非银金融行业跟踪周报：非银Q1遭减持；头部券商季报利润高增长

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 非银 Q1 遭减持；头部券商季报利润高增长 2026 年 04 月 26 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《保险行业 3 月保费：产险单月增速回暖，寿险保费稳定增长》 2026-04-24 《公募持仓观察：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配——26Q1 非银板块公募持仓分析》 2026-04-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 04 月 20 日-2026年 04 月 24 日）非银金融各子板块均跑输沪深 300 指数。多元金融行业上涨 0.23%，保险行业下跌 0.80%，证券行业下跌 1.82%，非银金融整体下跌 1.43%，沪深 300 指数上涨 0.86%。 ◼ 26Q1 公募持仓分析：非银各子板块均遭减仓，整体显著低配：2026 年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓 1.45%（含同花顺、指南针），环比 2025Q4 下降 1.03pct。相比沪深 300 行业自由流通市值占比低配 8.12pct，环比 2025Q4 低配幅度收窄 0.28pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、国泰海通、新华保险和中信证券，持仓市值分别为 118.63 亿元、35.84 亿元、14.67 亿元、10.81 亿元、10.54 亿元。 ◼ 证券：交易量环比下降；大小券商 26Q1 表现分化；证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易。1）4 月交易量环比下降。截至 4 月 24 日，4 月日均股基交易额为 27813 亿元，较上年 4 月上涨 85.56%，较上月下降 3.42%。截至 4 月 23 日，两融余额 27243 亿元，同比提升 50.42%，较年初增长 7.23%。截至 4 月 24 日，4 月 IPO 发行 15 家，募集资金169.20 亿元（按发行日统计）。2）上市券商 2026 年一季报陆续披露，大小券商表现分化。截至 2026 年 4 月 26 日，共有 14 家上市券商或券商母公司披露 2026 年一季报或业绩预告，合计营收 507 亿元，同比增长 39%，合计归母净利润 270 亿元，同比增长 52%。头部公司的盈利增速突出（中信证券归母净利润同比+55%、国泰海通归母净利润同比+71%），而多数中小券商在高基数压力之下业绩表现明显偏弱。3）证监会允许合格境外投资者参与国债期货交易。证监会近日发布公告称，从2026 年 4 月 24 日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。此举旨在持续扩大合格境外投资者可投资范围，丰富境外机构投资者利率风险管理工具，增强人民币债券资产吸引力，提升境外机构投资行为的稳定性，促进债券期现货市场高质量发展。4）证监会部署 2026 年打击和防范上市公司财务造假专项行动。本次专项行动更加突出早发现、强防范、优机制三项目标，一体推进发现、惩处、退市、投保有机衔接，聚焦四方面重点任务：进一步严密监管发现网络、进一步落实严惩重罚要求、进一步构筑公司和中介把关两道防线、进一步完善综合惩防长效机制。5）4 月 24 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均 PB 估值 1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通证券、兴业证券、同花顺等。 ◼ 保险：一季报利润表现预计好于此前预期；寿险一季度保费强劲增长。1）保险行业 2026Q1 业绩前瞻：预计股市回调导致净利润承压，NBV增长趋势仍向好。我们预计上市险企 2026Q1 归母净利润普遍有一定压力，太保、新华单季利润预计小幅正增长，其他公司均同比不同程度下滑。预计寿险 NBV 大多延续两位数增长，中国人寿显著优于同业。财险预计保费稳健增长，COR 同比小幅改善。2）金监总局披露 2026 年一季度保费数据，产险单月增速回暖，寿险保费稳定增长。人身险公司 1-3 月原保费收入同比+7.9%，其中单月分别同比+13%、+1.2%、1.2%。我们预计 Q1 分红险在新单保费中占比显著提升，利好保险公司负债成本持续优化。3 月单月产险公司保费同比+1.8%，车险、非车险增速均有所改善。3）预计 2026 年寿险产品预定利率不会调整。中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会 2026 年一季度例会，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.93%。4）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 4 月 24 日保险板块估值 0.53-0.74 倍 2026E P/EV，处于0%3%6%9%12%15%18%21%24%27%30%2025/4/282025/8/262025/12/242026/4/23非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 18 历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 多元金融：1）信托：截至 2025 年 6 月全行业信托资产规模 32.43 万亿元，同比增长 20.11%。2025H1 信托行业利润总额为 197 亿元，同比增幅为 0.45%。2）期货：3 月全国期货交易市场成交量为 11.86 亿手,成交额为 100.85 万亿元，同比分别增长 61.48%和 63.74%。2026 年 2 月期货行业净利润 9.80 亿元，同比增长 96.39%，环比 2026 年 1 月下降 44.79%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 18 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 5 2. 非银行金融子行业观点 ............................................................................