台股电子行业2025年5月报：汇损侵蚀获利，AI服务器续强

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 06 月 24 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈梦竹S0350521090003chenmz@ghzq.com.cn联系人：邱怡瑄S0350124070030qiuyx@ghzq.com.cn[Table_Title]汇损侵蚀获利，AI 服务器续强——台股电子 2025 年 5 月报最近一年走势行业相对表现表现1M3M12M中国台湾电子指数4.9%3.5%1.0%沪深 3000.6%-0.8%12.3%相关报告《台股电子 2025 年 4 月报：关税扰动致下半年能见度降低，存储 Q2 市况向好（推荐）*陈梦竹》——2025-5-23《台股电子 2025 年 3 月报：关税扰动添变数（推荐）*陈梦竹》——2025-4-24《台股电子 2025 年 2 月报：中国大陆补贴与关税急单推升台厂景气，存储涨势未歇（推荐）*陈梦竹》——2025-3-20《台股电子 2025 年 1 月报：AI 驱动的高速成长或将持续，中国大陆补贴助攻部分台厂淡季不淡（推荐）*陈梦竹》——2025-2-24《台股电子 2024 年 12 月报：AI 仍是 2025 年台股电子成长关键词（推荐）*陈梦竹》——2025-1-22《台股电子月报：续乘 AI 之风，高歌向明天（推荐）*陈梦竹》——2024-12-20《台股电子月报：AI 相关需求持续畅旺（推荐）*海外*陈梦竹》——2024-11-19投资要点:半导体：汇损侵蚀新台币计价获利（1）IC 设计：2025 年 5 月，受汇损影响，中国台湾 IC 设计公司新台币营收未能维持亮眼表现。联发科 5 月收入 452 亿元新台币，月减 7.3%，年增 7.2%。在全球宏观经济不确定性下，公司短期营运相对保守，主流与入门系列手机需求则在 Q1 后有所放缓，Q2 整体手机营收或环比持平或略有下降，下半年需求仍存不确定性。瑞昱 5 月收入 103 亿元新台币，月减 10.1%，年减 1.0%。联咏 5 月收入 86 亿元新台币，月减 5.6%，年增 2.0%。（2）IC 制造：汇损扰动致中国台湾晶圆代工业者 2025年 5 月收入基本呈月减之势。台积电 5 月收入 3,205 亿元新台币，月减 8.3%，年增 39.6%。台积电董事长魏哲家日前在股东会上重提，新台币每升贬 1%，将影响营业利润率 0.4pct。即便如此，我们仍预期台积电 Q2 毛利率在其指引区间 57%-59%之间。联电 5 月收入 195亿元新台币，月减 4.8%，年减 0.2%。联电 CFO 暨发言人刘启东表示，关税政策不确定性使客户出现观望与降低库存的情况，目前下半年景气与展望不甚明朗，汇率因素也会产生负面冲击，新台币每升值 1%估侵蚀毛利率 0.4pct。力积电 5 月收入 36 亿元新台币，月减 4.6%，年减 2.5%。世界先进 5 月收入 36 亿元新台币，月减 3.4%，年减 0.6%。（3）IC 封测：日月光投控 5 月收入 490 亿元新台币，月减 6.1%，年增 3.2%。PC/服务器：5 月收入在汇损影响下仍稳健，AI 服务器景气度续强2025 年 5 月，虽受汇损影响，但中国台湾 PC/服务器代工厂收入基本呈现环比略减或增长的状态——鸿海 5 月营收 6,157 亿元新台币，月减 4.0%，年增 11.9%。受益于 AI 服务器的出货动能，广达 5 月营收 1,602 亿元新台币，月增 4.0%，年增 58.2%，为历年同期新高；5 月出货笔电 380 万台，月增 50 万台，年减 20 万台。纬创 5 月营收 2,084 亿元新台币，月增 55.9%，年增 162.1%；5 月出货笔电 180万台，月增 10 万台，年增 10 万台。英业达 5 月营收 612 亿元新台币，月减 1.4%，年增 17.3%；5 月出货笔电 180 万台，月增 10 万台，年增 10 万台。纬颖 5 月营收 711 亿元新台币，月增 11.5%，年增 187.3%。技嘉 5 月收入 467 亿元新台币，月增 55.3%，年增107.9%。PCB：AI 服务器需求推升接单动能台股 PCB 制造公司 2025 年5 月整体营收月减 5.0%，年增 13.1%。臻鼎 5 月营收为 118 亿元新下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2台币，月减 13.2%，年增 10.8%。欣兴电子 5 月营收 106 亿元新台币，月减 2.7%，年增 10.1%。欣兴电子董事长曾子章表示，AI 服务器持续推升高阶 ABF 载板需求，加之具备高阶制造能力的供应商相对稀少，2026 年市场恐供不应求，公司正与客户洽谈中期扩产计划，未来不排除采取合作设厂模式。金像电 5 月营收 47 亿元新台币，月增 1.8%，年增 39.0%。金像电已陆续掌握 AWS、Meta 次世代 ASIC服务器供应链，并在高阶多层板规格与材料取得进展，或成为最具成长潜力的台股 PCB 厂。光学元件：适逢传统淡季，亟待 Q3 放量适逢 Q2 传统淡季，大立光 2025 年 5 月营收为 32 亿元新台币，探 23 个月来新低，月减26.0%，年减 7.1%。因客户端新机初步拉货动能回升，公司预期 6月拉货动能会比 5 月好一些。客户 VR 订单减少及淡季效应，且新台币兑美元汇率急升，玉晶光 5 月营收为 13 亿元新台币，月减32.6%，年减 19.6%。玉晶光表示，目前新机种认证进度都顺利并开始小量试产，预计 6 月合并营收会慢慢回升。存储：DDR4 价格涨幅强劲台股大部分存储供应链公司 2025 年5 月营收基本呈现不同程度的环比增长。群联电子 5 月收入月减5.2%，年增 5.8%。威刚 5 月营收月增 6.4%，年增 29.2%，创 2010年 4 月以来单月营收新高，主因 DRAM 与 NAND Flash 报价齐扬。威刚董事长陈立白看好存储价格涨势持续至下半年，无论通路或品牌系统厂客户都积极回补库存，工厂产能自 Q1 已满载至 8 月；近期客户对 DDR4 拉货动能显著升温，带动价格上扬，预期 Q3 DDR4合约价涨幅上看 30%-40%。南亚科 5 月营收月增 6.9%，年减 0.5%。华邦电 5 月营收月增 4.0%，年减 0.4%。行业评级及投资策略随着云服务商乃至更多政府部门和企业布局 AI，AI 硬件需求持续畅旺，我们维持海外行业评级为“推荐”评级，建议关注 AI 硬件板块细分领域龙头公司，如英伟达、台积电等，但仍需持续留意关税不确定性风险。风险提示半导体产业复苏不及预期、AI 硬件需求不及预期、以旧换新政策落地的不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险、美元新台币汇率波动风险、关税不确定性风险。下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 事件..............................................................................................................