电气设备行业电力钟声系列4：储能中长期需求怎么看？

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 12 [Table_Main] 电力钟声系列 4： 储能中长期需求怎么看？ [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2025.07.11 [Table_Author] 分析师 钟林志 登记编码：S0950525050001 ： 17378362019 ： zhonglinzhi@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2025/7/10 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《光伏反内卷如何演绎？》(2025/7/10)  《 电 池 成 为低 空经济发展的重要卡点》(2025/6/19)  《2024 年报&202501 锂电材料行业趋势：盈利边际改善显现，静待行业拐点》(2025/6/3)  《从技术本征角度看钠电池产品高倍率等特性来源》(2025/5/28)  《24Q4&25Q1 光伏业绩总结：盈利下滑 磨底持续》(2025/5/26)  《价稳量增——储能行业 2024 年报及 2025年 Q1 财报梳理分析》(2025/5/23)  《宁德时代超级科技日——12C 超充、钠电技术&产业趋势点评》(2025/4/28)  《电池厂能满足史上最严动力电池安全令吗？》(2025/4/21)  《光伏对等关税影响几何？》(2025/4/16)  《美国系列关税政策不改中国锂电产业竞争力》(2025/4/14) 报告要点 对 储 能 的 预 期 可 以 更 乐 观 。 2024 年 中 国 新 增 投 运 新 型 储 能 装 机 为43.7GW/109.8GWh，同比增长 103%/136%，市场部分观点认为 2025 年中国储能装机增速可能大幅下滑甚至负增长，但我们认为储能产业指数级 增长才刚开始，可以对未来的预期更乐观一点。2025 年 1-6 月中国储能累 计并网/招标 42.4gwh/176.6gwh，同比增长 166%/281%。除了短期数据的持续验 证，我们的依据更多来自对中长期需求峰值及产业生命周期位置的判断。 需求愈发迫切，经济性已迈过拐点。储能需求产生有两大前提，一是光伏消纳出现问题，二是储能度电成本可负担。2025 年以来中午时段现货市场“负电价”成为常态，多个现货省份光伏月均结算电价连续低于 0.1 元/kwh，电力系统对储能需求迫切。另外，我们测算目前 4H 独立储能电站的度电成本在 0.35-0.60 元区间，目前部分省份独立储能项目已经初步具备经济性。 中长期需求测算，全球储能仍有 8.6 倍成长空间。根据“能源转型→双碳目标→风光中长期需求→储能中长期需求”的逻辑推导和模型测算，我们预 计全球光伏/风电年新增装机峰值将出现在 2030-2035 年，分别为 1069/362GW，对应全球新型储能年新增装机峰值为 264GW，年新增装机容量则 有望 超过1.5TWh，2024 年这一数据为 178GWh，距离需求天花板还有 8.6 倍 成长空间。横向对比，在千亿规模量级行业里，储能具备极高的成长性。 产业周期位置比短期增速重要。回顾光伏 2018 年后连年超预期的成长路径，我们发现在产业规模化发展初期，短期需求预测的准确性堪忧，结合中 长期视角的产业生命周期判断，是指导投资的有力补充。我们提出“储能渗透 率”这一概念对前文中长期逻辑进行重复验证，根据我们测算，2024 年中 国储能渗透率仅为 4.9%，产业仍处在“1-10”阶段，未来新型储能需要逐步 担起重任，成为系统灵活调节资源的提供主体。 如何挑选储能行业“好公司”？储能作为当前新能源行业最具成长性的细分赛道之一，从价值投资的角度，我们认为对于储能行业“好公司”的挑 选应该关注以下方面： 1）技术引领能力：建议关注在“电化学、电力电子、电网支撑”三大 技术能力上持续领先的企业； 2）全球拿单能力：海外市场对企业技术、品牌、交付、售后的综合能 力要求更高，建议关注已经或者正在形成海外品牌影响力的企业； 3）全球产能扩张能力：为了对冲地缘风险，增强供应链韧性，建议关 注有能力持续全球产能布局的企业。 风险提示： 1）储能产业政策及电力市场政策波动风险；2）产业竞争加剧风险；3）国际贸易摩擦风险；4）电力系统模型测算偏差风险。 -9%1%11%21%31%42%2024/72024/102025/12025/4电气设备沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 12 ge] 备 2025 年 7 月 11 日 内容目录 前言：增长才刚刚开始，短期数据持续验证 ................................................................................................ 3 1 储能需求产生的前提条件 ............................................................................................................................ 4 2 储能中长期需求测算 .................................................................................................................................... 6 3 产业周期位置比短期增速重要 .................................................................................................................... 9 4 投资建议 ...................................................................................................................................................... 10 风险提示 ...................................................................................................................................................