朗科科技(300042)深度报告：积极布局算力生态，韶关“东数西算”核心受益

朗科科技(300042.SZ)深度报告：积极布局算力生态，韶关“东数西算”核心受益评级：增持(首次覆盖)证券研究报告2025年07月02日计算机设备刘熹(证券分析师)S0350523040001liux10@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M朗科科技10.5%-5.2%21.3%沪深3002.7%1.4%13.4%最近一年走势-33%-6%20%47%74%100%2024/07/012025/07/01朗科科技沪深300市场数据2025/07/01当前价格（元）24.3652周价格区间（元）15.15-38.39总市值（百万）4,881.74流通市值（百万）4,881.29总股本（万股）20,040.00流通股本（万股）20,038.15日均成交额（百万）418.62近一月换手（%）6.82请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3u存储行业引领者，韶关国资委为公司实控人公司是闪存盘的发明者，成立于1999年，于2010年在创业板上市，经过二十余年的行业积累，产品覆盖SSD、DDR、嵌入式存储和移动存储等多个品类，远销60多个国家及地区，产品应用于手机、平板电脑、电子计算机等下游领域。2022年4月韶关城投通过司法拍卖的方式获得公司4987.5万股。截至2024年年报，韶关城投持股比例为24.89%，为公司控股股东，韶关国资委为公司实控人。公司高管多为韶关城投出身，加速实现公司发展与地区产业政策的有机结合。2022-2024年营业收入分别为17.72/10.88/8.29亿元，同比-7.36%/-38.63%/-23.73%。业绩承压的主要原因系受终端需求疲软等因素影响，产品价格有所下跌所致。u全球电子设备出货、数据中心建设规模提升有望带动存储器市场迎来上行周期存储器是指利用磁性材料或半导体等材料作为介质进行信息存储的器件。据前瞻产业研究院数据，2021年存储芯片市场以NAND Flash和DRAM为主。中国市场NAND Flash占比约为36%，DRAM占比约为62%。其中，NAND Flash主要应用于有大容量存储需求的电子设备；据Gartner及中商产业研究院数据，DRAM下游需求市场稳定，2022年移动端电子产品为首，服务器次之，但服务器占比近年来呈现上升趋势。据Canalys数据，2024年全球智能手机市场强势反弹，出货量达12.2亿部，同比增长7%。截至2024Q4，PC市场实现连续5个季度的增长；数据中心建设方面，据中商产业研究院数据，2023年全球数据中心市场规模约为822亿美元，同比增长10.04%，预计2025年规模将达968亿美元。u韶关作为华南“东数西算”唯一节点，公司有望成为投资战略要地2022年2月，中国正式启动八大国家算力枢纽节点以及十个国家数据中心集群建设，“东数西算”工程全面启动。韶关是国家在华南布局的唯一数据中心集群，截至2024年底，已入驻22个智算中心项目，总投资621亿元，建成6.74万架标准机架，形成5.06万P智算承载能力。2025年，韶关数据中心集群计划建成50万架标准机架、500万台服务器规模，投资超500亿元；届时粤港澳大湾区的算力规模将达到38EFLOPS，智能算力占比达到50%，并建成10个智能计算中心。韶关市城市投资发展集团作为公司第一大股东，有望带动公司成为韶关市委市政府围绕“东数西算”布局的战略要地。公司积极保持传统存储产品的基本盘的同时，存储设备制造项目已在韶关落地投产，且已布局包括算力调度、算力租赁以及AI服务器/一体机等产品矩阵，未来也将持续探索基于算力产业的全新商业模式。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4u公司主要存储业务或受益行业需求回暖迎来企稳，同时公司依靠韶关国资委实控人背景，有望在国家“东数西算”规划建设中成为韶关枢纽节点的重要投资要地，预计公司2025-2027年收入8.51/10.46/13.01亿元，归母净利润为-0.31/+1.46/+2.17亿元，对应2025-2027年PS为6/5/4x，首次覆盖，给予“增持”评级。u风险提示：“东数西算”建设规划不及预期、公司存储主业恢复不及预期、韶关数据中心建设不及预期、公司算力产品推进不及预期、宏观经济影响下游风险、市场竞争加剧风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5预测指标2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）82985110461301增长率(%)-2432324归母净利润（百万元）-99-31146217增长率(%)-1276957048摊薄每股收益（元）-0.50-0.150.731.08ROE(%)-10-31316P/E——33.4222.52P/B4.494.874.253.58P/S5.585.734.673.75EV/EBITDA-47.00-161.1624.1315.44资料来源：Wind资讯、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6一、公司财务及发展情况1.1、主营业务：闪存盘发明者，覆盖存储领域及消费类电子领域1.2、行业地位：存储行业的引领者，具有领先优势1.3、股权架构：背靠韶关国资委，把握“东数西算”发展机遇1.4、高管团队：多为韶关城投出身，强化公司与地方的战略协同1.5、财务分析：2024年营收跌幅收窄，Q4单季度同比增长347%二、存储器行业：受益电子设备+数据中心建设加速带动2.1、存储器整体应用：NAND Flash中电子设备为主，DRAM中服务器逐步提升2.2、SSD固态硬盘：2020年全球出货量已超越机械硬盘，打通消费级/企业级市场2.3、DRAM内存条：行业加速向DDR5及HBM迭代2.4、嵌入式存储：集成于单一芯片中，占据NAND Flash主要份额之一三、韶关作为华南“东数西算”唯一节点，公司有望成为投资战略要地3.1、“东数西算”：国家战略角度建设的世纪工程，涵盖八大枢纽+十大中心3.2、韶关是“东数西算”粤港澳枢纽的唯一数据中心集群3.3、公司是韶关围绕“东数西算”布局的战略要地，布局算力调度+算力租赁等四、投资建议及风险提示4.1、投资建议4.2、风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7一、公司财务及发展情况请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8u朗科科技是闪存盘的发明者，集研发、生产、销售于一体，为全球储存应用领域产品与解决方案提供商。公司集中优势资源打造固态硬盘和内存条产品的高精尖品类，主营产品为SSD固态硬盘、DRAM内存条、嵌入式存储、移动存储等半导体存储产品，主要用于资料存储和系统内存缓冲存储，可广泛应用于手机、平板电脑、电子计算机、行车记录仪、相机、无人机、汽车电子、智能家居、可穿戴设备等下游领域。同时，公司把握市场发展机遇，利用品牌影响力，将产品拓展至可穿戴设备、电脑外设等消费类电子领域，其中可穿戴设备产品主要涉及智能音频眼镜、蓝牙耳机等产品，电脑外设主要包括集线器、硬盘盒等产品。根据下游客户需求的不同，产品体系分为消费级与行业级。图：消费级产品体系图：行业级产品体系Ø PCIe NVMe固态硬盘Ø M.2 NGFF固态硬盘Ø mSATA固态硬盘Ø 2.5”