2025年年报点评：实体市场量价齐升，数智生态加速兑现

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 5 [Table_Main] 小商品城（600415）2025 年年报点评： 实体市场量价齐升，数智生态加速兑现 [Table_Invest] 商业贸易 评级： 持有 日期： 2026.04.24 [Table_Author] 分析师 何晓敏 登记编码：S0950523110001 ： （021）6135 2630 ： hexiaomin@w kzq.com.cn [Table_Base] 公司基本数据 2026/4/24 总股本（万股） 548,355.92 流通 A 股/B 股(万股) 548,355.92 资产负债率（%） 45.73 每股净资产（元） 4.35 市盈率（当前） 73.37 市净率（当前） 3.04 [Table_PicQuote] 公司表现 2026/4/24 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2025 年半年报点评：数贸中心建设提速，AI 赋能成效显著》(2025/8/25)  《24 年年报点评：稳扎稳打 守正出奇》(2025/4/7)  《强化内外贸枢纽地位，平台规模经济推动经营向好》(2025/1/22)  《24Q3 点评：Yiwu Pay 交易额高增 整体数据亮点纷呈》(2024/10/16)  《24H1 点评 :稳健优绩 引领商贸领域迈向新质生产力》(2024/8/21)  《2023 年年报及 2024 年一季报点评主营业务 持 续 增 长， 线上第二曲线渐入佳境》(2024/4/22)  《传统业务稳中有增 顺势转型佳音可期》(2024/1/30) 报告要点 2025 年业绩稳健增长：公司发布 2025 年年报，2025 年实现营业收入 199.27亿元，同比增长 26.62%；归属母公司净利润 42.04 亿元，同比增长 36.76%； 扣非净利润 38.93 亿元，同比增长 30.50%。 2025Q4 营收增长，但利润承压：公司 Q4 单季度实现营业收入 68.66 亿元，同比增长 33.99%；归母净利润 7.46 亿元，同比增长 0.19%；扣非净利润 5.01亿元，同比下降 28.44%。主要系全球数贸中心开业、CG 数字化履约 服务和写字楼交付等，一次性结转 17.22 亿元数贸配套成本。同时，公允价 值变动收益较上年同期减少 2.34 亿元，叠加 2024Q4 同期高基数影响。 实体市场提质跃升，市场经营业务保持高盈利：2025 年 10 月，义乌第六代市场标志性项目“全球数贸中心”开业即实现繁荣。市场板块入驻商户超过3700 家，新生代商户占比 52%，拥有自主品牌或经营 IP 的商户占比 57%。公司全年市场经营业务实现营收 52.55 亿元，同比增长 14.78%，毛利 率保持在 82.93%，体现了核心市场稳定的收益能力。义乌中国小商品市场全 年日均客流量超 23 万人次，日均外商到访量超 4000 人次，外商数量创近 10 年新高，市场繁荣态势稳固。 数实融合纵深突破，贸易服务生态加速兑现：公司 AI 赋能与数据变现加速。公司贸易服务业务实现营收 15.28 亿元，同比激增 106.83%。Chinagoods 平台全年新增注册采购商 70 万人，累计在架商品数超 1702 万款。公司 与阿里云合作推出全球首个商贸领域“世界义乌”AI 大模型，上线 14 项核 心 A I 应用，累计调用量突破 10 亿次，AI 系列产品服务用户超 28.8 万人，惠 及市场商户超 3.4 万家。与 Wind、蚂蚁国际联合完成义乌指数数据优化升 级 ，实现商业化数据订阅收入 20 万元。 义支付业务高速扩张，物流履约能力持续增强：公司义支付获批开展市场采购贸易收结汇服务，全年跨境业务交易额突破 60 亿美元，同比增长超 50%。截至 2025 年末，公司累计为超 2.5 万家商户开通跨境收款账户，覆盖 176 个国家和地区，跨境支付有望成为公司第三增长极。智捷元港 2025 年集 装箱出运量达 17.4 万 TEU，同比增长 78%，合作物流伙伴增至 1443 家，全 球海外仓总面积达 31 万平方米，有助于构建覆盖全球的高效货物运输配送体系。 风险提示： 1、国际贸易政策不确定性风险；2、公司新业务拓展不及预期；3、公司 AI 商业化落地进展不及预期。 -21%-7%7%21%35%49%2025/42025/72025/102026/1小商品城上证综指[Table_First] 证券研究报告 | 公司深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 5 [Table_Page] 商业贸易|小商品城 2026 年 4 月 24 日 浙江中国小商品城集团股份有限公司（600415）是义乌市属国有控股上市企业，2002 年在上海证券交易所挂牌上市，作为义乌中国小商品城的核心运营主体，是国内商贸流通 行业龙头企业，也是全球规模最大、影响力最广的小商品集散中心与贸易枢纽，被联合国、 世界银行联合认证为“全球第一大小商品市场”。 公司核心业务聚焦小商品市场经营与配套服务，形成了“实体市场+数字贸易+跨境服务”的一体化商业生态，主营范围包括市场商铺租赁、物业管理、会展服务、仓储物流、国际贸易、数字平台运营、跨境支付、供应链金融等。截至目前，公司运营的义乌国际小商品城经营面积超 640 万平方米，拥有商位 7.5 万个，集聚各类经营主体超 20 万户，商品涵盖日用 百货、五金家电、饰品箱包、针织家纺、玩具文具等 210 万余种，品类齐全且性价比突出。 公司核心竞争优势显著，一方面坐拥市场采购贸易方式（1039）国家级政策红利，简 化跨境贸易流程、降低商户通关成本，外贸出口占比超 65%，贸易网络覆盖全球 200 多个国 家和地区，是中国制造出海的核心 通道 ；另一 方面 加速 数字 化转型 ，打 造官 方数 字 贸 易 平 台Chinagoods，整合供应链资源，搭配 Yiwu Pay 义支付跨境支付牌照，构建“线上撮 合+线下交易+跨境配套”的数字贸易体系。 依托义乌小商品产业带基础、政策支持及数字化升级布局，公司逐步从传统线下市场运营 商，向全球数字贸易综合服务商转型，长期受益于外贸复苏、跨境电商发展及内外贸一体 化政策红利，业务稳定性与成长性兼具，是商贸流通领域具备长期投资价值的标杆企业。 投资建议 我们认为，公司依托线下市场核心资产，全球数贸中心落成投用为后续量价齐升奠定 坚实基础，短期一次性成本扰动影响已充分消化，2026 年新市场有望实现完整年度的利润增 量；中长期看，义支付获批全省市场采购贸易结收汇试点，跨境结算服务半径显著扩大