农林牧渔行业报告：猪价触底反弹，降重缓慢推进

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2671.67 52 周最高 2838.04 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪偏弱震荡，政策调控影响或在明年体现》 - 2025.06.24 农林牧渔行业报告 （2025.6.22-2025.6.29） 猪价触底反弹，降重缓慢推进 ⚫ 行情回顾：弱于大盘 农林牧渔（申万）行业指数涨 0.80%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 25 位。虽然农业调控政策频出，但仍跑输大盘，主要原因是生猪价格持续横盘，而市场对行业产能去化情况持观望态度。 ⚫ 猪：价格跌后反弹，降重缓慢推进 1）猪价止跌回涨。截至 6 月 29 日，全国生猪均价 14.35 元/公斤，较上周涨 0.42 元/公斤。而仔猪价格则延续跌势，15KG 仔猪均价460 元/头，较上周微跌 5 元/头。进入月末，养殖集团缩量、二育入场增多及大范围降雨等多因素促使猪价反弹，但需求端承接有限，压制猪价持续冲高。2）降重缓慢推进。根据涌益咨询数据，本周全国生猪出栏均重为128.14公斤，较上周下降 0.14 公斤，年同比增幅1.71%。5 月初以来，出栏体重持续缓慢下降，尤其是 6 月政策调控下，集团厂端出栏体重下降较多，造成近期体重调节空间明显收窄。 25 年猪价或窄幅波动，政策影响或在明年体现。从 24 年 5 月到现今，农业农村部的能繁母猪存栏数据始终在 4000-4100 万头区间波动，处于绿色合理区间范围。这就给 25 年生猪供应增长幅度可控、猪价窄幅波动定下来基调。但近期生猪市场政策调控密集，主要围绕减少能繁存栏、降低体重等来进行。从预期效果和时间看，能繁影响10 个月后的生猪供给、降重需要时间达成；若两者同步进行，则届时猪肉供应将明显减少。明年猪价表现可期待。 ⚫ 白羽鸡：苗价和毛鸡价格同跌，关注国产育种 截至 6 月 27 日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 1.90 元/羽，与上周持平；同时肉毛鸡价格 3.40 元/斤，较上周下跌 2.30%。鸡苗孵化及毛鸡养殖均陷入大幅亏损。供强需弱格局持续，同时毛鸡价格连续低位，对鸡苗市场支撑无力。 引种担忧有所缓解，关注国产育种。24 年白鸡祖代更新量 150.07万套，同比增长 17.25%。2025 年 1-5 月，祖代雏鸡更新 40.64 万套，同比下降 24 万套左右，其中受美国爆发禽流感影响，2024 年 12 月-2025 年 2 月，进口品种未引种， 3-5 月从法国引进哈伯德、AA 祖代。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。而海外引种受阻，将给国产育种企业带来更好机会。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%2024-072024-092024-112025-022025-042025-06农林牧渔沪深300发布时间：2025-07-01 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：猪价偏弱震荡 ................................................................... 5 2.2 白羽鸡：供强需弱，关注国产育种 ....................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 6 月 27 日） .............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（6.21-6.27） ................................................ 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（6.21-6.27） .......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 6 月 29 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 6 月 29 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 6 月 27 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 6 月 27 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 6 月 27 日） ................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 25 年 6 月 27 日） ................................................... 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 5 月） ................................. 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 4 月） ................................. 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 6 月 27 日） ...................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 25