2026年一季报点评：盈利提升超预期

证券研究报告·公司点评报告·纺织制造 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 健盛集团（603558） 2026 年一季报点评：盈利提升超预期 2026 年 04 月 26 日 证券分析师 赵艺原 执业证书：S0600522090003 zhaoyy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 13.40 一年最低/最高价 8.47/15.64 市净率(倍) 1.96 流通A股市值(百万元) 4,591.35 总市值(百万元) 4,591.35 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.85 资产负债率(%,LF) 38.59 总股本(百万股) 342.64 流通 A 股(百万股) 342.64 相关研究 《健盛集团(603558)：2025 年报点评：业绩超预期，无缝业务释放盈利 》 2026-03-16 《健盛集团(603558)：2025 年中报点评：Q2 净利降幅环比收窄，下半年棉袜业务有望改善》 2025-08-14 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 2,574 2,589 2,826 3,066 3,304 同比（%） 12.81 0.59 9.18 8.47 7.77 归母净利润（百万元） 324.93 404.92 405.31 447.47 495.03 同比（%） 20.15 24.62 0.10 10.40 10.63 EPS-最新摊薄（元/股） 0.95 1.18 1.18 1.31 1.44 P/E（现价&最新摊薄） 14.13 11.34 11.33 10.26 9.27 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司公布 2026 年一季报：26Q1 营收 5.76 亿元/yoy+2.79%，归母净利润0.91 亿元/yoy+51.92%，扣非归母净利润 0.80 亿元/yoy+29.97%。收入端平稳增长，利润端增速显著高于收入端，主要源于管理提效、棉袜业务客户结构优化以及政府补助有所提高。 ◼ 26Q1 棉袜业务稳健增长，无缝业务收入 Q2 有望改善。1）棉袜业务：实现营收 4.2 亿元（我们估计同比增长中单位数），扣非净利润 0.66 亿元，扣非净利率约 15%左右。棉袜业务收入增长主要得益于核心客户订单放量，其中优衣库一季度出货量同比增长约 20%。2）无缝业务：实现营收 1.55 亿元（我们估计同比略有下滑），扣非净利润 0.14 亿元，扣非净利率为 9.13%。一季度收入端表现平淡，但自 3 月以来产能利用率已达近年来较高水平，迪卡侬滑雪服系列订单大幅超预期，HBI 等客户亦快速增长，公司预计相关收入将在二季度开始体现。 ◼ 26Q1 毛利率提升、费用率优化，盈利能力显著增强。1）毛利率：26Q1公司整体毛利率约为 29.2%，同比提升约 2.4pct，主要受益于管理提效及高毛利订单占比提升。2）期间费用率：26Q1 销售/管理/研发费用率分别为 2.7%/8.1%/1.6%，同比均有下降；财务费用率受汇兑影响同比有所上升，去年同期汇兑收益较高。3）归母净利润率：综合影响下，26Q1净利率达 15.9%，同比提升 5.1pct。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司为棉袜+无缝内衣制造龙头，26Q1 业绩超市场预期，盈利能力显著提升，我们将 26-28 年归母净利润从 3.86/4.27/4.72亿元上调至 4.05/4.47/4.95 亿元，分别同比+0.1%/+10.4%/+10.6%，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：外需疲软、汇率波动、扩产不及预期、大客户订单波动等。 -3%6%15%24%33%42%51%60%69%78%2025/4/282025/8/262025/12/242026/4/23健盛集团沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 健盛集团三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 1,868 2,282 2,795 3,358 营业总收入 2,589 2,826 3,066 3,304 货币资金及交易性金融资产 508 777 1,167 1,608 营业成本(含金融类) 1,807 1,961 2,124 2,287 经营性应收款项 626 678 735 792 税金及附加 26 23 25 26 存货 613 719 780 840 销售费用 92 99 107 116 合同资产 0 0 0 0 管理费用 210 226 245 264 其他流动资产 121 107 112 118 研发费用 42 45 49 53 非流动资产 2,005 1,960 1,910 1,855 财务费用 2 14 5 (6) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 26 28 31 33 固定资产及使用权资产 1,280 1,252 1,218 1,179 投资净收益 (2) (3) (6) (7) 在建工程 179 170 161 153 公允价值变动 3 0 0 0 无形资产 278 268 258 248 减值损失 (14) (6) (6) (6) 商誉 99 99 99 99 资产处置收益 71 0 0 0 长期待摊费用 43 43 43 43 营业利润 494 478 528 584 其他非流动资产 127 129 131 133 营业外净收支 (8) (1) (2) (2) 资产总计 3,873 4,242 4,705 5,212 利润总额 487 477 526 582 流动负债 1,382 1,346 1,361 1,374 减:所得税 82 72 79 87 短期借款及一年内到期的非流动负债 977 957 937 917 净利润 405 405 448 495 经营性应付款项 206 202 221 238 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 0 2 2 2 归属母公司净利润 405 405 447 495 其他流动负债 198 185 201 216 非流动负债 145 145 145 145 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.18 1.18 1.31 1.44 长期借款 134 134 134 134 应付债券 0 0 0 0 EBIT 425 473 515 558 租赁负债 0 0 0 0 EBITDA 615 619 667 716 其他非流动负债 11 11 11 11 负债合计 1,527 1,491 1,506 1,519 毛利率(%) 30.20 30.62 30.71 30.80 归属母公司股东权益 2,346 2,751 3,198 3,69