医药生物行业跟踪周报：2025ADA重磅数据披露，关注减脂增肌、Amylin及口服赛道

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 2025ADA 重磅数据披露，关注减脂增肌、Amylin 及口服赛道 2025 年 06 月 29 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《科研服务拐点已至，关注皓元医药、毕得医药、百奥赛图等》 2025-06-23 《线上 618 大促收官+国补持续，关注国产家用医疗器械放量机遇》 2025-06-21 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为 1.6%、6.2%，相对沪深 300的超额收益分别为-0.4%、6.6%；本周、年初至今 H 股生物科技指数涨跌幅分别为 2.7%、52.7%，相对于恒生科技指数跑赢-1.5%、32.2%；本周 A 股医疗服务（+2.92%）、医疗器械（+2.1%）及医药商业（+2.08%）等股价涨幅较大，原料药（+0.51%）、化药（+0.71%）及中药（+1.29%）等股价涨幅相对较小；本周 A 股涨幅居前神州细胞（+30%）、浩欧博（+27%）、华人健康（+25%），跌幅居前易明医药（-22%）、福元医药（-12%）、博瑞医药（-9%）；本周 H 股涨幅居前隽泰控股（+63%）、精优药业（+62%）、正大企业（+60%），跌幅居前巨星医疗控股（-23%）、密迪斯肌（-21%）、德斯控股（-17%）。医药板块表现特点：本周医药板块有所反弹，但整体上仍是震荡为主。 ◼ 信达生物 GLP-1R/GCGR 双重激动剂玛仕度肽国内首批，全球首个同类上市药物；先声达利雷生片拓展失眠治疗新机制：6 月 27 日，国家药监局（NMPA）官网显示，信达生物自主研发的 GLP-1R/GCGR 双重激动剂「玛仕度肽」正式获批上市，用于成人肥胖或超重患者的长期体重管理。该药是全球首个上市的 GLP-1R/GCGR 激动剂，填补了该机制在全球肥胖治疗领域的空白。6 月 20 日，NMPA 官网显示，先声药业盐酸达利雷生片（Daridorexant）也在国内获批上市，适应症为失眠，为引入新机制的非苯二氮卓类药物。 ◼ 2025ADA 披露多项重磅进展，建议关注减脂增肌与 Amylin 赛道：礼来披露 Bima、Eloralintide、Orforglipron 等多项研究数据。Bima 单药组下降的体重 100%来自脂肪减少，验证了 ActRII 靶点的成药性。Eloralintide 12 周减重 11.3%，为目前减重效果最佳的 Amylin 单靶点药物。考虑到礼来具备替尔泊肽、Retatrutide 等优质 GLP-1 管线，联用 Amylin 具备实现更佳减重效果的可能性。口服减重药物方面，Orforglipron40 周减重7.9%，未出现明显安全性问题。我们认为，应关注减重药物差异化研发布局如减脂增肌和口服等，而多靶点 GLP-1 联用 Amylin 有望实现更佳的减重效果，国内药企建议关注博瑞医药、来凯医药等。 ◼ 具体配置建议：子行业排序分别为：创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等；具体标的选择思路：从成长性角度选股，主要集中创新药领域，关注博瑞医药、信达生物、联邦制药、百济神州、恒瑞医药、泽璟制药、三生制药、百利天恒、康方生物、科伦博泰、迪哲医药、海思科等。从低估值角度选股，主要集中中药领域，重点推荐佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度选股：主要集中中药领域，关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业等。从左侧角度选股，主要集中在原料药、部分 CXO、医疗器械，关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特、药明康德、联影医疗等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%27%2024/7/12024/10/292025/2/262025/6/26医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 27 内容目录 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 .................................................................................................. 4 2. 2025ADA 多项重磅数据披露，建议关注减脂增肌与 Amylin 赛道 ............................................... 8 2.1. 礼来披露 Bima 数据，ActRII 成药确定性进一步增强 .......................................................... 8 2.2. 多款 Amylin 管线披露数据，联用 GLP-1 具备高效减重潜力 ............................................. 9 2.3. 口服剂型持续探索，小分子、多靶点多肽为主要方向....................................................... 10 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 10 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 10 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 16 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................... 22 4. 行业洞察与监管动态 ........................................................................................................................ 23 5. 行情回顾 .........................................................................................................................