建筑装饰行业：首批数据中心REITs发行获批，看好算力IDC、洁净室工程建设提速

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/19 [Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑装饰行业 首批数据中心 REITs 发行获批，看好算力 IDC、洁净室工程建设提速 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 内需跟踪：IDC 建设：算力互联互通行动计划助力 IDC 使用效率提升，首批 REITs 发行助力项目加快落地。2025M5，工信部发布《算力互联互通行动计划》，优化东西部资源协同，IDC 使用效率或提升；6 月 18日，首批数据中心 REITs 批复，融资渠道拓宽利于促成“投资-运营-盘活-再投资”循环，未来项目落地或提速，算力 IDC 建设相关标的中国能建、算力上游芯片洁净室建设柏诚股份、亚翔集成以及圣晖集成或受益。煤化工：根据 iFinD，6 月 27 日 WTI 原油 65.24 美元/桶，同比上月同期+3.71 美元/桶，油价上行煤化工经济性提升。项目端，根据煤化工信息网，6 月 23 日，内蒙古卓正大型煤化工罐区项目开工，总投资 590 亿元；6 月 20 日，新疆陇疆新能源有限公司 1200 万吨/年煤分级分质综合利用项目开工，总投资 274 亿元。（2）钢结构跟踪：从本周钢价角度看，全国 13 地区中厚板均价为 3385 元/吨，价格环比降低0.45%；全国 13 地区螺纹钢均价为 3045 元/吨，价格环比降低 0.88%。 ⚫ 国际跟踪：伊称以伊停火进入实施阶段，俄已准备好俄乌第三轮谈判。6 月 23 日，美国总统特朗普称以色列和伊朗已同意全面停火。6 月 24日，伊朗法尔斯通讯社报道称停火于德黑兰时间 7 时 30 分开始实施。6 月 27 日，俄总统普京表示，在落实完成此前与乌克兰在土耳其伊斯坦布尔达成的协议内容后，俄乌双方将举行第三轮谈判，俄罗斯已为此做好准备。主题为关于两国解决冲突方案的备忘录草案的讨论。 ⚫ 资金面跟踪：专项债本周发行进一步提速。资金层面看，根据 Wind，截至 6 月 27 日年内累计情况看，①专项债：发行 2.11 万亿元，同比+47.6%，2025 年第 24 周（6.23-6.27）新增专项债 4223 亿元，同比+161.8%，环比+894.2%，发行进一步提速；②城投债：净融资额-379.7亿元，同比多偿还 2403 亿元；③特殊再融资专项债：发行 1.80 万亿元，发行节奏较快。资金到位角度看，根据 iFind，截至 6 月 24 日样本建筑工地资金到位率 59.11%，同比上月同期+0.24pct。总体看，化债工作持续深化，优质区位地方国企或率先受益，受限于部分区位财政情况困难，全国范围内拖欠款清偿拖欠尚需政策催化。 ⚫ 投资建议：继续重申国家总体安全观投资机会，建议关注如下涉安全投资标的：（1）资源安全：水运设计、矿服民爆。重点推荐易普力，关注中国电建、华设集团、广东宏大、雪峰科技、江南化工。（2）核安全：推荐利柏特、中国核建。（3）煤化工：推荐中国化学，关注中石化炼化工程（H）、东华科技、三维化学。（4）战略腹地建设：推荐四川路桥。应对外部环境变化，预计提振内需更加积极有为，关注内需逆周期标的：浙江交科、中国建筑、中国交通建设（H）。优质区位地方国企或率先受益，估值端或修复，建议关注安徽建工、山东路桥等。 ⚫ 风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-06-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 分析师： 乔钢 SAC 执证号：S0260524100001 SFC CE No. BVX103 021-38003769 qiaogang@gf.com.cn 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑行业周报:5 月基建投资增速放缓，专项债 Q3 发行或提速 2025-06-22 建筑行业 5 月经济数据跟踪:5 月基建投资增速再收窄，专项债清欠额度首披露、负债端改善或迎曙光 2025-06-16 建筑行业周报:专项债开始用于清偿企业拖欠款，核聚变各装置采购招投标陆续启动 2025-06-14 [Table_Contacts] 联系人： 张子峻 021-38003620 zhangzijun@gf.com.cn -20%-11%-2%6%15%24%07/2409/2411/2402/2504/2506/25建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/19 投资策略周报|建筑装饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国建筑 601668.SH CNY 5.78 2025/04/29 买入 6.93 1.16 1.21 4.98 4.78 1.85 1.77 9.20 8.90 中国中铁 601390.SH CNY 5.62 2025/03/31 买入 7.10 1.09 1.10 5.16 5.11 2.25 2.19 7.80 7.70 中国铁建 601186.SH CNY 8.01 2025/05/13 买入 9.94 1.66 1.77 4.83 4.53 1.56 1.48 6.50 6.60 中国交建 601800.SH CNY 8.93 2025/04/27 买入 12.09 1.51 1.58 5.91 5.65 2.82 2.69 8.10 8.30 中国电建 601669.SH CNY 4.88 2025/05/07 买入 6.50 0.72 0.75 6.78 6.51 1.50 1.41 7.20 7.00 中国化学 601117.SH CNY 7.67 2025/05/13 买入 10.86 1.09 1.21 7.04 6.34 4.48 4.07 9.80 10.10 中材国际 600970.SH CNY 8.64 2025/04/23 买入 14.80 1.23 1.35 7.02 6.40 4.77 4.43 14.10 14.30 中钢国际 000928.SZ CNY 6.33 2025/06/02 买入