建筑与工程行业：钢铁反内卷升温+推广钢结构建筑，重视鸿路钢构业绩弹性

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 钢铁反内卷升温+推广钢结构建筑，重视鸿路钢构业绩弹性 报告要点 [Table_Summary]7 月 15 日，中国钢铁工业协会在成都组织召开钢铁工业规划部长会，提出坚持严控增量与畅通退出等行业规划建议。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 钢铁反内卷升温+推广钢结构建筑，重视鸿路钢构业绩弹性 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 7 月 15 日，中国钢铁工业协会在成都组织召开钢铁工业规划部长会，提出坚持严控增量与畅通退出、加快推广钢结构建筑产业链协同发展等行业规划建议。 事件评论 ⚫ 7 月 15 日，中国钢铁工业协会在成都组织召开钢铁工业规划部长会，与会代表提出了以下建议：一是坚持严控增量与畅通退出。按照“严控增量、优化存量、兼并重组、畅通退出”工作方针，研究建立产能治理新机制，防范钢铁行业产能过剩风险持续加剧，着力破除“内卷式”竞争，维护钢铁行业健康有序的生存和发展环境。二是注重数据治理与政策协同。强化政策连续性与严肃性，严格落实粗钢产量调控工作有关部署，强化监督检查，努力维护钢铁行业供需动态平衡。三是有序推进短流程电炉炼钢发展。四是加快推广钢结构建筑产业链协同发展。五是拓展国际化发展视野。 ⚫ 反内卷趋势下，钢价或有提振可能。今年以来反内卷趋势逐步升温，3 月国民经济和社会发展计划报告提出，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组；7 月 1 日中央财经委员会第六次会议强调，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7 月 18 日，国新办新闻发布会表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工信部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。通过短期限产量，和中长期去产能等行政化手段，或将减轻钢价下行压力。 ⚫ 加快推广钢结构，有望带来钢结构标准及渗透率提升。会议提到加快推广钢结构建筑产业链协同发展。针对钢结构民用建筑渗透率低、成本高、规范标准不统一等问题，提出搭建交流合作、标准联动、试点示范平台等工作建议，发挥钢结构建筑产业链协同成功项目的示范效果，推动建设钢结构产业集聚区和试点城市，促进钢结构建筑产业链融合创新。我们认为，目前钢结构在工厂、超高层公共建筑、体育场馆等领域渗透率相对较高，但在民用建筑领域渗透率仍有提升空间，随着相关政策的推动，钢结构市场空间有望进一步打开，同时规范标准的统一，有利于龙头企业在行业竞争中展现质量优势。 ⚫ 关注鸿路钢构α与β的双击，继续推荐优质顺周期龙头。β层面，鸿路钢构盈利跟随钢价顺周期，钢价大幅下行过程中，表观吨盈利下降，这也是公司吨盈利从 2022 年的约 282 元，下跌到 2024 年的约 111 元的主要原因。如果后续钢价存在上行预期，公司吨盈利有望逐步修复。α层面，公司积极调整销售政策，带动订单增长，同时机器人方面，公司将通过通过改革管理与系统提升，努力提升焊接机器人的应用比例，年内有望看到初步效果，为后续的机器人数量增加和进一步降本增效奠定了基础。 ⚫ 当前鸿路钢构具备安全边际，在较为保守的假设下，即全年量增 10%、吨盈利持平、政府补助大幅下降保守测算，当前市值或为安全底部；若考虑中期机器人带动提质降本增效，以及β触底修复（制造业、钢价），业绩弹性较大（机器人上量带动扩产，吨扣非前高为 2022 年 282 元，叠加规模效应与人工成本下降），为顺周期弹性较大的优质标的，具备高业绩弹性与高赔率。 风险提示 1、原材料价格大幅波动；2、市场需求大幅下降。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《中央城市工作会议召开，重视建筑行业投资新机遇》2025-07-16 •《6 月水利投资增速放缓，交通投资加速明显》2025-07-16 •《城市更新推进，建筑行业受益几何？》2025-07-13 -11%4%19%34%2024/72024/112025/32025/7建筑与工程沪深300指数2025-07-20%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、原材料价格大幅波动：钢铁反内卷推动的节奏较难预期，最终对钢价的提振幅度也存在不确定性，若钢价持续处于弱势区间，对相关公司盈利或有一定影响。 2、市场需求大幅下降：若制造业投资大幅下降，带动工业厂房建设需求大幅下降，则会直接影响行业下游客户的发单与采购，从而使得市场需求下滑，并最终影响行业内公司的收入和利润情况。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%%%%%%%re