公司事件点评报告：业绩高增符合预期，全国化多品类战略成效显著

2025 年 07 月 14 日 业绩高增符合预期，全国化多品类战略成效显著 —东鹏饮料（605499.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 基本数据 2025-07-11 当前股价（元） 289.85 总市值（亿元） 1507 总股本（百万股） 520 流通股本（百万股） 520 52 周价格范围（元） 209.78-336.5 日均成交额（百万元） 514.53 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《东鹏饮料（605499）：业绩持续高增兑现，看好品类与区域拓展》2025-04-16 2、《东鹏饮料（605499）：业绩持续高增，期待品类拓展与出海扩张》2025-03-09 3、《东鹏饮料（605499）：业绩延续高增态势，出海打开增长空间》 2025-01-21 2025 年 7 月 11 日，东鹏饮料发布 2025 年半年度业绩预增公告。 投资要点 ▌业绩延续高增态势，全国化战略推进 2025H1 总营收 106.30-108.40 亿元（同增 35%-38%），业绩延续高增态势，主要得益于公司全国化战略的持续推进以及渠道精细化运营，归母净利润 23.10-24.50 亿元（同增 33%-42%），扣非净利润 22.20-23.60 亿元（同增 30%-38%）。其中 2025Q2 总营收 57.82-59.92 亿元（同增 32%-36%），归母净利润 13.30-14.70 亿元（同增 25%-38%），扣非净利润12.61-14.01 亿元（同增 17%-29%），利润增速放缓主要系二季度加大冰冻化投入带来销售费用增加所致，短期费用确认节奏影响利润表现，预计全年费用率保持平稳。 ▌渠道深耕巩固基本盘，品类扩充打造新增长点 渠道方面，公司保持市场精耕细作，加速推动全国销售网络建设，大力投入冰冻化建设，加强冰柜投放与货架优化，提高全品项产品曝光率，拉动终端动销。产品方面，在大单品稳步增长下，第二曲线补水啦凭借大包装性价比策略与多场景渗透实现快速放量，近日进一步推出无糖型东鹏特饮，强化健康标签。目前，公司已形成能量饮料和电解质饮料双引擎，茶饮料、咖啡饮料、果蔬汁、植物蛋白类饮料等多品类覆盖的产品矩阵，随着多品类协同放量，公司业绩有望保持稳健增长。 ▌ 盈利预测 公司延续一贯增势，以半年超百亿的营收印证其全国化+多品类发展战略的高成长性与可持续性，随着渠道深耕优化与多品类协同放量，公司业绩有望保持稳健增长。我们预计2025-2027 年 EPS 分别为 8.67/11.20/14.18 元，当前股价对应 PE 分别为 33/26/20 倍，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期。 -20020406080100120(%)东鹏饮料沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 15,839 20,958 26,495 32,775 增长率（%） 40.6% 32.3% 26.4% 23.7% 归母净利润（百万元） 3,327 4,507 5,822 7,371 增长率（%） 63.1% 35.5% 29.2% 26.6% 摊薄每股收益（元） 6.40 8.67 11.20 14.18 ROE（%） 43.3% 43.4% 42.8% 42.7% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 5,653 9,007 12,992 16,800 应收款 110 103 123 135 存货 1,068 1,320 1,431 1,516 其他流动资产 5,875 6,243 6,635 7,070 流动资产合计 12,706 16,673 21,181 25,521 非流动资产: 金融类资产 5,081 5,091 5,099 5,104 固定资产 3,670 3,757 3,640 3,450 在建工程 554 222 89 35 无形资产 746 709 672 636 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 5,001 5,001 5,001 5,001 非流动资产合计 9,971 9,689 9,401 9,123 资产总计 22,676 26,362 30,582 34,644 流动负债: 短期借款 6,551 7,551 8,051 8,351 应付账款、票据 1,265 1,414 1,590 1,663 其他流动负债 2,268 2,268 2,268 2,268 流动负债合计 14,845 15,827 16,845 17,221 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 140 140 140 140 非流动负债合计 140 140 140 140 负债合计 14,985 15,966 16,984 17,361 所有者权益 股本 520 520 520 520 股东权益 7,692 10,396 13,598 17,284 负债和所有者权益 22,676 26,362 30,582 34,644 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 3326 4507 5822 7371 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 337 282 286 276 公允价值变动 33 10 8 6 营运资金变动 2094 -622 3 -451 经营活动现金净流量 5789 4177 6119 7203 投资活动现金净流量 -6875 235 242 238 筹资活动现金净流量 4440 -803 -2120 -3386 现金流量净额 3,354 3,609 4,242 4,055 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 15,839 20,958 26,495 32,775 营业成本 8,742 11,260 14,253 17,554 营业税金及附加 160 210 252 302 销售费用 2,681 3,374 4,213 5,178 管理费用 426 503 609 754 财务费用 -191 50 -42 -136 研发费用 63 84 106 98 费用合计 2,979 4,011 4,886 5,894 资产减值损失 -1 0 0 0 公允价值变动 33 10 8 6 投资收益 95 47 40 35 营业利润 4,145 5,584 7,197 9,107 加:营业外收入 2 2 3 4 减:营业外支出 40 22 12 10 利润