快递行业事件点评报告-快递行业2026年2月数据点评：格局竞争进一步分化，看好龙头量本利逻辑演绎

行 业 研 究 2026.03.31 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 快 递 行 业 事 件 点 评 报 告 快递行业 2026 年 2 月数据点评：格局竞争进一步分化，看好龙头量本利逻辑演绎 分析师 周儒飞 登记编号：S1220523090003 邓天舒 登记编号：S1220525070002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 9 总股本(亿股) 245.94 销售收入(亿元) 8,621.71 利润总额(亿元) 419.48 行业平均 PE 23.90 平均股价(元) 38.14 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 量：1-2 月件量同比增速放缓，市场变化+竞争策略分化致头部企业增速分化。1）2 月日均件量及同比增速（万件，%）：顺丰（3829，+17%）＞圆通（6632，+0.6%）>申通（5714，-5.9%）>行业（43250，-10.9%）>韵达（4775，-26.1%）。2）1-2 月累计件量同比：圆通（+16.7%）>申通（+11.2%）>顺丰（+9.4%）> 行业（+7.1%）> 韵达（-6.7%）。3）2 月单月件量份额及同比：圆通（15.3%，+1.8%）＞ 申通（13.2%，+0.7%）＞ 韵达（11%，-2.3%）＞ 顺丰（8.9%，+2.1%）。4）1-2 月累计件量份额及同比：圆通（15.7%，+1.3%）＞ 申通（13.6%，+0.5%）＞ 韵达（11.7%，-1.7%）＞ 顺丰（8.1%，+0.2%）。行业层面，国家邮政局预计 2026 年行业业务量增速为 8%，低价电商生存受限背景下，1-2 月累计件量增速明显放缓。重点公司层面，顺丰推行激活经营进阶机制，而件量结构调整（调整产品毛利结构）+高基数导致 1-2 月累计市占率微增。电商快递龙头件量同比增速相对领先、市占率进一步提升，或与其政策投放（缩小与中尾部价差）/低价件占比有关。 价：“反内卷提价”+旺季稳价效果明显。1）2 月单票收入及同比增速（元/件，%）：单月同比来看，申通（2.4，+19.6%）＞ 韵达（2.25，+15.4%）＞ 行业（8.2，+12.2%）＞ 顺丰（15.3，+6.8%）＞ 圆通（2.4，+3.2%）。单月环比：行业（+7.8%）＞圆通（+6.7%）> 韵达（+4.7%）>顺丰（+4.1%）> 申通（+3.8%）。单月环比绝对值：顺丰（+0.6）> 行业（+0.59）> 圆通（+0.15）> 韵达（+0.1）> 申通（+0.09）。2）1-2 月累计单价同比增速：申通（+16.4%）＞ 韵达（+10%）＞ 行业（+0.8%）＞ 顺丰（-0.8%）＞ 圆通（-1.5%）；头部公司价格同比增速落后或与件量结构扩容+政策投放有关。 政策定调“反内卷”常态化与全面深化。2026 年“反内卷”从阶段性整治转向常态化、制度化监管，国家邮政局将“综合整治内卷式竞争”列为年度重点任务。广东、浙江等产粮区及非产粮区地方政府密集跟进，通过“锁盘期”（如广东延长至 5 月底）、设定价格下限、取消差异化折扣等方式严格监管，旨在修复行业生态，将利润向末端（网点与快递员）倾斜。 同时成本端加压驱动行业持续推进挺价落地：推动快递员劳动合同签订与社保全面参保成为 2026 年监管重点（如杭州部署专项行动）。燃油成本+合规成本的系统性上升，将进一步强化全行业的提价诉求，并加速出清无力承担此成本的中小企业，为头部合规企业营造更优的竞争环境。 中期看：政策力度与持续性加强或加速行业出清。反内卷政策红利并非持续性普惠，合规诉求或重置利润分成。反内卷及社保缴纳需求将严格考验加盟制下“总部-加盟商”的利润分配机制与现金流管理能力。1）健康网络：或能实现“总部政策→网点利润→件量增长”正向循环的体系，将享受利润增厚。2）脆弱网络：管理低效、现金流紧张的网点，在“以价换量”路径被阻断后，可能因无法适应而加速出清。长期看：当前“反内卷”本质是通过行政引导市场自律实现稳价，行业必然走向更深层的有效产能优化。 投资建议：关注国内降本减亏增利+东南亚/南美高增长的【极兔速递】；同建共享机制下表内/外成本领先的【中通快递】；数智化建设强化管理与成本优势的【圆通速递】；激活经营、多网融通与产品矩阵优化等多措施提升盈利的综合快递物流龙头【顺丰控股】；关注【申通快递】、【韵达股份】。 风险提示：旺季提价落地效果与持续性不及预期；行业政策调整风险；价格竞争幅度超预期；末端网点停摆风险；快递件量超预期下滑等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -8%-2%4%10%16%22%28%25/3/31 25/6/12 25/8/24 25/11/5 26/1/17 26/3/31快递沪深300快递 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:快递行业经营数据更新 资料来源：公司公告，国家邮政局，方正证券研究所 图表2:上市公司月度业务量增速 图表3:上市公司月度单票收入（元/件） 资料来源：公司公告，方正证券研究所 资料来源：国家邮政局，方正证券研究所 图表4:圆通、韵达、申通业务量差变化（亿件） 图表5:圆通、韵达、申通单票收入差变化（元/件） 资料来源：国家邮政局，方正证券研究所 资料来源：国家邮政局，方正证券研究所 业务量（亿件）当月值同比环比累计累计同比顺丰10.717.0%-22.7%24.69.4%申通16.0-5.9%-37.0%41.411.2%韵达13.4-26.1%-40.1%35.7-6.7%圆通18.60.6%-36.9%48.016.7%单票收入（元/件）当月值同比环比累计累计同比顺丰15.36.8%4.1%15.0-0.8%申通2.4419.6%3.8%2.3916.4%韵达2.2515.4%4.7%2.1910.0%圆通2.43.2%6.7%2.31-1.5%业务收入（亿元）当月值同比环比累计累计同比顺丰164.224.9%-19.5%368.28.6%申通39.112.8%-34.6%98.829.4%韵达30.0-15.1%-37.4%78.12.6%圆通44.53.8%-32.7%110.614.9%1、业务量：行业环境变化+竞争策略分化致头部企业增速分化2、单票收入：“反内卷提价”+旺季稳价效果明显3、业务收入：快递 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责