计算机软硬件行业TPMS芯片专题报告：国产TPMS芯片的成长机会

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/专题研究 2019年12月24日 计算机软硬件 增持（维持） 谢春生 执业证书编号：S0570519080006 研究员 021-29872036 xiechunsheng@htsc.com 郭雅丽 执业证书编号：S0570515060003 研究员 010-56793965 guoyali@htsc.com 郭梁良 执业证书编号：S0570519090005 研究员 021-28972067 guoliangliang@htsc.com 金兴 010-56793957 联系人 jinxing@htsc.com 1《计算机软硬件: 值得关注的三条产业逻辑》2019.12 2《计算机软硬件: 智能汽车基本盘 2020 有望企稳》2019.12 3《虹软科技(688088 SH,买入): 全球领先的视觉 AI 算法提供商》2019.12 资料来源：Wind 国产 TPMS 芯片的成长机会 TPMS 芯片专题报告 国产 TPMS 芯片受益于政策催化迎来发展良机 2017 年 TPMS（Tire Pressure Monitoring System，胎压监测系统）政策落地，要求 2020 年 1 月 1 日起在产车型出厂全面强制安装 TPMS，行业景气度有望提升。芯片是 TPMS 核心部件，长期被国外厂商垄断，随着国产技术的成熟和市场空间的打开，国产 TPMS 芯片有望迎来快速发展的良机。四维图新 11 月 26 日公告，其子公司杰发科技已成功研制 TPMS 芯片AC5111 并具备量产能力。我们认为，杰发 TPMS 芯片有望逐步从后装市场进入到前装市场，或将逐步放量。 TPMS 是重要的汽车安全产品 TPMS 是一种安装在车辆上、监测轮胎气压并在偏离时报警的系统。TPMS可以有效提高行车安全舒适性与燃油经济性。传统汽车视角下，TPMS 是继 ABS、安全气囊后第三大立法安全产品。在汽车智能化视角下，TPMS不是一个孤立的安全系统，而是智能网联体系中的一个感知端口。 TPMS 强制安装政策打开 TPMS 芯片行业空间 2017 年 TPMS 国标落地，根据规定：自 2019 年 1 月 1 日起，中国市场所有新认证乘用车必须安装 TPMS；自 2020 年 1 月 1 日起，所有在产乘用车开始实施强制安装要求。政策直接导致 TPMS 前装市场需求集中释放，随着 TPMS 的普及和消费者安全意识的提升，后装市场也将逐步扩大。考虑到 TPMS 使用寿命一般在 5-6 年左右，2025 年或将迎来后装市场存量更新高峰。我们测算 2020 年前后装市场对 TPMS 芯片的需求量在 17.8 亿元左右，2021 年需求量在 23.8 亿元左右。 国产芯片从后装市场切入，进口替代大有可为 目前前装 TPMS 芯片主要供应商为英飞凌、飞思卡尔等海外厂商。国内具备 TPMS 芯片量产能力的公司有琻捷电子、广东合微以及四维图新旗下的杰发科技。琻捷电子和杰发科技产品已经通过 AEC-Q100 车规认证，单就温度、压力监测精度而言，国产芯片参数媲美海外大厂芯片。国产 TPMS芯片在早期市场拓展阶段更多应用在后装市场，根据公司官网，杰发科技已获得后装订单。进入前装市场需要与整车厂、一级供应商等形成较为稳定的合作关系，我们认为随着国产芯片的成熟和市场口碑的建立，未来向前装市场渗透是大势所趋。 四维图新：AC5111 已量产，有望逐步放量 目前，四维子公司杰发科技 TPMS 芯片研制成功并具备量产能力。其 TPMS产品 AC5111 测试结果表明，其在性能、功耗指标上都能比肩国际顶尖大厂。根据公司官网，杰发 TPMS 芯片已经在后装市场开始量产，未来有望逐步进入到前装市场。TPMS 生命周期在 5-6 年，我们预计，2025 年或将迎来 TPMS 更换潮，届时，杰发科技 TPMS 芯片市场份额有望进一步扩大。 风险提示：乘用车销量低于预期，政策执行力度不及预期，渗透率提升不及预期。 (5)1024395318/1219/0219/0419/0619/0819/10(%)计算机软硬件沪深300行业评级： 一年内行业走势图 相关研究 行业研究/专题研究 | 2019 年 12 月 24 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 TPMS 国产芯片有望崛起 .................................................................................................. 4 TPMS 政策：2020 年在产乘用车强制安装 ............................................................... 4 TPMS 组件：芯片成本占比高 ................................................................................... 4 TPMS：国产芯片有望崛起 ....................................................................................... 4 TPMS 是重要的汽车安全产品 ........................................................................................... 5 工作原理 .................................................................................................................... 5 TPMS 是安全系统，也是智能驾驶感知端口 ............................................................. 7 TPMS 产业链：上游存在国产替代机会 ............................................................................ 8 产业链构成：上游芯片供应商掌握定价权 ................................................................. 8 TPMS 芯片竞争格局：国产芯片有望逐步打破海外垄断 ........................................... 9 TPMS 驱动力：政策+技术双轮驱动 ............................................................................... 12 政策带来最后的跃迁 ......................................