医药生物行业周报（25年第25周）：2025 ADA大会数据总结，关注潜在出海机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月25日优于大市医药生物周报（25 年第 25 周）2025 ADA 大会数据总结，关注潜在出海机会核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（25 年第 24 周）-政策出台加速+AI 应用落地有望带来医疗服务行业新增长》 ——2025-06-22《创新药盘点系列报告（22）：IBD 治疗领域存在未满足的需求，关注新靶点、新机制》 ——2025-06-17《临床与对外合作均取得实质进展，持续关注创新药——医药生物行业 2025 年 6 月投资策略 》 ——2025-06-15《医药生物周报（25 年第 23 周）-炎症性肠病数据梳理，关注具备创新资产的标的》 ——2025-06-15《医药生物周报（25 年第 22 周）-血液净化器械行业分析，关注产业链国产替代趋势》 ——2025-06-04本周医药板块表现弱于整体市场，医药各个板块均下跌。本周全部 A 股下跌 0.67%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 0.45%，中小板指下跌0.43%，创业板指下跌 1.66%，生物医药板块整体下跌 4.35%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 5.48%，生物制品下跌 3.94%，医疗服务下跌 4.92%，医疗器械下跌 3.24%，医药商业下跌 4.42%，中药下跌 2.93%。医药板块当前市盈率（TTM）为 33.39x，处于近 5 年历史估值的 66.69%分位数。2025 ADA 大会数据总结，关注潜在出海机会。2025 年 6 月 20 日-23 日，第 85 届美国糖尿病协会科学会议（ADA）于美国芝加哥召开，包括礼来、诺和诺德等海外大型制药企业及众多中国创新药企业出席并展示了最新的研究成果。礼来公布其增肌减脂在研管线 Bimagrumab 联用 Semaglutide 减重数据。治疗第 72 周，Bimagrumab 联用 Semaglutide 组平均体重较基线-22.1% vs -10.8% Bima vs -15.7% Sema；代谢相关的次要终点方面，联合治疗组减去了更多的内脏脂肪，炎症 biomarker 如 hsCRP 显著降低，甘油三酯、血压降低幅度更大。常见副作用包括肌肉痉挛、腹泻、痤疮等，ALT 和脂肪酶早期表现出暂时性的升高。安进公布了其 4 周一次给药 MariTide 减重 Ph2 临床研究完整数据，高剂量组 52 周实现~20%减重，但 420 mg 剂量递增及固定剂量组分别出现了~11%及 22%~29%副反应导致的停药率；从 Ph1 PK 数据来看，多阶梯的剂量递增方案能够大幅改善胃肠道相关的副反应，Amgen 在MariTide 减重 Ph3 临床研究中将采用 21 mg-35 mg-70 mg-目标剂量的3 阶剂量爬坡模式，有望进一步改善其安全性。建议关注：国内减重药物在长效化、口服、多靶点联用及减脂不减肌等方面具备差异化优势，关注潜在出海机会。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元)2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E300760.SZ迈瑞医疗优于大市2755116.7124.1141.0161.923.622.219.517.0603259.SH药明康德优于大市189393.5111.6127.3145.120.217.014.913.1300832.SZ新产业优于大市45618.320.424.328.824.922.418.815.8688617.SH惠泰医疗优于大市3876.78.811.314.757.544.234.126.3300633.SZ开立医疗优于大市1291.43.14.04.890.841.332.626.8688212.SH澳华内镜优于大市620.20.51.01.2295.1114.863.350.0300685.SZ艾德生物优于大市822.53.23.84.532.125.821.418.2688050.SH爱博医疗优于大市1313.94.75.87.233.727.922.618.2603882.SH金域医学优于大市125(3.8)6.98.5-(32.7)18.114.8-9926.HK康方生物优于大市748(5.1)0.37.317.9 (145.5) 2581.0102.541.76990.HK科伦博泰生物-B 优于大市686(2.7)(7.2)(3.0)4.8(257.2) (95.2) (227.2)144.50013.HK和黄医药优于大市1882.724.98.511.869.47.622.116.02162.HK康诺亚-B优于大市122(5.2)(8.0)(5.8)0.5(23.6)(15.2)(20.9)253.51530.HK三生制药优于大市45620.923.927.130.721.819.116.814.91789.HK爱康医疗优于大市612.73.34.04.822.218.215.112.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2025 ADA 大会数据总结 .........................................................4Amylin ................................................................................ 4口服小分子 GLP-1 ......................................................................7减脂不减肌 ............................................................................ 9超长效 ................................................................................ 9新股上市跟踪 ................................................................. 12本周行情回顾 .................................................................