电子行业半年度投资策略：AI进入推理驱动时代，自主可控长期趋势明确

行业研究 / 电子 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 电子行业半年度投资策略 AI 进入推理驱动时代，自主可控长期趋势明确 2025 年 06 月 24 日 【投资要点】  AI 云/端共振上行，看好新产品和新技术。AI 在 chatgpt 后进入加速进化阶段，经历了多年高强度投资后，万卡集群规模升级和推理应用加速是未来主要的产业热点和发展方向。主流科技公司正在积极布局ASIC 芯片，以此实现云端效率提升。当前已经实现规模化生产的 ASIC 包括谷歌的 TPU、亚马逊的 Trainium 与 Inferentia、Meta 的 MTIA。其中，AWS Trainium 和谷歌 TPU 已经实现大批量订单出货。TrendForce指出，随着人工智能服务器需求的迅猛增长，美国主要的云计算服务提供商（CSP）正加快内部开发专用集成电路（ASIC）芯片的步伐，平均每 1 至 2 年便推出新一代产品。随着 AI 的应用场景逐渐落地，通讯需求与计算需求正呈现爆发式增长，持续推动 AI 服务器、交换机、光模块等需求增加,并对其技术层次和品质提出更高的要求。建议关注AI国产芯片及海外 ASIC 供应链企业：芯原股份、寒武纪、海光信息、沪电股份、生益科技、生益电子、瑞可达、华丰科技等。  消费电子稳中有进，AI 端侧下半年持续演绎创新。一季度消费电子延续季节性淡势，整体表现符合预期。国补政策有效刺激下游需求，同时苹果 2 月开启的 iPhone16E 备货节奏快于去年同期，推动板块实现稳健增长。展望二季度，传统备货周期叠加“618”促销有望延续增长动能。产业层面，端侧 AI 创新步伐加速。据 Counterpoint 数据，全球AI 手机渗透率已由 2023 年 4%升至 2024 年 8%，并有望于 2027 年达到 40%。2025 年大模型进步与端侧算力成本下降推动 AI 手机从“能用”迈向“好用”。苹果提出“Apple Intelligence”战略，目标在 iOS层实现多场景 Agent 协同并简化。预计 2025 年下半年 iOS 将推出系统级“LLM Siri”，通过界面重构提升交互流畅度，并打通底层生态以自动完成复杂任务。AI 升级将倒逼整机功耗、散热、光学及结构设计全面革新，驱动供应链迎来新一轮技术周期。建议关注苹果产业链核心标的：立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、东山精密等。  半导体自主可控长期趋势明确，积极关注核心卡脖子环节。短期来看，凭借对海外设备大量备货的支撑，以及国内晶圆厂和设备厂配合下实现工艺突破和优化，下游扩产有序推进；而中长期国内先进制程扩产空间巨大，扩产力度和持续性值得期待，随着国产设备向更先进瓶颈工艺攻克，一旦配合下游逻辑和存储领域核心客户产线实现更先进节点的工艺调通，未来国内先进产线扩产或将再上一个台阶。坚定看好半导体设备及零部件板块，建议关注低国产化率、亟待国产化攻坚的细分卡脖子环节，如光刻机产业链，以及高端测试机领域的华峰测控、精智达，检测量测设备领域的中科飞测等；建议关注先进制程扩产受益程度深的细分卡脖子工序厂商，北方华创、中微公司、拓荆科技等。 而半导体材料受益于下游晶圆厂存储厂产能利用率态势良好，需求保持复苏态势，且中长期随着先进制程扩产以及国产化加速继续推进， 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：李双亮 证书编号：S1160524100007 证券分析师：王佩麟 证书编号：S1160524100001 联系人：姜倩慧 联系人：陈磊 相对指数表现 相关研究 《字节迭代 AI，ASIC 产业链及自主可控持续向好》 2025.06.16 《博通发布业绩，关注 ASIC 产业链及自主可控》 2025.06.09 《车载激光雷达报告：智能感知加速释放，产业协同迭代迅速》 2025.06.04 《英伟达业绩发布，关注自主可控及高景气度领域》 2025.06.03 《小米玄戒发布，关注自主可控及高景气度领域》 2025.05.26 -20%-6%8%22%36%50%2024/62024/122025/6电子沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 电子行业半年度投资策略 成长空间依然巨大，建议关注格局良好、在先进产线有较好产品和份额突破的安集科技、鼎龙股份、江丰电子、广钢气体等。 【风险提示】  国际局势等宏观因素影响需求复苏：全球政治和经济的不确定性，如贸易争端、地缘政治紧张和经济制裁，都可能对市场需求产生负面影响。这些宏观因素可能导致消费者信心下降，企业投资减少，从而抑制需求的复苏。  关键技术突破不及预期：技术进步是推动行业发展的关键因素。如果关键技术的研发进展缓慢或者未能实现预期的突破，可能会阻碍产品的创新和升级，影响企业的竞争力和市场表现。  新产品的市场接受程度不及预期：新产品的成功很大程度上取决于市场接受度。如果新产品未能满足消费者的期望或者市场推广不力，可能会导致销售不佳，影响企业的盈利能力和市场份额。  中美摩擦加剧带来全球产业链重构：中美之间的贸易摩擦可能会迫使企业重新考虑其供应链布局，以规避潜在的贸易壁垒和关税。这种产业链的重构可能会导致成本上升、生产效率下降，甚至影响全球供应链的稳定性。  部分原材料价格可能波动：经济复苏可能会导致对某些原材料的需求增加，从而推高价格。这种价格波动可能会增加企业的生产成本，压缩利润空间，对企业的财务状况造成压力。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 电子行业半年度投资策略 正文目录 1. 电子行业综述 .............................................................................................. 7 1.1. 电子行业持续复苏，业绩增长态势良好................................................... 7 1.2. 电子行业机构持仓占比上升，继续保持超配状态 .................................... 8 2. AI 走向推理时代，硬件创新持续迭代 ......................................................... 9 2.1. 北美 CSP 资本开支强度仍高，AI 商业化逐步推进 ................................. 9 2.1.1. 资本开支维持高增长，部分厂商上修全年指引 .................................... 9 2.1.2. AI 应用逐步落地，部分产品商业化速度较快 ...................................... 10 2.1.3. AI 需求走向推理时代，相较于训练产生较大变化 ............................... 12 2.2. AISC 芯片占比提升，芯片设计平台具备投资价值 ................................ 14 2.