长沙珂信肿瘤医院完成交割，持续完善肿瘤服务生态

证券研究报告：医药生物| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2024-072024-092024-112025-022025-042025-06-11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%34%盈康生命医药生物资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）9.50总股本/流通股本（亿股）7.49 / 6.41总市值/流通市值（亿元）71 / 6152 周内最高/最低价10.99 / 7.07资产负债率(%)29.9%市盈率52.78第一大股东青岛盈康医疗投资有限公司研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com盈康生命(300143)长沙珂信肿瘤医院完成交割，持续完善肿瘤服务生态l长沙珂信肿瘤医院完成交割，深化医疗服务布局公司发布公告长沙珂信肿瘤医院有限公司（以下简称“长沙珂信”）51%股权交易已完成工商变更登记手续。这意味着长沙珂信正式成为盈康生命的控股子公司，纳入公司合并报表范围。此次并购长沙珂信，是盈康生命推进区域医疗中心战略落地的重要举措之一，将进一步夯实盈康生命肿瘤医疗特色。截止目前，盈康生命在医疗服务领域经营管理医疗机构共 11 家，其中 2 家三甲综合医院，1 家三级肿瘤专科医院，1 家二甲肿瘤专科医院。l强化医疗服务肿瘤特色长沙珂信于 2015 年 9 月正式开业，是一家三级肿瘤专科医院，占地面积 27 亩，一期编制床位 420 张，配备国内先进的放疗及影像设备。2016 年 12 月评定为“省院士专家工作站”。2019 年成为湖南省药物临床试验基地；胸部肿瘤科被长沙市卫健委（原卫计委）评定为“2015-2017 年全市改善医疗服务行动优秀科室”。放疗和微创手术是长沙珂信的差异化特色。医院通过开展微创治疗为晚期肿瘤患者提升质量效果、争取生存机会，微创业务收入增长迅速。除了微创介入，头颈肿瘤外科、胸部肿瘤科也是长沙珂信的特色学科。其中，头颈肿瘤外科每年开展的口腔颌面根治手术及修复重建手术数量，在湖南省内排名前五(含公立三甲医院)。lAI 赋能生态协同，推动战略落地今年 4 月，盈康生命发布了 AI 创新应用平台战略，已基本形成了三个层次的 AI 布局，搭建了面向患者的智能交互引擎和面向医技护的临床创新应用平台，形成了涵盖 3D 可视化、影像诊断、辅助决策、智能随访、病历生成等多个场景的应用，致力于为患者提供全周期健康管理服务。此次长沙珂信纳入盈康生命后，有望在医院的 AI 智能化、数字化基础方面得到提升，也可借助盈康生命成熟的全周期管理链条补足自身短板、重塑医院的诊疗生态。凭借集团化赋能，长沙珂信在肿瘤特色专科上的核心竞争优势将得以更充分的发挥，与盈康生命产生“1+1＞2”的业务协同效应。近年来，海尔集团加速布局智能居住赛道、大健康赛道和产业互联网赛道，其中大健康板块品牌“盈康一生”已布局了生命科学、临床医学、生物科技等三个领域，目标是“打造具有国际竞争力的健康产业生态”。作为盈康一生旗下临床医学领域的上市公司，盈康生命持续深耕医疗器械和医疗服务两大业务领域。未来，随着集团“打造具有国际竞争力的健康产业生态”的战略落地，盈康生命也有望持续获得强大的增长动能。l盈利预测及投资建议发布时间：2025-07-01请务必阅读正文之后的免责条款部分2公司聚焦打造预/诊/治/康全产业链生态平台，提供以肿瘤为特色的医疗服务以及关键场景、关键设备医疗器械的研发、创新和服务。医疗服务+医疗器械双轮驱动，AI 创新应用赋能升级，成长潜力大，我们预计 2025~2027 年公司营收分别为 18.77、21.68、25.09 亿元，归母净利润分别为 1.33、1.60、1.93 亿元，当前股价对应 PE 分别为54、45、37 倍，维持“买入”评级。l风险提示：旗下医院业绩不及预期风险；并购公司业绩不及预期风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1559187721682509增长率(%)6.0120.3515.5415.70EBITDA（百万元）232.41269.90312.57362.22归属母公司净利润（百万元）115.42133.08160.16193.14增长率(%)14.9215.3020.3420.60EPS(元/股)0.150.180.210.26市盈率（P/E）62.5354.2345.0637.37市净率（P/B）2.972.812.652.47EV/EBITDA25.7922.7218.9215.53资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入1559187721682509营业收入6.0%20.4%15.5%15.7%营业成本1156138315891827营业利润-9.9%36.0%19.4%19.1%税金及附加4546归属于母公司净利润14.9%15.3%20.3%20.6%销售费用53637892获利能力管理费用155186219267毛利率25.9%26.3%26.7%27.2%研发费用55657788净利率7.4%7.1%7.4%7.7%财务费用1211ROE4.7%5.2%5.9%6.6%资产减值损失-4-5-5-5ROIC3.6%4.6%5.2%5.9%营业利润128174208247偿债能力营业外收入28111518资产负债率29.9%32.1%32.1%32.8%营业外支出611119流动比率2.402.262.332.37利润总额149174211256营运能力所得税33415263应收账款周转率6.226.676.626.90净利润116133160193存货周转率13.1312.8912.6513.74归母净利润115133160193总资产周转率0.530.510.550.59每股收益（元）0.150.180.210.26每股指标（元）资产负债表每股收益0.150.180.210.26货币资金1240142316421932每股净资产3.243.423.643.89交易性金融资产30303030估值比率应收票据及应收账款247316340387PE62.5354.2345.0637.37预付款项8171718PB2.972.812.652.47存货88126125141流动资产合计1775206623142681现金流量表固定资产265254237216净利润116133160193在建工程226276306316折旧和摊销10094100106无形资产225214203191营运资本变动8463250非流动资产合