科创-海外市场策略深度报告：解码主题投资兼论稳定币机会

证券研究报告 | 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 科创&海外市场策略深度研究 报告日期：2025 年 07 月 03 日 解码主题投资兼论稳定币机会 ——科创&海外市场策略深度报告 核心观点 今年以来主题投资活跃，代表性案例有人形机器人、可控核聚变、新消费等。展望后续，我们预计，在 AI 应用迎来景气驱动的赛道投资范式之前，市场投资特征仍是偏主题投资为主。基于此，本篇专题我们探讨主题投资方法论，并对稳定币展开分析。 ❑ 主题投资的定义以及类型划分 对主题投资而言，优质主题往往具备三大要素，催化多、题材新、空间大。主题投资可以分为两类，产业类主题和事件类主题。以 2025 年以来主题为例，产业类主题有机器人、可控核聚变、新消费、稳定币等，事件类主题有苏超等。 ❑ 当前处在主题投资活跃大周期 主题投资的活跃周期，跟新兴产业崛起周期的到来有关。比如，2009 年至 2015年是智能手机引领新兴产业占优的大周期，对应主题投资机会纷呈，涌现了迪士尼、一带一路、自贸区等经典案例。2023 年以来，随着 AI 引领的新兴产业占优周期再次到来，主题投资再度进入活跃周期。 ❑ 主题投资的择时和选股方法论 事件类主题，核心在于捕捉事件催化带来的短期市场情绪波动和资金流动。事件发展决定了行情发展，事件兑现往往意味着行情结束，所以提前把握事件发展重要节点是关键。文中我们以“苏超”主题为例进行分析。 产业类主题，从择时角度看，产业内引领公司的技术突破通常是行情启动关键，政策推出与技术革新是行情发酵的重要催化；从选股角度看，产业内引领公司的供应链率先发酵，后续或随着催化剂而延伸。文中我们以“人形机器人”主题为例进行分析。 ❑ 借助主题投资方法论看稳定币 稳定币主题具备催化多、题材新、空间大等优质主题要素，从这个角度看，我们认为稳定币值得持续跟踪关注。 展望后续，对稳定币的主题投资行情而言，催化剂应关注政策落地情况与产业布局进展。具体而言，其一，8 月 1 日中国香港立法会《稳定币条例》开始实施后，我们预计京东、蚂蚁等大厂牌照申请与业务布局有望持续推进；其二，海外可关注《GENIUS 法案》落地；其三，以 Payward Inc.为代表的一批加密货币公司有望密集迎来 IPO。 就稳定币的投资逻辑而言，其一，稳定币技术基础架构相关的区块链技术与发行支持相关公司有望率先受益；其二，数字钱包与安全认证以及与稳定币使用场景相关的支付跨境结算相关公司，有望随稳定币应用场景落地而受益；其三，随主题行情扩散，与稳定币逻辑相似的现实世界资产代币化公司亦有望获市场关注。 ❑ 风险提示 新兴产业发展不及预期。历史规律的有效性减弱。宏观经济波动超预期。 分析师：王杨 执业证书号：S1230520080004 wangyang02@stocke.com.cn 研究助理：林琪 linqi01@stocke.com.cn 研究助理：安健 anjian@stocke.com.cn 相关报告 1 《本轮美股调整级别分析》 2025.04.26 2 《徐徐图之：关于 AI 应用启动的条件探讨》 2025.03.25 3 《再论科创板，尚处牛市起点》 2025.03.02 科创&海外市场策略深度研究 http://www.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 前言：今年以来主题投资活跃 ................................................................................................................... 4 2 主题投资的定义以及类型划分 ................................................................................................................... 5 3 当前处在主题投资活跃大周期 ................................................................................................................... 6 4 主题投资的择时和选股方法论 ................................................................................................................... 7 4.1 事件类主题投资 ................................................................................................................................................................. 7 4.2 产业类主题投资 ................................................................................................................................................................. 9 5 借助主题投资方法论看稳定币 ................................................................................................................. 12 5.1 稳定币的催化剂 ............................................................................................................................................................... 12 5.2 稳定币投资逻辑 ............................................................................................................................................................... 14 6 风险提示 ..................................................................................................................................................... 1