农林牧渔行业专题：7月USDA下调全球玉米、小麦产量，上调大豆产量

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 7 月 USDA 下调全球玉米、小麦产量，上调大豆产量 [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业专题 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-07-18 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱：wandy@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.农产品行业系列报告五：6 月USDA 上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平 2025-06-20 2.农产品行业系列报告四：3 月USDA 上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平 2025-03-21 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 玉米：2025/26 年度全球产量、消费量、期末库存环比减少 美国农业部 2025 年 7 月预测：2025/26 年，全球玉米产量 12.64亿吨，较 24/25 年增加 3,836 万吨，预测值环比减少 232 万吨；全球玉米消费量 12.76 亿吨，较 24/25 年增加 1,895 万吨，预测值环比减少 3 万吨；全球玉米期末库存 2.72 亿吨，较 24/25 年减少1,210 万吨，预测值环比减少 316 万吨；库消比 18.5%，较 24/25年度下降 1.12 个百分点，预测值环比下降 0.21 个百分点，处于14/15 年以来最低水平。 中国农业农村部市场预警专家委员会 7 月报：24/25 年玉米结余量从 6 月 227 万吨大幅上调至 7 月 337 万吨，25/26 年结余量预测值维持 346 万吨不变，较 24/25 年小幅上升 9 万吨。 ⚫ 小麦：2025/26 年度全球产量、期末库存环比减少，消费量环比增加 美国农业部 2025 年 7 月预测：2025/26 年，全球小麦产量 8.09 亿吨，较 24/25 年增加 863 万吨，预测值环比减少 4 万吨；全球小麦消费量 8.11 亿吨，较 24/25 年度增加 514 万吨，预测值环比增加 82万吨；全球小麦期末库存 2.62 亿吨，较 24/25 年度减少 207 万吨，预测值环比减少 124 万吨；库消比 25.5%，较 24/25 年度下降 0.5 个百分点，预测值环比减少 0.11 个百分点，处于 15/16 年以来最低水平。 ⚫ 大豆：2025/26 年度全球产量、消费量、期末库存环比增加 美国农业部 2025 年 7 月预测：2025/26 年，全球大豆产量 4.28 亿吨，较 24/25 年度增加 568 万吨，预测值环比增加 86 万吨；全球大豆消费量 4.25 亿吨，较 24/25 年度增加 1,613 万吨，预测值环比增加 102 万吨；全球大豆期末库存 1.26 亿吨，较 24/25 年度增加 95万吨，预测值环比增加 77 万吨；库消比 20.6%，较 24/25 年度下降0.64 个百分点，预测值环比上升 0.12 个百分点。 中国农业部市场预警专家委员会 7 月报：25/26 年结余量预测值 259万吨，同比降 192 万吨，预测值与 6 月持平。 ⚫ 投资建议 根据美国农业部 7 月预测数据，全球玉米供需缺口进一步扩大，全球玉米库销比持续走低，利好国际玉米价格；全球小麦消费增加，库销比持续下调；全球大豆库存增加，库销比持续上调。 国内市场方面，国内玉米市场供应相对充足，消费需求处于高位，总体呈现供需紧平衡状态；大豆方面，东北主产区大部土壤墒情适宜，光温水条件总体有利，大豆长势良好。 ⚫ 风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。 -26%-15%-3%8%20%31%7/2410/241/254/257/25农林牧渔沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 正文目录 1 玉米：全球玉米产量下调，库销比持续走低 ..................................................................................................................... 4 1.1 2025/26 年度全球玉米库销比下调 ..................................................................................................................................... 4 1.2 2025/26 年度中国玉米期末库存环比下降 ......................................................................................................................... 5 2 小麦：全球小麦消费小幅增加，库销比持续下调 ............................................................................................................. 8 2.1 2025/26 年度全球小麦库销比下调 ..................................................................................................................................... 8 2.2 2025/26 年度中国小麦期末库存环比持平 ....................................................................................................................... 10 3 大豆：全球大豆库存小幅增加，库销比持续上调 ........................................................................................................... 11 3.1 2025/26 年度全球大豆库销比上调 ................................................................................................................