轻工制造行业事件点评报告：高油价及禁摩政策催化东南亚需求，两轮车海外渗透率提升可期

行 业 研 究 2026.03.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 轻 工 制 造 行 业 事 件 点 评 报 告 高油价及禁摩政策催化东南亚需求，两轮车海外渗透率提升可期 分析师 李珍妮 登记编号：S1220523080002 马萤 登记编号：S1220524040001 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 189 总股本(亿股) 1,287.62 销售收入(亿元) 9,091.47 利润总额(亿元) 529.66 行业平均 PE 138.68 平均股价(元) 18.13 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《上海发布楼市“沪七条”，地产政策宽松利好需求提振，关注家居板块配置机会》2026.02.26 《关税调整利好美国终端需求，关注出口链布局机会》2026.02.24 《CES 智能眼镜百花齐放，首次纳入国补，关注政策+新品催化》2026.01.09 《人民币汇率走强，造纸板块有望受益》2025.12.26 高油价叠加政策推进，催化东南亚电动两轮车需求。短期看，受地缘冲突影响，3 月初以来原油价格上涨约 50%，油价大幅提升抬高东南亚地区燃油摩托车使用成本，电摩经济性凸显。政策端，东南亚国家陆续出台系列措施推动“油改电”，其中印尼政府提出推广新购电动摩托车、建设充电设施、提供激励政策等措施，以加快交通领域能源转型；越南政府明确，2026 年 7 月1 日起河内一环将禁止燃油摩托车行驶，2028 年 1 月 1 日起禁行范围扩大至二环，2030 年进一步扩大至三环。经济性考量，叠加政策催化，东南亚电动两轮车需求有望迎来拐点。 龙头前瞻布局海外市场，渗透率提升可期。【雅迪控股】已于越南、印尼布局工厂，并以当地用户为中心，针对热带气候条件，升级关键组件防水性能，从功能、颜值和产品配置上满足本地消费者需求；【爱玛科技】持续深化印尼、越南等市场的本地化运营，通过与当地知名经销商的战略合作，借助成熟的本土渠道网络实现快速破局。 内销方面，关注行业需求筑底改善及高端细分市场。根据奥维云网（AVC）PSI 产销数据，中国电动两轮车 2 月内销量为 298.8 万台，同比下降 37.9%。受假期停工及排产周期压缩影响，叠加去年同期基数偏高，导致 2 月内销规模出现较大幅度回调。但从行业格局角度看，目前，雅迪、爱玛、台铃仍然是行业 TOP3 品牌。此外，九号 2 月仍实现市场份额同比正增长，延续高端细分市场的稳健扩张态势。 随着新国标影响逐步消化，行业或逐步筑底改善。我们认为，1-2 月行业动销一定程度上受到新国标的扰动，3 月起行业有望逐步回归正常状态，随着销售旺季到来，叠加两轮车刚需属性托底，我们认为行业有望筑底回升。结合当前估值水平，建议关注【雅迪控股】【爱玛科技】【九号公司-WD】。 风险提示：终端需求不及预期；行业竞争加剧；新品推广及渠道拓展不及预期；原材料价格波动等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -11%-3%5%13%21%29%25/3/2325/6/425/8/16 25/10/28 26/1/926/3/23轻工制造沪深300轻工制造 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 评级说明： 类别 评级 说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 中性 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 减持 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 行业评级 推荐 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 中性 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。 减持 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。 基准指数说明 A股市场以沪深300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。 方正证券研究所联系方式： 北京：朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 A 座 17 层 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 网址：https://www.foundersc.com E-mail：yjzx@foundersc.com