电子行业点评报告：国产算力周跟踪：DeepSeek-V4有望打开国产算力增长新空间，Intel财报指引CPU产业链持续景气

证券研究报告·行业点评报告·电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业点评报告 国产算力周跟踪：DeepSeek-V4 有望打开国产算力增长新空间，Intel 财报指引 CPU 产业链持续景气 2026 年 04 月 26 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 李雅文 执业证书：S0600526010002 liyw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《端侧 AI 周跟踪：端侧 AI 驱动硬件创新，看好产业链结构性机会》 2026-04-26 《海外算力周跟踪：模型厂算力需求持续释放，台积电定调 AI 产业高景气》 2026-04-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ OpenRouter API Tokens 调用数据周跟踪：第三方 API 调用市场整体增速放缓，国产份额及增速略低于美国，DeepSeek-V4 系列有望打开新增量。（1）行业维度：全球第三方 API Tokens 调用市场增长有所放缓，近两周总调用量，同比增速由 2.30%转负至-1.13%，整体增长动能走弱。（2）中美对比维度下，近两周美国厂商调用量同比增速由 12.21%提升至 26.42%；国产厂商同比由-0.81%进一步下滑至-34.70%，份额及增速均弱于海外。海外头部模型调用表现稳健，国内模型短期承压。（3）DeepSeek 于 4 月 24 日发布 V4 系列，在 SimpleQA、代码、Agent 等场景表现优异，凭借开源、高性能优势，有望为国产模型调用打开新增量空间。 ◼ DeepSeek-V4 预览版上线，凭借百万上下文、顶尖知识推理与 Agent 能力领跑开源赛道，技术设计适配国产算力卡，国产替代趋势愈发明确。（1）模型性能侧：该模型推出 Pro 与 Flash 双版本，均标配 1M 超长上下文，其中 Pro 版总参数量达 1.6T，较 V3.2 提升近 2.5 倍，SimpleQA等知识类测评逼近 Gemini-3.1-Pro，代码 Arena 评分位列开源第三，Agent能力达开源最优水平，推理性能比肩国际顶级闭源模型；Flash 版兼顾效率与成本，定价更为亲民。（2）技术设计侧：V4 专为国产算力打造，通过引入 MXFP4 低精度格式降低对英伟达的 FP8 生态的绑定，采用TileLang DSL 解耦 CUDA 绑定可以大大降低迁移成本，自研 Mega MoE融合内核减少专家并行中的通信等待并已在昇腾平台跑通。受高端算力供给限制，当前 Pro 版服务吞吐有限、定价偏高，伴随下半年昇腾 950超节点批量上市，其价格有望大幅下调，国产算力放量将进一步支撑大模型规模化普惠，加速国产 AI 全链路自主可控进程。 ◼ Intel 财报指引乐观，CPU 板块共同演绎 Agent AI 叙事，海外 CPU 大厂供货紧张以及多轮提价带动国产 CPU 产业链机遇。4 月 24 日美股收盘，Intel 股价大涨 23.60%，协同 AMD 上涨 13.91%创历史新高$347.81，高通同步上涨 11.12%，CPU 板块迎来集体行情。（1）财务层面：Intel 2026 财年 Q1 营收 136 亿美元超指引中值 14 亿美元，同比增加 7.1%；非 GAAP 毛利率 41%，同比+1.8pcts、环比+3.1pcts；每股收益 0.29 美元均大幅跑赢指引。（2）需求端：AI 推理与 Agent AI 带动 CPU 价值回归，CPU∶GPU 配比从 1∶8 向 1∶4 靠拢，服务器 CPU 需求爆发，Intel 预计今明两年服务器 CPU 保持双位数增长，长期供货协议锁定稳定订单。（3）供给端：Intel 全产品线供不应求进而导致多轮提价，ODM 显示自3 月以来 Intel 消费级和服务器 CPU 价格分别上涨了 5%-10%和 10%-20%，市场预计下半年将再次出现约 8%至 10%的增长。AMD 也计划今年在其服务器 CPU 系列中全面上调价格，据《商业时报》报道预计第二季度和第三季度各上调一轮，累计涨幅约为 16%至 17%。（4）国产受益逻辑：Intel 与 AMD 对中国客户 CPU 供应短缺，交付期长达六个月，累计涨价幅度超 10%，海外 CPU 供给短缺以及涨价下国产产业链显著受益，海光信息下一代 C86 规划 IPC 提升 17%，对标 Xeon 5；龙芯中科 3C6000 计划 2026 年量产对标 Intel 第三代至强处理器，国产 CPU 替代进程持续加速。 ◼ 风险提示：市场需求不及续期，技术升级不及预期，地缘政治风险等 -1%7%15%23%31%39%47%55%63%71%79%2025/4/282025/8/262025/12/242026/4/23电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 图1：全球 tokens 市场份额及其竞争格局（单位：billion） 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所 注：横坐标日期代表截至本周日周度数据 图2：全球 tokens 市场份额及其增速（单位：billion） 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所 注：横坐标日期代表截至本周日周度数据 图3：中美 tokens 市场份额及其增速对比（单位：billion） 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所 注：横坐标日期代表截至本周日周度数据 0500010000150002000025000300002024/10/20 2024/12/8 2025/1/26 2025/3/162025/5/42025/6/22 2025/8/10 2025/9/28 2025/11/16 2026/1/42026/2/22 2026/4/12stepfunarcree_aixiaomiminimaxnvidiagrypheothersnousresearchmicrosofttngtechz_aiqwencoheremoonshotaiopenroutermistralaimeta_llamadeepseekopenaianthropicgooglex_ai-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500010000150002000025000300002024/10/20 2024/12/152025/2/92025/4/62025/6/12025/7/272025/9/21 2025/11/16 2026/1/112026/3/8SUMMoM（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0200040006000800010000120001400016000180002024/10/20 2024/12/152025/2/92025/4/62025/6/12025/7/272025/9/21 2025/11/