京北方(002987)深度报告：数字货币核心建设方，AI业务积极推进

证券研究报告 | 公司深度 | 软件开发 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 京北方(002987) 报告日期：2025 年 06 月 25 日 数字货币核心建设方，AI 业务积极推进 ——京北方深度报告 投资要点 ❑ 核心逻辑：京北方是国内领先的金融科技综合服务商，在数字人民币国家战略加速落地和 AI 技术深度赋能金融行业的双重驱动下，公司业务增长有望超预期。 ❑ 超预期逻辑 1、市场预期：市场认为数字货币推进缓慢、AI 在金融行业落地慢，短期内无法贡献业绩。主要基于 2 点：1）数字货币商业模式尚不清晰，C 端用户习惯培养缓慢。2）银行等金融客户面临强监管、数据安全等问题，对 AI 技术采用偏保守。 2、我们认为： 1）政策节奏加快，数字货币加快落地 ，香港稳定币法案已经于近期推出。2）公司 AI 产品在多家银行客户落地，商业化加快推进。 3、驱动因素 1：未来稳定币落地带来业务机会，公司与银行客户深度合作、具备数字货币的全栈服务能力，有望受益稳定币的推广。 2025 年 5 月 21 日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，稳定币正在从加密资产的“连接器”升级为全球金融支付新基建，稳定币落地的各个环节存在潜在的业务机会。公司早期就在数字货币、RWA 及供应链金融等领域均进行了战略布局，凭借在金融 IT 领域的专业能力和数字货币的全栈服务能力，有望受益于稳定币生态落地。 4、驱动因素 2：国产大模型在成本和能力方面突破明显，银行业加速拥抱大模型，公司直接受益于私有化部署和 AI 应用的双重需求。 Deepseek 等国产大模型凭借高效的性能、突出的性价比、开源共享等特点，正在加速在金融领域落地。银行业将 AI 列为战略重点，需求覆盖智能客服、风控、投研等场景。 2024 年，公司已正式发布 AI 大模型服务平台以及智能测试助手、智能资管业务助手、企业知识助手 4 个重量级产品。公司客户体系覆盖主要国有大行和股份制商业银行，可承接银行客户的私有化 部署和 AI 应用落地需求，软件及 IT 解决方案和人工智能及大数据创新产品线收入有望迎来高增长。 5、检验指标：稳定币政策细则落地 、AI 业务订单、AI 收入占比。 6、催化剂：稳定币条例实施、科技巨头牌照获批与发币、爆款 AI 产品的出现。 ❑ 盈利预测与估值 盈利预测：预计公司 2025-2027 年营业收入 51.47/56.85/62.91 亿元，同比增长11.01%/10.46%/10.67%； 归 母 净 利 润 为3.63/4.16/4.72 亿 元 ， 同 比 增 长16.34%/14.63%/13.54%。 估值：我们选取同样以金融科技和银行 IT 为主要业务的宇信科技、财富趋势、同花顺作可比公司， 2025 年可比公司一致预期 PE 均值为 67 倍，公司 2025 盈利对应的 PE 为 44 倍。 股价空间：参考可比公司 PE 均值 67 倍估值，对应目标股价 28.11 元，向上空间54.39%，维持买入“评级”。 ❑ 风险提示 AI 大模型落地不及预期、信创推进不及预期、市场竞争加剧风险。 投资评级: 买入(维持) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：S1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：叶光亮 执业证书号：S1230524080010 yeguangliang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥18.21 总市值(百万元) 15,800.59 总股本(百万股) 867.69 股票走势图 相关报告 1 《AI 驱动收入增长，现金流大幅改善》 2025.04.14 2 《银行 IT 领军企业，助力大模型落地》 2025.02.19 -16%15%46%77%107%138%24/0624/0724/0824/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/06京北方深证成指京北方(002987)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 4636 5147 5685 6291 (+/-) (%) 9.29% 11.01% 10.46% 10.67% 归母净利润 312 363 416 472 (+/-) (%) -10.36% 16.34% 14.63% 13.54% 每股收益(元) 0.36 0.42 0.48 0.54 P/E 51 44 38 33 资料来源：浙商证券研究所 京北方(002987)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 金融 IT 基本盘：稳健增长构筑安全边际，客户结构优势显著 .............................................................. 5 2 卡位数币核心生态位，全链条技术能力构筑护城河 ................................................................................ 6 3 AI 战略：技术突破引领行业变革，商业化落地加速 ............................................................................... 7 4 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................ 7 5 风险提示 ........................................................................................................................................................ 8 京北方(002987)公司深度 http://www.stocke.com.cn 4/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 公司产品体系......................................................................................................................................................................... 5 图 2： 第二增长曲