建筑行业2026Q1业绩前瞻：传统工程链仍较低迷，布局新兴产业成发展关键

证券研究报告 | 行业专题 | 建筑装饰 http://www.stocke.com.cn 1/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 建筑装饰 报告日期：2026 年 04 月 05 日 传统工程链仍较低迷，布局新兴产业成发展关键 ——建筑行业 2026Q1 业绩前瞻 投资要点 ❑ 深耕非传统施工业务的板块盈利相对较好。基建方面，2026 年 1-2 月基础设施投资同比增长 11.4%，尽管基建投资实现增长，但因为 1 季度是传统施工淡季，基建实物工作量难以显著回暖，导致基建设计和施工企业产值确认有所滞后，利润同比仍在承压；地产方面，2026 年 1-2 月商品房销售、住宅新开工、住宅竣工面积同比分别下降 13.5%/23.3%/26.9%，房地产开发投资同比下降 11.1%，房地产企业拿地和投资依旧有待提升，使得房屋施工、设计以及装饰企业经营未见拐点。受制于国内传统制造业和公建项目投资落地较慢，国内钢结构和传统专业工程招投标价格竞争趋于激烈，板块利润短期难以明显提升，但头部公司通过智能化改造或者积极出海，使得产能利用率保持在较高水平，盈利能力或见底回升。得益于人工智能、半导体等新兴产业发展迅速，为高端制造业提供洁净室建造服务的公司订单迎来爆发，相应的收入和盈利均保持较快增长。国际工程方面，受中东冲突持续的拖累，国际工程公司的海外订单签订和执行周期拉长，但部分国际工程企业有能源或材料运营项目，涨价趋势下一定程度上能对冲施工产值确认延后的影响。得益于 3 月份以来石油链条产品涨价，化学工程龙头的实业投资业务盈利有望改善，叠加传统施工进度正常推进，业绩有望稳中有增。园林和装饰行业，同样面临下游需求不足、在手项目回款进度慢等问题，但装饰企业集中度明显提升，且优质项目需求仍在，叠加行业减值计提和经营现金流边际改善，头部企业正逐渐修复盈利能力，而园林企业更多是收缩传统主业去拥抱新赛道，短时间新业务无法对利润形成有力支撑。 ❑ 优选周期底部或高股息且积极开拓新兴产业的公司。中东冲突推升国际原油价格，一方面带动替代能源及相关下游产品价格上行，另一方面也刺激煤化工、新能源、电力投资需求扩张，具备相关业务布局的企业将直接受益，建议关注投资运营海外电力与煤炭贸易的北方国际，以及在煤化工工程市占率领先的中国化学。钢结构行业在经历过去 2-3 年价格竞争与供给侧出清后，国内行业生态显著改善，逐步从低价内卷转向聚焦产品品质、交付能力与综合服务的价值竞争阶段，建议关注积极布局智能化产线的鸿路钢构以及海外占比逐年提升的精工钢构。在市场风险偏好阶段性低迷的环境下，高股息标的具备显著的抗波动优势，诸多央国企 PE 估值仅 4-8 倍、股息率 4% 以上，同时积极布局新能源、新基建、海外市场等第二增长曲线，建议积极关注隧道股份、中材国际、中国建筑、中国中铁、中国铁建等。 ❑ 风险提示：稳增长力度不及预期，化债效果不及预期，经济增长不及预期 行业评级: 看好(维持) 分析师：毕春晖 执业证书号：S1230525120006 bichunhui@stocke.com.cn 分析师：杨凡 执业证书号：S1230521120001 yangfan02@stocke.com.cn 相关报告 1 《当前时点建筑建材行业如何配置》 2026.03.30 2 《建筑低估值修复可期，材料锚定涨价和自主可控》 2026.03.16 3 《节后复工复产节奏及趋势如何》 2026.03.08 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2.中 性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3.看 淡 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 25 层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街 8 号富华大厦 E 座 4 层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心 33 层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621) 80108518 上海总部传真：(8621) 80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn