公用事业及环保产业行业研究：高温席卷欧洲，德国电力现货市场为何又现高价？

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾： ◼ 本周（6.30-7.04）上证综指上涨 1.40%，创业板指上涨 1.50%。碳中和板块上涨 1.38%，环保板块上涨 1.05%，公用事业板块上涨 2.26%，煤炭板块上涨 1.99%。 每周专题： ◼ 德国电力现货市场中的高价绝大多数情况下是由供给侧因素驱动的。6 月 25 日德国最大负荷达到 57.2GW，当日平均电价约 80.2€/MWh；平均电价飙升至 138.2€/MWh 的 7 月 1 日，最大负荷实际仅达 54.0GW。对比 6 月 25 日和7月1日德国各类电源出力情况，可以判断风电出力大幅下降才是7月1日德国现货电价大幅上涨的主要原因。 ◼ 德国电力现货市场高价频出也与其电力市场机制设计有关。不同于英美，德国电力市场选择不采纳容量市场的设计，主因：①每年由系统备用不足造成的 3000€/MWh 以上极端高价时段仅约 20 小时，②德国与欧盟大电网相连，高峰时段可以从周边国家获得冗余容量备用支持，③德国强调灵活需求侧响应的新能源消纳，因此希望电能量市场价格有足够大的波动，以价格信号引导需求变化，④有成熟的调频备用市场，能够为机组提供收益补偿。 行业要闻： ◼ 7 月 4 日，全国最大电力负荷达到 14.65 亿千瓦，比 6 月底上升约 2 亿千瓦，比去年同期增长接近 1.5 亿千瓦，创历史新高。其中，华东电网负荷达 4.22 亿千瓦，空调负荷占比约 37%。入夏以来，江苏、山东、河南、安徽、湖北等省级电网负荷 9 次创新高。 ◼ 6 月 23 日，国家发改委核准藏东南至粤港澳大湾区±800 千伏特高压直流输电工程（以下简称“藏粤直流工程”），标志着该工程由可研阶段正式转入实施阶段。 ◼ 6 月 26 日，蒙西至京津冀±800 千伏直流输电工程（以下简称“蒙西至京津冀工程”）取得国家发展和改革委员会的核准批复。工程建成后，可将库布其沙漠新能源基地 800 万千瓦光伏和 400 万千瓦风电，总计 1200 万千瓦清洁能源输送至华北电网，保障京津冀清洁能源电力供应，同时可以有效促进库布其沙漠中北部大型风电光伏基地的开发利用。该工程起于内蒙古自治区鄂尔多斯中北部库布其沙漠达拉特换流站，途经山西，止于河北沧州换流站，全长 669 公里，动态投资 171.78 亿元。 投资建议： ◼ 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示： ◼ 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼ 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 行情回顾 .................................................................................... 4 2. 每周专题 .................................................................................... 6 3. 行业数据跟踪 ................................................................................ 9 3.1 煤炭价格跟踪 ........................................................................... 9 3.2 天然气价格跟踪 ........................................................................ 11 3.3 碳市场跟踪 ............................................................................ 12 4. 行业要闻 ................................................................................... 13 5. 上市公司动态 ............................................................................... 13 6. 投资建议 ................................................................................... 14 7. 风险提示 ................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 本周板块涨跌幅 ........................................................................ 4 图表 2： 本周环保行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 3： 本周公用行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 4： 本周公用行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 5： 本周公用行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 6： 本周环保行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 7： 本周环保行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 8： 本周煤炭行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 9： 本周煤炭行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 10： 碳中和上、中、下游板块