食饮行业周报(2025年7月第1期)：新消费短期回调不改长期趋势

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2025 年 07 月 05 日 新消费短期回调不改长期趋势 ——食饮行业周报（2025 年 7 月第 1 期） 投资要点 食饮观点：新消费短期回调，但长期增长动力仍在，蓄势后有望卷土重来，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的，后续催化仍关注“食品板块品类红利”、“会员商超等新渠道驱动”、“保健品新热点”等三方面。茅台批价企稳止跌，以白酒为代表的传统消费或承压、当前为香型龙头配置策略。食品当前推荐卫龙美味、新乳业、盐津铺子，关注茶百道、有友食品；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒。 白酒板块：茅台批价止跌企稳，“违规吃喝”政策纠偏有效扭转市场对于白酒板块的预期，白酒板块当前仍处低位，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。重视内需配置价值，看好白酒龙头个股的中期配置布局机会：①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。 大众品板块：新消费重构食品饮料投资新范式，新消费行情短暂回调之后有望延续。近期新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部分高估值标的接近压力及溢价阶段性修正的影响，但中长期来看，趋势仍在，机会明确，仍可持续布局。1）重视趋势型标的的中长期机会：符合新消费趋势，即理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等标的，虽然部分标的短期数据尚未兑现，但商业模式契合新消费方向，后续仍是重要的布局方向。2）重视当下红利正在持续的标的，虽短期结构性调整，但估值性价比显现，可积极布局。此前我们一直强调食品饮料的新消费应重视品类红利和渠道红利带来的机会，短期因为情绪波动和估值回归理性后短期股价有所回调，但红利期仍在延续，应把握估值低位，积极布局。推荐标的：卫龙美味、新乳业、盐津铺子、万辰集团、劲仔食品、妙可蓝多、东鹏饮料、伊利股份、古茗、蜜雪集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注茶百道、有友食品、金达威、锅圈、光明肉业、燕京啤酒、农夫山泉、华润啤酒。 6 月 28 日~7 月 4 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.54%，其他食品（+1.65%）、白酒（+1.22%）涨幅居前，非乳饮料（-1.57%）、乳制品（-0.49%）跌幅居前。 【白酒板块】白酒待筑底拐点，优选香型龙头酒企 板块回顾：本周白酒板块表现平稳 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 分析师：张家祯 执业证书号：S1230523080001 zhangjiazhen@stocke.com.cn 分析师：满静雅 执业证书号：S1230524100004 manjingya@stocke.com.cn 相关报告 1 《新消费关注催化，白酒探底茶饮入通》2025.06.06 2 《新消费掘金低位股，白酒待筑底拐点》2025.06.01 3 《关注渠道和品类红利，继续推荐劲仔食品》2025.05.25 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 月 28 日~7 月 4 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.54%，白酒板块上涨1.22%。具体来看，白酒板块中，酒鬼酒（+8.82%）、珍酒李渡（+5.09%）、华致酒行（+2.91%）涨幅居前，皇台酒业（-2.44%）、山西汾酒（-0.43%）、金徽酒（-0.11%）跌幅居前。 贵州茅台更新：茅台集团将接受贵州省委巡视 据贵州省纪委监委网站消息，7 月 3 日，贵州省巡视巡察工作会议暨十三届省委第八轮巡视动员部署会在贵阳召开。根据贵州省委统一部署，7 月上旬至 9 月下旬，省委第八轮巡视 12 个省委巡视组将对习水县、江口县等 12 个县(市、区)，省药品监管局党组、省市场监管局党组等 15 个省直部门(单位)党组织开展常规巡视，延伸巡视省计划生育协会党总支;对省医保局党组开展专项巡视;对中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司党委开展巡视“回头看”。 洋河股份更新：董事长张联东辞职，顾宇任洋河股份（苏酒集团）党委书记 7 月 1 日晚，洋河股份发布公告称，江苏洋河酒厂股份有限公司发布董事会于近日收到公司董事长张联东先生的书面辞职申请。张联东先生因工作调整，申请辞去公司第八届董事会董事、董事长及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。张联东先生原定任期至公司第八届董事会届满时止，辞职后不在公司及控股子公司担任其他职务。 7 月 2 日，洋河股份官网显示，顾宇已任江苏洋河酒厂股份有限公司（苏酒集团）党委书记。公开资料显示，顾宇，1978 年 5 月出生，汉族，党校研究生学历，中共党员，此前任宿迁市宿城区委副书记、区长、区政府党组书记。 酒鬼酒更新：胖东来“酒鬼酒·自由爱”产品曝光 据酒类媒体“微酒”公众号报道，6 月 29 日晚间，胖东来创始人于东来在其抖音官方账号发布了“酒鬼酒·自由爱”的新品外观。据微酒了解，目前产品价格尚未最终确定。 早在今年 2 月，酒鬼酒官宣了与胖东来的合作。彼时，于东来一行前往湘西，先后参观酒鬼酒文化馆、酿酒车间、基酒库等，详细了解酒鬼酒历史文化、发展历程、酿造技艺。他表示，“希望未来在零售渠道拓展、产品创新推广等领域深度合作，携手共同把酒鬼酒打造为中国卓越企业。” 口子窖更新：二季度终端动销相对放缓，升学宴数量及用酒需求显著下滑 据酒类媒体“酒业家”公众号报道，6 月 30 日，口子窖举办 2024 年度暨2025 年第一季度业绩说明会提到，二季度尤其是禁酒令后，终端动销相对放缓。禁酒令对中高档白酒销售产生显著影响，从各宴席酒店与终端预定升学宴状况来看，与去年同期相比升学宴数量及用酒需求显著下滑。在此背景行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 下，公司将持续深化渠道改革，巩固市场基础，修炼内功，同时将从营销变革、产品定位、生产运营等方面综合考虑市场竞争的情况，适时调整竞争策略。 目前兼系列中档偏低价位产品动销良好，高端兼系列动销不及预期。兼 5、兼 6、兼 8 产品价格稳定在公司指导价格体系，兼 10、兼 20 价格略低于指导价格。公司会结合消费者的实际需求、公司的产品战略、不同市场实际竞争态势，综合考虑产品组合调整。 金种子酒更新：金种子总经理何秀侠辞职 7 月 2 日，金种子酒业发布《关于公司董事、总经理辞职的公告》。《公告》显示，因工作调整，何秀侠女士请求辞去公司第七届董事会董事、董事会战略与 ESG 委员会委员、提名委员会委员及总经理职务。辞职报告