半导体行业事件点评：DDR4价格持续攀升，NAND价格温和上行

敬请阅读末页之重要声明 DDR4 价格持续攀升，NAND 价格温和上行 相关研究： 1.《客户议价态度强硬，存储渠道市场现货均价走低》 2024.10.09 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3.15 -0.5 32.0 绝对收益 -0.1 8.8 49.4 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王文瑞 证书编号：S0500523010001 Tel：(8621) 50293694 Email：wangwr2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号中国人寿金融中心 10 楼 核心要点： ❑ DDR4 内存涨价潮尚未停歇 美光、三星、SK 海力士退出 DDR4 市场，南亚科暂停报价事宜持续刺激 DDR4 市场，推涨 DDR4 市场价格。截至 2025 年 7 月 9 日 DXI 指数收于 83072.69 点，周涨幅为 0.3%，年初至今涨幅为 86.1%。Trendforce 预计第三季度 PC 用 DDR4 的现货均价涨幅为 38%-43%；服务器用 DDR4的现货均价涨幅预计为 28%-33%；消费终端用 DDR4 产品价格涨幅预计为 40%-45%。预计第三季度 LPDDR4X 现货均价涨幅为 23%-28%。 ❑ 供应端坚守稳价策略，Nand Flash 价格总体平稳 NAND 渠道市场受供应端坚守稳价策略影响，价格呈现平稳态势。原厂端出货价基本与 6 月下旬持平。嵌入式产品中，供应端有拉涨价格的意愿，但由于出货量有限，对现货市场均价的影响微弱。 集邦咨询数据显示，需求端由于智能手机的需求预计仍保持中低速增长，从而 NAND 产品价格涨幅较低，预计 EMMC 及 UFS Q3 涨幅为 0%-5%，3D NAND Flash 受益于企业加码 AI 投资，价格预计上涨 8%-13%。 ❑ 投资建议 三星、SK 海力士、美光拟退出利基型 DRAM 市场，利基型 DRAM 供需反转价格向上，2025 及 2026 年利基型 DRAM 价格有望保持在中高位水平。需求端，智能手机、PC、IOT 及工控板块弱复苏态势延续，叠加国产化替代仍为大势所趋，预计推动各类存储原厂端供应价格逐步上行，国内存储原厂受益。我们维持行业“买入”评级，建议关注兆易创新、澜起科技、聚辰股份、神工股份。 ❑ 风险提示 下游市场需求不足；研发进展不及预期；存储市场竞争加剧；晶圆制造价格上调幅度超预期；宏观政策变化不及预期。 证券研究报告 2024 年 7 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业事件点评 2 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 1 DDR4 供给减少，持续推涨 DDR4 市场价格 根据 Trendforce、国际电子商情等机构的信息显示，2025 年美光、三星、SK 海力士均计划退出 DDR4 主流市场。 图 1 美光、SK 海力士、三星退出 DDR4 市场时刻表 企业 DDR4 市场退出计划 SK 海力士 DDR4 产能在 2023 年底曾降至 30%，到 2024 年第四季度进一步降低至 20%。 2025 年已正式通知客户将停止 DDR4 生产。最终订单截止日期定为 2025 年 6 月。 三星 2025 年 4 月已告知客户将逐步停止生产 1z nm 8Gb LPDDR4/DDR4，最终订单截止日期为 2025 年 6 月。 美光 EOL 通知已于 2025 年中下发，其 DDR4 产品计划于 2025年退出 DDR4 主流市场，后续仅为远程汽车、工业等客户提供后端支持。 资料来源：Trendforce、国际电子商情、湘财证券研究所 美光、三星、SK海力士退出 DDR4市场，南亚科暂停报价等事宜持续刺激 DDR4 市场，推涨 DDR4 市场价格。根据 China Flash 的数据，近一个月来DDR4 内存的行业和渠道市场均迎来了全面涨价潮，推动 DXI 指数上行。截至 2025 年 7 月 9 日 DXI 指数收于 83072.69 点，周涨幅为 0.3%，年初至今涨幅为 86.1%。集邦咨询预计第三季度通用型 DRAM 的现货均价涨幅为 10%-15%，HBM 的现货均价涨幅为 15%-20%。DDR4 的价格仍保持攀升态势，预计 Q3 PC 用 DDR4 的现货均价涨幅为 38%-43%；服务器用 DDR4 的现货均价涨幅预计为 28%-33%；消费终端用 DDR4 产品价格涨幅预计为 40%-45%。 LPDDR4X 原厂减产效果显现，叠加封装基板等关键材料缺货持续发酵传导至成品端，导致供应短缺有加剧趋势，价格持续上扬。根据 China Flash数据显示，LPDDR4X 96G 产品渠道市场现货均价双周涨幅为 27.3%，LPDDR4X 64GB 产品渠道市场现货均价双周涨幅为 9.3%，LPDDR4X 16GB产 品 渠 道 市 场 现 货 均 价 双 周 涨 幅 为 10.7%。Trendforce 预 计 第 三 季 度LPDDR4X 现货均价涨幅为 23%-28%。 DDR3 产品现货均价受供应端大厂退出影响，价格也出现了上涨。但由于三大原厂 DDR3 的供应量占比相对较低，从而 DDR3 涨价幅度低于 DDR4产品。根据 wind 数据，DDR3（4GB）产品现货均价双周涨幅为 4.94%。集邦咨询预计 2025YQ3DDR3 的现货均价涨幅为 0%-5%。 原厂端供应价格也呈上涨趋势。根据 China Flash market 统计数据显示，部分供应商强制拉涨 DDR4 eTT 出货价，如 DDR4 16Gb eTT 产品价格周涨幅 3 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 高达 40.63%，DDR4 8Gb eTT 产品价格周涨幅高达 56.25%。 图 2 DXI 指数（截至 2025.07.09） 图 3 DDR4（16G）现货均价（美元）(截至 2025.07.09） 资料来源：wind、湘财证券研究所 资料来源：wind、湘财证券研究所 图 4 DDR4（8G）现货均价（美元）（截至 2025.07.09） 图 5 DDR3（4GB）现货均价（美元）（截至2025.07.09） 资料来源：wind、湘财证券研究所 资料来源：wind、湘财证券研究所 图 6 DDR5(16GB(2GX8),4800/5600MBPS)现货均价（美元）（截至2025.07.09） 资料来源：wind、湘财证券研究所 0.005.0010.0015.0020.00现货平均价:DRAM:DDR4 16Gb 2Gx8 3200Mbps现货平均价:DRAM:DDR4 16Gb 1Gx16 3200Mbps