中泰股份(300435)深冷设备优质企业，多元布局助力业绩高增

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 中泰股份(300435) 公用事业 [Table_Date] 发布时间：2025-06-27 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2025/06/26 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 15.08 12 个月股价区间（元） 9.44~16.67 总市值（百万元） 5,816.55 总股本（百万股） 386 A 股（百万股） 386 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 11 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 7% 13% 32% 相对收益 5% 12% 18% [Table_Report] 相关报告 《中泰股份（300435）：城燃板块利空出尽，海外业务放量在即》 --20250508 《中泰股份（300435）：深冷设备优质企业，积极出海打开新成长空间》 --20250110 [Table_Author] 证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 18021008991 hanjc@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 深冷设备优质企业，多元布局助力业绩高增 报告摘要： [Table_Summary] 深冷技术设备优质企业，锚定能源化工多领域需求。中泰股份作为国内深冷技术设备优质企业，聚焦深冷工艺设备及解决方案研发制造，以“设备制造+投资运营”双引擎模式，布局深冷技术设备、燃气运营、气体运营三大业务板块，近年在海外市场拓展、氢能与电子特气等新赛道实现关键突破。2024 年，中泰股份实现营业收入 27.17 亿元，归属于母公司净利润- 7,796.01 万元，同比下降 122.27%，主要系城燃板块受行业政策调整、下游需求疲软及中邑燃气减值影响。2025 年一季度实现营业收入7.18 亿元，同比下降 12.01%，归母净利润 1.00 亿元，同比增加 42.83%。 国内千亿项目打造新引擎，海外能源市场触发新增长。据不完全统计，新疆拟建在建煤化工项目投资规模接近 5000 亿元，按 55%设备投资份额计算，新疆煤化工项目拥有约 2700 亿元的设备投资市场，其中深冷设备细分领域约占 6%；海外市场增长主要依托于全球石化设备新建产能与设备更新，2026 年起，欧盟对进口石化产品征收碳排放税，倒逼全球炼厂升级设备；全球主要石化、天然气行业成熟市场设备平均服役年限超 20 年，新建&更新需求旺盛。 城燃运营短期承压或迎触底反弹，气体运营技术破壁实现新增长。2024年，燃气运营板块受上游政策调整、下游需求收缩影响，2024 年营收同比变化-29.30%、受下游需求疲软及中邑燃气减值迹象影响，计提商誉减值 3.24 亿元，归母净利润同比变化-66.02%，但随着“天然气上下游价格联动”政策落地、需求复苏及减值后基数优化，板块盈利修复可期；气体运营借稀有气体、电子特气技术突破，2024 年营收营收同比增长228.04%，全球化进程推进，韩国合资公司落地，加速稀有气体全球化布局，成长动能强劲。 电子气获国内外知名客户认可，积极布局可控核聚变等新领域 2024 年公司气体运营板块实现电子气技术突破：所研发氦制冷剂可应用于可控核聚变、超导材料等高尖端领域，释放增长弹性；与韩国浦项制铁所设立的合资公司成功参与韩国半导体气体运营，同时间接进入全球知名的半导体厂商的供应商之列，为公司开拓海外市场奠定基石。叠加氢能、电子特气技术商业化，营收结构向高毛利业务倾斜，业绩与盈利能力具备持续修复空间。 盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.00/5.01/6.05 亿元，对应的 PE 分别为 15/12/10 倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外局势变化风险、盈利预测与估值判断不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3,047 2,717 3,280 3,762 4,266 (+/-)% -6.42% -10.86% 20.76% 14.68% 13.40% 归属母公司净利润 350 -78 400 501 605 (+/-)% 25.94% -122.27% — 25.24% 20.82% 每股收益（元） 0.92 -0.20 1.04 1.30 1.57 市盈率 15.63 (60.40) 14.55 11.62 9.61 市净率 1.74 1.56 1.54 1.22 0.97 净资产收益率(%) 11.69% -2.54% 10.59% 10.50% 10.13% 股息收益率(%) 0.99% 1.33% -6.80% -8.52% -10.29% 总股本 (百万股) 383 386 386 386 386 -40%-20%0%20%40%60%2024/62024/9 2024/12 2025/3中泰股份沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 34 [Table_PageTop] 中泰股份/公司深度 目 录 1. 深冷技术设备优质企业，设备制造&气体运营双轮驱动 .............................. 4 1.1. 深冷技术设备优质企业，多行业布局能力卓越 ................................................................... 4 1.2. 股息稳定增长维系信心，员工持股计划激发活力 ............................................................... 5 1.3. 深冷技术设备引领前行，开拓气体运营新市场 ................................................................... 6 1.4. 营业收入持续维稳，经营状况持续向好 ............................................................................... 8 2. 国内千亿项目打造新引擎，海外能源市场触发新增长 ................................ 13 2.1. 主营业务奠定坚实基础，深冷设备构建竞争优势 ............................................................. 13 2.1.1. 深耕深冷行业技术，全品类服务筑基 .....................................................................................................