Q2盈利能力持续提升，AI端侧客户开拓顺利

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月10日优于大市豪鹏科技（001283.SZ）Q2 盈利能力持续提升，AI 端侧客户开拓顺利核心观点公司研究·财报点评电力设备·电池证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价59.86 元总市值/流通市值4825/3463 百万元52 周最高价/最低价68.86/31.45 元近 3 个月日均成交额150.88 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《豪鹏科技（001283.SZ）-深耕消费电池多年，AI 端侧新产品赋能公司长期发展》 ——2025-04-18公司 2025H1 业绩实现快速增长。7 月 8 日，公司发布 2025 年半年度业绩预告。2025H1 公司预计实现营收 26.8-28.0 亿元，同比增长 16%-21%；预计实现归母净利润 0.90-1.02 亿元，同比增长 228%-272%；预计实现扣非归母净利润 0.70-0.82 亿元，同比增长 309-379%。根据业绩预告与一季度财务数据，公司 2025Q2 预计实现营收 14.55-15.75 亿元（预告中值为 15.15 亿元），同比增长 10%-19%，环比增长 19%-29%；预计实现归母净利润 0.58-0.70 亿元（预告中值为 0.64 亿元），同比增长 142%-192%，环比增长 81%-119%；预计实现扣非归母净利润 0.45-0.57 亿元（中值为 0.51 亿元），同比增长137%-200%、环比增长 80%-128%。公司 2025Q2 稼动率持续改善，盈利能力显著提升。2025 年以来国内消费电子产品以旧换新政策提振需求，公司 2025Q2 产能利用率持续提升、营业收入稳步增长。此外，便携式储能与海外工商储户储景气度较高，对公司收入增长亦有积极影响。按照业绩预告中值计算，公司 2025Q2 归母净利率约为4.2%，同比+2.4pct、环比+1.6pct。公司盈利能力显著提升或系：1）产能利用率环比改善；2）产能归集完成后、生产效率提升等。公司 AI 端侧客户开拓顺利，2025H2 业务有望快速增长。公司 AI 类电池应用领域涵盖 AI PC、AI 耳机、AI 眼镜、AI 玩具、AI 服务器（BBU）等。公司目前已在 AI 端侧电池领域实现卡位布局，AI 眼镜领域公司电池产品积极配套多家国内外头部智能穿戴品牌；AI PC 领域公司高硅负极快充电池已导入部分客户旗舰机型；AI 陪伴型机器人及机器人等领域客户开拓亦持续取得进展。伴随 AI 端侧客户持续放量，公司 2025H2 收入有望维持快速增长。公司重视研发投入，积极布局硅负极、钢壳叠片、固态与半固态电池等前沿技术。公司全力推进高电压正极材料、硅基负极应用、创新叠片钢壳工艺、固态/半固态电池技术在内的四大核心研发方向。公司已完成高安全性半固态电池的验证，并已接客户批量订单，积极抢占电源设备安全性升级窗口机遇。此外，下游智能穿戴等品类客户对固态产品保持高度关注，公司针对智能穿戴类场景的全固态产品已转入原型设计，并在有序推进与客户的交流和送样验证工作。风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司 2025-2027年归母净利润为 2.51/3.87/4.73 亿元，同比+175%/+54%/+22%；EPS 分别为3.11/4.80/5.87 元，动态 PE 为 19.2/12.5/10.2 倍。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)4,5415,1086,1237,2038,140(+/-%)29.5%12.5%19.9%17.6%13.0%净利润(百万元)5091251387473(+/-%)-68.4%81.4%174.8%54.3%22.3%每股收益（元）0.611.113.114.805.87EBITMargin1.7%2.8%4.5%6.0%6.5%净资产收益率（ROE）2.1%3.7%9.9%14.0%15.6%市盈率（PE）97.953.919.212.510.2EV/EBITDA43.626.117.313.812.2市净率（PB）1.922.031.831.661.52资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：豪鹏科技营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：豪鹏科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025H1数据为公司业绩预告中值资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025Q2数据为业绩预告中值图3：豪鹏科技归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：豪鹏科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025H1数据为公司业绩预告中值资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理；注：2025Q2数据为业绩预告中值请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物21811060100010001000营业收入45415108612372038140应收款项15941636151017762007营业成本36674177497857946537存货净额709864100611841338营业税金及附加3137434953其他流动资产263492348406458销售费用132125141155171流动资产合计47824084389944044845管理费用299324349400435固定资产32674172440443064188研发费用333301335375415无形资产及其他158157150144138财务费用1751606972其他长期资产305336612720814投资收益(79)(1)333长期股权投资4246464646资产减值、信用减值及公允价值变动(4)(46)000资产总计855487959111962010030其他收入4420304040短期借款及交易性金融负债4343621012922823营业利润2366250405499应付款项32403415245926582763营业外净收支(3)1012其他流动负债323386509594672利润总额2067250406501流动负债合计40064184428745344665所得税费用(30)(25)(0)1928长期借款及应付债券18362052205220522052少数股东损益00000其他