汽车行业2025年中策略报告：“智能驾驭，电动未来”加速发展

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 06 月 26 日 推荐（维持） 汽车行业 2025 年中策略报告 中游制造/汽车 汽车行业整体稳中向好，结构逐渐优化；新能源汽车市场化持续推进，国内渗透率稳定在 30%以上且持续提升，高速发展势头持续；智能化投入加速，将深远改变行业生态；零部件发展往智能化、轻量化、国际化推进。C 端需求旺盛，细分赛道快速成长，维持对行业“推荐”评级。 ❑ 汽车行业：汽车行业整体稳中向好，结构逐渐优化。 乘用车：自主品牌市占率逐步提升、出口销量持续增长。2025 年 1-5 月中国品牌乘用车市场份额达到 68.8%，未来有望进一步提升。乘用车出口成为拉动乘用车产销的重要力量，亚洲地区仍为乘用车主要出口地。 商用车：客车领域，过去两年客车市场均保持高增长，预计 25 年国内市场销量结构会发生调整，其中公交车有望实现增长，座位大巴或面临销量下降。客车出口依然增长，增速可能有所放缓。客车龙头企业在全球范围内具备竞争力，龙头地位稳固。重卡领域，受益于国内以旧换新政策刺激，重卡行业内需弹性更大且新能源重卡结构性爆发增长，出口方面预计稳中有增，行业整体销量未来两年有望突破 100 万辆。 ❑ 零部件：消费升级+电动智能化+国产替代，细分赛道成长可期。 内外饰：汽车内外饰件行业依托材料革新、工艺升级、集成多样化的电子功能等技术方向，为消费者提供更为丰富的座舱驾乘体验，行业升级趋势明确，单车价值量有望提升。汽车座椅、车灯、硬内饰、被动安全和汽车玻璃等细分行业为优选赛道，通过技术升级和国产替代促进相关公司稳健成长。 轻量化：新能源汽车快速发展，轻量化可有效提升续航，铝、镁合金、碳纤维复合材料等密度小、强度高的轻质材料性能不断提升，成本逐渐下降，应用范围不断扩大。一体化压铸等先进工艺技术发展，可减少零部件数量、提高生产效率和产品性能，为轻量化产业发展提供了技术支撑。 智能化：未来已来，高阶智驾加速落地。华为持续创新赋能，打造智能驾驶国内龙头企业；比亚迪发布天神之眼，开启全民智驾时代；无人物流车商业化进程加速，路权政策逐步开放，国内企业快速发展。 ❑ 人形机器人：2026 年或迎商业化元年 人形机器人板块迎来全面爆发，全球玩家迅速推进市场布局。海外方面，特斯拉 optimus 进展迅速，英伟达入局人形机器人等；国内方面，华为、小鹏、小米、奇瑞等纷纷入局具身智能，宇树科技、众擎机器人等新势力快速迭代。 ❑ 低空经济：进入载人时代，发展低空物流 今年上半年，中国民航局向广东亿航通航、安徽合翼航空颁发了国内首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC 证），也让亿航智能成为全球第一“四证集齐”企业，标志着低空载人服务及未来城市空中交通可以正式开启商业化进程，同时也标志着中国低空经济正式进入“载人时代”，具有里程碑意义。 ❑ 风险提示：1、汽车行业发展不及预期；2、汇率波动导致企业经营业绩波动风险；3、智能驾驶技术迭代、相关政策落地及产业链相关公司盈利能力不及预期；4、人形机器人及低空经济新技术进展不及预期 行业规模 占比% 股票家数（只） 259 5.1 总市值（十亿元） 3925.5 4.6 流通市值（十亿元） 3392.1 4.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.8 8.8 26.6 相对表现 -3.5 10.9 16.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《江汽与华为签署合作协议，理想 i6 预计 9 月上市—汽车行业周报》2025-06-22 2、《多家车企统一供应商账期，Robotaxi 试运营渐近—汽车行业周报》2025-06-15 3、《零跑汽车蝉联新势力销冠，小鹏和华为官宣合作—汽车行业周报》2025-06-08 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 杨献宇 S1090519030001 yangxianyu@cmschina.com.cn 陆乾隆 S1090523060001 luqianlong@cmschina.com.cn 杨岱东 S1090523040002 yangdaidong1@cmschina.com.cn 梁镫月 研究助理 liangdengyue@cmschina.com.cn -200204060Jun/24Oct/24Feb/25May/25(%)汽车沪深300“智能驾驭，电动未来”加速发展 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 正文目录 一、自主品牌表现强势，新能源车保持高增 ...................................................... 8 1、乘用车：自主品牌市占率提升，新能源车继续高增长 .................................. 8 （1）乘用车自主品牌份额提升 .......................................................................... 8 （2）乘用车出口持续增长，增速有所放缓 ...................................................... 11 2、客车：海外出口依然保持增长，国内销量结构调整 .................................... 14 3、新一轮景气周期开启，国内外需求共振 ...................................................... 16 （1）行业历史复盘：周期与成长共舞，销量中枢稳步上移 ............................ 16 （2）行业总销量模型：保有量新增量+更新置换量+出口量 ............................ 17 （3）行业未来展望：出口稳中有增，内需弹性更大，行业结构性需求持续向好21 4、全球：全球市场销量稳定，新能源车渗透率继续提升 ................................ 21 二、零部件行业国产替代提速，细分赛道成长可期 ......................................... 22 1、 内外饰：行业格局逐渐优化，优质国产龙头加速崛起 .............................. 22 （1） 汽车座椅：消费升级驱动配置升级，降价增配促进国产替代 ................ 22 （2） 硬内饰： 内饰产品竞争较为激烈，多品类+多客户布局促增长 ............ 24 （3） 被动安全：刚需+高壁垒铸就价值，国产替代持续推进......................... 26 （4） 汽车车灯：车灯向智能大灯方向发展，智能化属性不断增强 ................ 27 （5） 汽车玻璃：单车用量及 ASP 提升，全球龙头增长提速 ......................... 28 2、