%。涌益监控样本 2025 年 6 月屠宰量 431.68 万头，环比-6.20%，同比+12.22%。6 月生猪超卖，涌益样本 6 月生猪出栏较计划完成率 102.29%，7 月计划出栏较 6 月实际出栏-1.20%。6 月至 7 月中旬行业生猪存在两轮超卖，第一轮是 6 月初至 6 月中旬，集团超卖降重出栏；第二轮是 7 月初至 7 月中旬，高温背景下散户大猪超卖并企图低位接小体重生猪过夏。7 月本身已处于供给收缩窗口核心时段，散户当前大猪超卖后市低价接猪企图或落空并成为进一步助推猪价上行的力量。2025Q3 生猪供给收缩已至，猪价中枢有望逐月上移。 供需格局改善，毛白价差环比走强，冻品入库进行对猪价形成支撑。截至 2025年 7 月 17 日，涌益监控样本毛白价差 4.71 元/公斤，较 6 月同期+0.45 元/公斤，低于 2024 年同期但高于 2023 年同期。全国冻品库容率为 16.85%，同比-0.03pct。 6 月生猪养殖利润环比收窄，行业能繁存栏同环比均微增。受猪价下行影响，行业 6 月自繁自养头均盈利 25.15 元/头（月环比-62.35%）。据国家统计局，2025年 6 月我国生猪能繁存栏 4043 万头，同比+0.12%，环比+0.02%。截至 2025 年 7月 17 日，规模场 15kg 仔猪价格环比小幅增至 542 元/头，同比-103 元/头，较 2023年同期+91 元/头。  企业：6 月上市猪企生猪出栏均价环比下跌，出栏均重环比下跌 截至 2025 年 7 月 10 日，12 家上市猪企发布 6 月生猪销售数据。生猪养殖上市企业 6 月合计出栏生猪 1614.81 万头，同比+45.98%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团 6 月出栏量分别为 836.70、300.73、133.00、68.05、50.63、66.61、42.70、24.31、41.32、11.22、17.64、21.90 万头，分别同比+65.1%、+28.9%、+3.4%、+186.5%、+2.3%、+85.9%、+62.4%、-6.1%、+40.8%、+71.3%、+6.3%、-7.5%。 出栏均重方面，温氏股份、大北农 6 月商品猪出栏均重分别为 113.7、125.9 公斤/头，环比变动-1.2、-1.5 公斤/头。 销售均价方面，主要 10 家上市猪企销售均价环比下跌，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团 6 月商品猪销售均价分别为 14.08、14.39、14.18、14.05、14.36、14.09、14.08、13.23、15.15、14.35 元/公斤，分别环比变动-3%、-2%、-2.8%、-2.4%、-1.8%、-2.1%、-3.8%、-5.6%、+1.9%、-0.6%。  风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 -19%-10%0%10%19%29%2024-072024-112025-03农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/15 目 录 1、 行业：6 月以来生猪超卖强化供给收缩之势，猪价新一轮上行或开启 .............................................................................. 4 2、 6 月上市猪企生猪出栏均价环比下跌，出栏均重环比下跌 .................................................................................................. 7 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图 1： 2025 年 6 月全国生猪销售均价环比-2.28% ....................................................................................................................... 4 图 2： 涌益样本 7 月计划出栏较 6 月实际出栏-1.20% ................................................................................................................ 4 图 3： 生猪出栏均重逐步下移（公斤/头） .................................................................................................................................. 5 图 4： 肥猪仍有溢价，供给压力有限（元/公斤） ...............................................................................................................