商贸零售行业周报：三大平台密集调整战略，行业竞争转向效率与协同

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2025 年 06 月 29 日 三大平台密集调整战略，行业竞争转向效率与协同 看好 ——商贸零售行业周报（6.23-6.27） 相关研究 《小商品城（600415）深度：数智化赋能贸易升级，产业链筑基关税破局》 2025/06/17 《5 月社零同比+6.4%，国补相关品类及金银增速领先——5 月社会零售品消费数据点评》 2025/06/16 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 赵令伊 (8621)23297818× zhaoly2@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周主要回顾与展望：在 2025 年 6 月 23 日至 2025 年 6 月 27 日期间，社会服务指数上涨 4.61%，相较于沪深 300 上涨 2.66pct，在申万一级行业中排名第 8 位。商贸零售指数上涨 4.56%，相较于沪深 300 指数上涨 2.60pct，在申万一级行业中排名第 9 位 ⚫ 阿里：整合本地生活与酒旅业务，构建大消费生态闭环。阿里近期将饿了么和飞猪正式并入中国电商事业群，标志着其战略重心从单纯的平台经济向大消费生态全面转型。整合核心价值在于业务协同效应的释放：淘宝闪购上线不到两个月便实现日单量突破 6000万，零售订单同比增长 179%，准时履约率高达 96%，展现出即时零售业务的爆发式增长潜力；飞猪作为高毛利业务，"618"期间成交额同比增长 25%，用户规模增长 30%，已预约商品成交额更实现 45%的跃升。通过 88VIP 会员体系的深度整合，阿里正打造覆盖"线上购物+即时零售+餐饮外卖+旅游出行"的全场景消费闭环。该生态化布局不仅能实现用户权益的无缝衔接，提升会员价值和留存率，更能够打通从搜索、支付到履约的全链路数据，为精准营销和个性化服务提供数据支撑。在组织架构层面，统一事业群架构将优化资源配置，实现各业务板块的优势互补，为阿里在本地生活服务市场的持续扩张提供制度保障。 ⚫ 美团：战略收缩美团优选，全面聚焦即时零售赛道。美团近期在全国 18 个省市暂停美团优选服务。这一战略调整的背后源于美团新业务持续亏损的现实：2020-2024 年累计亏损超过千亿元，其中 2021 年单年亏损就达 384 亿元。美团新的战略方向聚焦四个方面：全面拓展闪购品类、重点加码小象超市、优化美团优选业务模式、积极开拓海外市场，即时零售成为核心发力点。此次战略转型反映了美团经营思路重大转变，从追求规模扩张转向注重盈利质量，从分散资源投入转向核心业务聚焦。在社区团购退潮后，美团将更多资源投入到"次日达+自提"等创新模式探索中，同时通过小象超市强化生鲜供应链能力。这一调整既是对过去盲目扩张的修正，也是为在即时零售这个更具潜力的赛道争取更大优势。 ⚫ 京东：以供应链优势破局酒旅市场，挑战 OTA 传统格局。京东高调进军酒旅市场，推出"0 佣金"的京东酒店 PLUS 会员计划，短短两天吸引近 5 万家酒店入驻。这一战略本质是通过供应链优势重构行业价值链，前端以零佣金政策吸引中小酒店，后端通过供应链服务帮助酒店降低运营成本。京东的差异化竞争力来自三方面：（1）3500 万 PLUS 会员的高净值流量，（2）覆盖 700 万企业的商旅客户资源，（3）领先的供应链管理能力。然而，京东也面临严峻挑战：（1）在国际高星酒店资源覆盖上明显不足，主要依赖第三方接入。（2）用户预订习惯的培养需要长期投入.（3）缺乏线下地推团队难以深度渗透区域市场。从行业格局看，携程仍以 56%的 GMV 市占率占据主导地位，美团在中低端市场具有优势，飞猪则依托阿里生态发展。京东若能将供应链优势真正转化为酒店经营效率的提升，有望推动行业从流量垄断向效率驱动转型。 ⚫ 投资分析意见：电商平台即时零售赛道加速布局，竞争由价格战转向全方位生态整合，看好各平台充分利用各自资源禀赋实现差异化竞争，驱动行业高质量发展。建议关注政策积极推动下，聚焦核心主业、坚定投入 AI 并开拓即时零售市场的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多），产品及品牌升级长周期下的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、曼卡龙、莱绅通灵、菜百股份、老凤祥、周大生），数智化转型叠加稳定币催化的综合贸易服务商（小商品城），超级 IP 驱动满足情绪消费需求的消费品牌（量子之歌，名创优品），重视内需并持续推进门店转型升级的百货超市板块（大商股份、永辉超市、重庆百货）。 ⚫ 风险提示：平台业务调整不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1. 本周核心观点：三大平台密集调整业务战略，行业竞争转向效率与协同 ....................................................................... 4 2.本周休闲服务行业行情回顾 ............................................ 6 2.1 本周市场行情回顾 ....................................................................... 6 2.2 本周个股行情一览 ....................................................................... 7 3.公司公告更新 ................................................................. 9 3.1 商贸零售 ...................................................................................... 9 3.2 社会服务 ...................................................................................... 9 4.行业大事回顾 ............................................................... 10 4.1 商贸零售行业 ............................................................................. 10 4.2 社会服务行业 ............................................................................. 10 5.行业重点公司估值 .........................................................11