房地产行业周报：房地产行业第27周周报（2025年6月28日-2025年7月4日）本周新房成交同比由负转正；建议关注7月中旬开始的地产板块机会新房成交面积环比由正转负，同比由负转正。二手房成交面积同环比降幅均扩大。新房库存面积

房地产行业 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 7 月 8 日 强于大市 相关研究报告 《70 城房价环比跌幅持续收窄，一线新房房价止跌》（2024/12/17） 《“旧改为主、收储为辅”贯穿 2025 年地产行业主线 》（2024/12/14） 《住房交易税收政策调整，体现政府让利意愿及稳定房地产市场的决心 》（2024/11/14） 《房贷利率机制调整超预期，沪深广松绑行政政策；看好地产板块行情延续！》（2024/09/30） 《央行拟于近期降准并引导 LPR 及存量房贷利率下降；北京拟适时取消普宅与非普分类标准》（2024/09/27） 《政治局会议首提“促进房地产市场止跌回稳”，地产拐点已至》（2024/09/26） 《房地产行业 2024 年中期策略——下半年地产空间在哪?》（2024/07/30） 《这轮地产政策能刺激多少需求？》（2024/05/21） 《为什么是 3000 亿？》（2024/05/21） 《这次地产不一样？》（2024/05/13） 《房地产行业 2024 年度策略——行业寒冬尚在延续，房企能否行稳致远？》（2024/01/03） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业第 27 周周报（2025年 6 月 28 日-2025 年 7 月 4 日） 本周新房成交同比由负转正；建议关注7月中旬开始的地产板块机会 新房成交面积环比由正转负，同比由负转正。二手房成交面积同环比降幅均扩大。新房库存面积与去化周期同环比均下降。 核心观点 ◼ 新房成交面积环比由正转负，同比由负转正。40 个新房成交面积为 321.0 万平，环比下降4.6%，同比上升 3.1%，同比增速较上周提升了 28.8 个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为 18.3%、-8.4%、-16.2%，同比增速分别为 2.7%、0.8%、11.2%。一、二、三四线城市同比增速较上周分别提升了 25.6、13.1、57.8 个百分点。 ◼ 二手房成交面积同环比降幅均扩大。18 个城市二手房成交面积为 164.1 万平，环比下降11.1%，同比下降 9.7%，同比降幅较上周扩大了 8.8 个百分点。一、二、三四线城市环比增速分别为-6.6%、-15.5%、-4.4%，同比增速分别为-9.7%、-7.2%、-15.2%。其中，一、二线城市同比降幅较上周分别扩大了 9.7、3.7 个百分点，三四线城市同比增速较上周下降了 18.6个百分点。 ◼ 新房库存面积与去化周期同环比均下降。12 个城市新房库存面积为 8649 万平方米，环比增速为-1.1%，同比增速为-16.2%；去化周期为 17.1 个月，环比下降 1.6 个月，同比下降 0.6 个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为 17.9、14.1、40.9 个月，环比分别下降 1.4、1.9、2.1 个月，同比分别下降 0.6、0.7、20.1 个月。 ◼ 土地市场环比量价齐涨、同比量跌价涨，溢价率环比上涨、同比下降。百城全类型成交土地规划建筑面积为 1609.1 万平方米，环比上升 1.2%，同比下降 42.0%；成交土地总价为603.8 亿元，环比上升 5.2%，同比下降 11.6%；楼面均价为 3752 元/平，环比上升 4.0%，同比上升 52.3%；土地溢价率为 2.9%，环比上升 0.6 个百分点，同比下降 0.2 个百分点。 ◼ 房企国内债券发行量同环比均上涨。房地产行业国内债券总发行量为 112.3 亿元，环比上升134.6%，同比上升 384.6%（前值：-37.1%）。总偿还量为 90.4 亿元，环比下降 33.0%，同比上升 43.4%（前值：75.8%）；净融资额为 21.8 亿元。 ◼ 板块收益有所下降。房地产行业绝对收益为 0.3%，较上周下降 2.8pct，房地产行业相对收益（相对沪深 300）为-1.3%，较上周下降 2.4pct。房地产板块 PE 为 23.81X，较上周下降0.04X。 ◼ 百强房企 6月销售同比降幅扩大。百强房企 6月全口径销售额同比下降 21.5%(前值:-11.1%)，环比增长 17.8%。1-6 月百强房企全口径销售金额 1.78 万亿元，同比下降 11.4%。TOP20 房企中，6 月销售额同比增速为正的房企有:融创中国(+404%)、能建城发(+150%)、国贸地产(+58%)、建发国际(+28%)、中国金茂(+17%)。 政策 ◼ 本周，住建部调研组赴广东、浙江两省调研。调研组表示，促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义。各地要切实扛起责任，充分用好房地产调控政策自主权，因城施策、精准施策，提升政策实施的系统性有效性；要加快建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，满足人民群众新期待；要多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。根据统计局数据，2024 年广东和浙江省商品住宅销售金额占全国的比重高达 21%，对全国楼市的影响较大，其中广东省今年 1-5 月商品住宅销售金额同比下降 8.5%（降幅大于全国），因此住建部在调研时也提出止跌回稳仍需加力。我们认为，重点省份的房地产市场有效需求和潜力都比较大，先稳住这部分地区的楼市，对于整体房地产市场止跌回稳有重要作用。 ◼ 地方层面，1）7 月 1 日，海南省住房公积金管理局发布《海南省个人住房商业贷款转住房公积金贷款管理办法（征求意见稿）》，提出拟将商转公贷款方式设置为“带押直转”和“自筹结清”两种方式，进一步减轻缴存人购买自住住房商业贷款利息负担。2）7 月 1 日，北京市政府召开常务会议，研究推进“住有所居”有关工作等事项。房地产政策方面，会议提到“要加快健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，完善‘保障+市场’住房供应体系，不断优化房地产政策，更好满足市民群众高品质、多样化居住需要。要持续完善住房保障制度，优化政策设计，规范保障性租赁住房运营管理，扎实做好民生兜底保障。积极培育发展住房租赁市场，维护良好市场秩序”。从供应端看，会议强调“要努力建设高品质宜居住房，优先向轨道交通站点周边和就业密集地区供应住宅用地，健全完善配套公共服务设施，鼓励建设更多‘好房子’”。 投资建议： ◼ 二季度以来房地产市场各项基本面数据、楼市成交逐步走弱。在此背景下，6 月 13 日国常会明确提出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，国家统计局 6 月 16 日在国新办 5 月经济运行情况发布会上也指出“房地产市场仍在调整过程中，市场信心还在修复，市场供求关系仍待改善，促进房地产止跌回稳还需要继续努力”。 ◼ 今年一季度市场延续去年底修复态势，因此 4 月末的政治局会议表