ESG行业投资观察：欧盟ESG监管框架革新，评级监管强化与企业合规减负并行

行 业 研 究 2025.06.30 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 ESG 投 资 观 察 欧盟 ESG 监管框架革新，评级监管强化与企业合规减负并行 分析师 郑豪 登记编号：S1220522040003 李倩 登记编号：S1220524080001 行 业 评 级 : 推 荐 相 关 研 究 《ESG 双碳观察：全球自愿碳市场加速完善，CCER 战略机遇释放》2025.03.01 《ESG 双碳观察：COP29 延期闭幕，达成“巴库气候团结契约”一揽子平衡成果》2024.12.12 《ESG 投资观察：三大交易所起草可持续发展报告指南，规范披露细则》2024.11.09 《ESG 双碳观察：新央企中国资源循环集团成立，循环经济迎来新发展机遇》2024.10.20 核心观点： 欧盟 ESG 监管升级的核心动因在于平衡气候雄心与经济现实的双重挑战。 欧盟旨在通过强化 ESG 评级透明度与简化企业合规负担，实现《欧洲绿色协定》2030 年减排 55%及 2050 年碳中和目标。评级市场长期存在方法论差异（企业评分分差高达 40%）、利益冲突（约 20%机构同时提供咨询）及监管碎片化问题，推高跨境合规成本。同时，《德拉吉报告》警示过度监管削弱欧洲企业竞争力，迫使欧盟通过《综合法案》进行策略回调。两项政策看似方向相悖，实则形成“前端严控市场基础、后端减轻企业负担”的协同机制，在维持核心气候承诺的同时优化监管效率，巩固全球绿色治理领导权。 核心政策革新聚焦 ESG 评级统一监管、企业披露减负及碳关税精准化。ESG评级新规（(EU)2024/3005）强制机构在欧盟运营需获 ESMA 授权，禁止咨询业务混同，要求公开方法论并分项披露 E/S/G 评级，违规最高处年营业额10%罚款。《综合法案》则大幅收缩 CSRD 适用范围（豁免约 80%企业），仅保留员工超 1000 人且营业额≥5000 万欧元的企业；推迟 CSDDD 实施，弱化供应链责任，仅限直接伙伴评估，取消“终止合作”强制要求；CBAM 引入50 吨年进口量豁免门槛（覆盖 90%进口商），降低证书持有比例至 50%，简化排放核算流程；欧盟分类法同步精简披露模板 40%，聚焦 12 项核心环境指标并豁免中小企业强制披露。 政策调整显著减轻企业合规压力，同时提升监管精准性与连续性。CSRD 与CBAM 的豁免条款覆盖 80%-90%中小企业，年省行政成本 63 亿欧元，释放 500亿欧元潜在投资。监管精度不降反升，CBAM 通过锁定 10%高贸易量进口商仍覆盖 99%碳排放；CSDDD 聚焦直接供应商，评估频率从年降至五年一次；欧盟分类法以“财务重要性”阈值过滤边缘指标。政策连贯性得到保障，CBAM仍于 2026 年生效，“减碳 55%”框架未变，ESG 评级新规与《分类法》衔接强化防“漂绿”机制，体现欧盟从“全面撒网”转向“精准狙击”的监管逻辑。 建议关注 ESG 合规服务、绿电循环经济及绿色转型领先企业三大机遇。ESG评级强监管下，穆迪、MSCI 等 ESG 技术服务龙头市场份额有望提升，本土机构与国际合作将助力中企国际评级优化。绿电与循环经济领域，符合《欧盟分类法》的可再生能源（如光伏电站）、电池回收项目（宁德时代匈牙利工厂、隆基荷兰基地）更易获高评级，融资成本优势凸显。绿色转型领先的出海企业将受益于供应链 ESG 要求长期趋严，欧洲企业为保障稳定供应链倾向选择披露完善、减排技术成熟的合作伙伴，提前布局者有望抢占市场先机。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 ESG 投资观察 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 风险提示：宏观经济不及预期；全球 ESG 推进不及预期；政策发生重大转向。 ESG 投资观察 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 欧盟 ESG 监管升级与调整动因 ...................................................................... 5 1.1 政策背景 ................................................................................. 5 1.2 近期政策调整及动因 ....................................................................... 5 2 核心政策解析 .................................................................................... 6 2.1 ESG 评级监管新框架 ....................................................................... 6 2.2 企业可持续披露指令革新 ................................................................... 8 2.3 供应链尽责管理调整 ....................................................................... 8 2.4 碳关税范围缩减 ........................................................................... 9 2.5 欧盟分类法精准化 ........................................................................ 10 3 政策影响 ....................................................................................... 10 3.1 企业合规负担减轻 ........................................................................ 10 3.2 提升监管精准性 .......................................................................... 11 3.3 实现政策连贯性 .......................................................................... 11 4 投资建议 ....................................................................................... 11 5 风险提示 ......................