锂电6月洞察：国内储能呈现抢装潮，固态设备迎中试交付

敬请参阅最后一页特别声明 1 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 锂电 6 月洞察：国内储能呈现抢装潮，固态设备迎中试交付 本月行业重要变化： 1）锂电：6 月 23 日，碳酸锂报价 5.96 万元/吨，较上月下降 7%；氢氧化锂报价 6.24 万元/吨，较上月下降 5%。 2）整车：5 月国内新能源乘用车批发销量达 122 万辆，同/环比+33%/+17%；1～5 月累计批发 498 万辆，同比+41%。 行情回顾： 2025 年 6 月以来，锂电板块表现较为活跃，超半数环节跑赢沪深 300 和上证 50 指数。三元正极板块实现领涨，涨幅为 15%；部分板块呈现下跌态势，锂电隔膜、汽车零部件、新能源车板块下跌幅度分别为-3%、-3%、-6%。本月锂电相关板块多数环节月度成交额继上月大幅下降后开始快速回升，主要系固态电池等板块资金交易活跃。本月多数锂电相关板块处在 3 年历史估值分位底部，市场对锂电板块关注度回暖，未来存在进一步估值修复空间。 本月研究专题：政策加码制造提速，中国固态电池 2027 年装车攻坚 固态电池作为全球电池技术的“下一代战略制高点”，正成为新能源汽车、消费电子等领域核心技术升级的关键方向。其技术核心在于采用固态电解质替代传统液态电解液，从根本上解决锂电池的热失控风险如漏液、起火等，及性能瓶颈，如能量密度受限、快充性能不足等。当前固态电池已从实验室研发阶段迈入量产验证期，预计 2H25～2H26 进入电池厂中试线落地的关键期，2026～2027 年开启固态普遍装车试验。相关受益公司包括固态电池企业、设备供应商、高性能正负极材料供应商，以及硫化锂等固态电解质产业链。 本月行业洞察： 新能源车：5 月销量持续高增，中欧再度领跑全球。5 月中国/欧洲十国/美国新能源车销量 110/25/13 万辆，同比32%/38%/6%，渗透率 53%/28%/9%。中国销量累计同比增速超预期，主要系受到政策利好和高端品牌新能源乘用车占比持续提升带动。欧洲十国 5 月同比继续超预期，主要系碳税考核及地方补贴政策加码，德国 5 月领跑同环比增长显著。美国 5 月销量持续疲软，主要系新能源车政策不明朗，及中美汽车贸易波动等。 储能：国内“531 抢装潮”主导装机高增，美国维持相对稳定。5 月国内装机 23.1GWh，同/环比 679%/427%；1～5 月累计 42.0GWh，同比 125%，增速呈倍数级增长主要系反映新能源机制电价“531 节点”抢装现象。5 月美国储能并网4.1GWh，同/环比-1%/+32%；1～5 月累计 13.0GWh，同比 53%，维持相对稳定。据 ABIA，5 月我国储能及其他电池销量36GWh，同/环比 69%/15%；1～5 月累计销量 136GWh，同比 126%，储能电池销量持续走高。 锂电排产跟踪：7 月环比变动-2%～3%，同比增长 7%～49%。2025 年 1～7 月，碳酸锂/电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比预计达 21%～66%，其中单 7 月电池、电解液同比超 30%；正极、隔膜排产环比小幅调整，主要系行业季节性淡季，以及产品价格下行供应链谨慎观望等。 锂电价格：淡季价格整体延续弱势，锂盐、电解液、正极持续下行。6 月步入淡季，锂电材料价格整体延续弱势运行态势，锂盐、电解液，及正极等环节继续下行。2025 年初至今，资源品、正负极、电解液等主要材料价格普遍呈现下降趋势，尤其是锂盐、电解液下行压力显著。 新技术：固态设备迎中试线交付，关注液相法原料制备工艺。固态产业化进程已逐步由小试线往中试线过渡，头部设备厂商陆续获得 MWh 规模订单，及 GWh 规模量产线规划建设中。固态电池制造工艺较传统液态差异较大，设备多环节亟待升级，增量主要聚焦于干法电极制备、固态电解质成型、锂金属精密加工、高压化成，及等静压处理系统等，产业化初期价值量较传统液态显著提升。此外材料工艺关注液相法制备锂金属及硫化锂等关键技术突破。 投资建议 2025 年，锂电板块的行情预计将从全面景气驱动，转向由新技术突破与新应用领域主导的结构性机遇阶段，重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利，及厦钨新能等。 风险提示 新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等。 电力设备与新能源行业研究 2025 年 7 月 2 日 买入（维持评级） 行业月报 证券研究报告 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本月研究洞察：政策加码制造提速，中国固态电池 2027 年装车攻坚 ................................ 4 二、行业景气度跟踪及复盘 ....................................................................... 8 2.1 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 .................................................. 8 2.2 量&价：锂电行业景气度持续回升，各子板块均实现环比正增长 .............................. 10 2.3 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 ............................................. 11 2.4 新技术：固态设备迎中试线交付，关注液相法原料制备工艺 ................................. 12 三、复盘：指数及个股走势 ...................................................................... 13 3.1 板块行情回顾 ......................................................................... 13 3.2 重点个股行情回顾 ..................................................................... 14 四、投资建议 .................................................................................. 15 五、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1：2025 年前 4 月扩产企业数量分布（家） ..................................................... 4 图表 2：2025 年以来部分固态电池企业扩产情况（GWh) ............................................... 4 图