非银金融行业：资本市场投融资改革深化，强化功能性有望打开业务空间

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 资本市场投融资改革深化，强化功能性有望打开业务空间 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：新分类评价规定优化行业格局，注重功能性及合规性，资本市场深化改革推动科技与产业创新。据 wind，本周沪深两市日均成交额1.2 万亿元（环比-11%），沪深两融余额 1.8 万亿元（环比-0.02%）。（1）6 月 20 日，证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案）》公开征求意见，《规定》重点从完善评价框架、优化业务发展指标、强化合规监管与“打大打恶”机制、明确特殊问题的处理规则这四个方面进行修改完善，旨在突出功能发挥导向，强化违规惩戒力度，支持中小机构差异化、特色化经营。（2）6 月 18 日，陆家嘴论坛发布《充分发挥多层次资本市场枢纽功能 推动科技创新和产业创新融合发展》，聚焦提升资本市场的包容性和适应性，统筹推进投融资改革，全面支持新质生产力发展，打开投行及期货业务发展空间。（3）6 月 20 日，中国人民银行、香港金融管理局共同推动并支持由中国人民银行清算总中心和香港银行同业结算有限公司开展内地与香港快速支付系统互联互通合作，旨在通过金融基础设施直连，实现两地居民实时、安全、高效的跨境支付服务，巩固和提升香港国际金融中心地位。券商业绩底部回暖，但估值滞涨，市场活跃度处于低位，建议重视券商板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（H）、国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）、中国银河（A/H）等。 ⚫ 保险：陆家嘴论坛支持保险业对外开放，监管规范分红险的分红水平，建议积极关注保险板块。（1）6 月 18 日陆家嘴论坛提及鼓励外资加大保险布局，支持再保险市场发展。（2）6 月 19 日金管局向业内下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，要求保险公司不得偏离账户的资负情况和投资收益情况抬高分红水平，本周部分险企下调分红险预定利率上限至 1.5%，政策引导和险企主动推动负债成本优化。资产端方面，国内宏观经济延续稳中有升态势有助于稳定资本市场信心，资产端回暖利好保险股估值修复。险资加快入市有助于增厚长期投资回报，且中长期资金入市助推稳定资本市场，而资本市场的稳中向好同样利好保险资金配置。负债端方面，预计险企分红险销售或逐步向好，展望全年，银保渠道预计再发力，个险报行合一改善费差，预定利率有望再次下调等均有利于价值率提升。当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国太保（A/H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、新华保险（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注受益于市场流动性改善及政策优化的香港交易所和港股优质红利资产中国船舶租赁等。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-06-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82544248 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:深化金融服务体系改革，推动科技与产业创新 2025-06-18 非银金融行业:资本市场改革深化，建议关注非银板块 2025-06-15 非银金融行业:上期所加速国际化改造，建议关注非银板块布局机遇 2025-06-08 [Table_Contacts] 联系人： 唐关勇 tangguanyong@gf.com.cn -10%4%18%32%46%60%06/2409/2411/2401/2504/2506/25非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 中国平安 601318.SH CNY 53.41 20250427 买入 72.00 7.14 7.89 7.48 6.77 0.63 0.61 12.78% 13.19% 新华保险 601336.SH CNY 53.29 20250430 买入 65.95 9.31 9.95 5.72 5.36 0.57 0.50 29.02% 29.81% 中国太保 601601.SH CNY 34.98 20250427 买入 42.61 5.98 6.40 5.85 5.47 0.53 0.48 17.27% 16.28% 中国人寿 601628.SH CNY 40.03 20250430 买入 45.88 2.44 2.50 16.41 16.01 0.74 0.67 10.93% 9.52% 中国平安 02318.HK HKD 45.70 20250427 买入 63.70 7.14 7.89 5.86 5.30 0.49 0.48 12.78% 13.19% 新华保险 01336.HK HKD 35.75 20250430 买入 40.09 9.31 9.95 3.52 3.29 0.35 0.31 29.02% 29.81% 中国太保 02601.HK HKD 26.15 20250427 买入 24.88 5.98 6.40 4.00 3.74 0.37 0.33 17.27% 16.28% 中国人寿 02628.HK HKD 16.68 20250430 买入 18.58 2.44 2.50 6.26 6.11 0.28 0.25 10.93% 9.52% 中国太平 00966.HK HKD 12.74 20250325 买入 16.32 3.20 3.75 3.98 3.39 0.27 0.26 14.78% 15.48% 友邦保险 01299.HK HKD 67.05 20250430 买入 66.40 0.56 0.59 15.26 14.48 1.36 1.20 15.63% 17.1