HVLS风扇领军企业，AI+打造第二成长曲线

证券研究报告·公司深度研究·通用设备 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 开勒股份（301070） HVLS 风扇领军企业，AI+打造第二成长曲线 2025 年 07 月 17 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 44.05 一年最低/最高价 33.54/92.00 市净率(倍) 3.72 流通A股市值(百万元) 2,614.58 总市值(百万元) 3,974.62 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.85 资产负债率(%,LF) 16.59 总股本(百万股) 90.23 流通 A 股(百万股) 59.35 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 368.58 331.19 372.69 450.44 583.66 同比（%） 21.27 (10.14) 12.53 20.86 29.58 归母净利润（百万元） 26.85 (10.53) 42.41 71.52 107.16 同比（%） (10.78) (139.22) 502.73 68.64 49.83 EPS-最新摊薄（元/股） 0.30 (0.12) 0.47 0.79 1.19 P/E（现价&最新摊薄） 148.02 (377.44) 93.72 55.57 37.09 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ HVLS 风扇行业领军企业。公司是中国 HVLS（大空间高效通风）风扇行业领军企业，2021 年上市后公司战略转型 AI+等新质生产力方向。公司目前主业包括 HVLS 风扇、锂电池应用、人工智能。2024 年，公司营业收入 3.31 亿元，其中 HVLS 风扇业务占比 74%，工商业储能收入占比 15%。随着公司持续推进转型，我们预计 AI 新业务将贡献更多收入。 ◼ 借力河南国资，拓展 AI 新赛道。公司 AI 业务主要通过和豫资集团合资成立的豫资开勒展开。豫资集团是河南省级投融资公司，深耕“新车医数”四大重点产业赛道。2018 年，豫资集团对公司进行战略投资。2025年 7月，开勒股份公告其全资子公司开勒新能源拟向豫资开勒增资 1,000万元。增资后，开勒新能源将持有豫资开勒 51.5%的股权，豫资开勒成为公司控股孙公司，纳入公司合并报表范围。围绕豫资集团的重点产业赛道，豫资开勒深度拓展 AI 在政务、医疗、车联网方面的应用。 ◼ AI+政务：人民网深度合作，切入公文写作。2023 年我国公务员和事业编总人数超 4800 万人，公文写作应用前景广阔。2025 年 4 月，豫资开勒联合人民网正式发布“深言未来”智能政务一体机，并与百度飞桨、海光信息、超聚变、联想达成战略合作。深言未来内置公文写作、内容审核、知识库问答、会议纪要等多项功能，内置人民网主流价值语料库及权威数据库，严格把控大模型生成内容的意识形态。 ◼ AI+医疗：深耕河南，辐射全国。河南省具备优质医疗资源基础，致力于生物医药产业优化升级。根据河南省卫健委，2025 年郑州大学第一附属医院预算收入 218 亿元，河南省人民医院预算收入 126 亿元，数智化升级需求可观。公司提供产品服务包括医院智能化改造、智能科研辅助平台以及 AI 影像模型验证平台等，已经落地多家三甲医院合作。 ◼ AI+无人车：产业逐步实现商业化落地。各地陆续开放路权，支持无人驾驶运营测试。无人物流车已经验证了商业化落地的可行性，切实协助客户降本增效，行业已经迎来 1-10 高速增长阶段。考虑牌照稀缺性，我们预计未来具备运营资质的公司有望核心受益。2025 年 2 月，开勒股份与河南省汽车产业投资集团签署《合作协议》，双方拟建立合作关系，聚焦无人驾驶技术相关领域开展合作。具体围绕无人驾驶技术在无人出行车、无人物流车、无人配送车、无人巡检车等相关领域进行技术研发和成果转化。 ◼ 盈利预测与投资评级：开勒股份是国内 HVLS 风扇领军企业，旗下豫资开勒和河南豫资集团在 AI+方面深度合作，未来有望在医疗、政务、无人车运营等领域快速商业化落地，优势显著。我们预计公司 2025-2027年营收分别为 3.73/4.50/5.84 亿元，归母净利润分别为 0.42/0.72/1.07 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，研发进展不及预期。 -12%2%16%30%44%58%72%86%100%114%2024/7/172024/11/152025/3/162025/7/15开勒股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 17 内容目录 1. 国内 HVLS 风扇领军企业 ................................................................................................................. 4 2. 借力河南国资，拓展 AI 新赛道 ........................................................................................................ 7 2.1. AI+政务：人民网深度合作，切入公文写作 ........................................................................... 8 2.2. AI+医疗：深耕河南，辐射全国 ............................................................................................. 10 2.3. AI+无人车：产业逐步实现商业化落地 ................................................................................. 11 3. 工业大风扇行业稳健增长，公司市占率领先 ................................................................................ 13 4. 盈利预测与估值 ................................................................................................................................ 13 5. 风险提示 ......................................................................