智能眼镜行业深度报告之二：AI、AR眼镜多点开花，传统眼镜赛道的蝶变

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 轻工制造/ 文娱用品 2025 年 06 月 25 日 AI、AR 眼镜多点开花，传统眼镜赛道的蝶变 看好 ——智能眼镜行业深度报告之二 相关研究 《明月镜片（301101）点评：2025 年品牌盛典点评：打造眼健康产业生态，持续发力离焦镜、AI 眼镜高潜赛道》 2025/06/18 《康耐特光学（02276）点评：2024 年报点评：收入增长稳健，产品结构升级带动盈利持续改善，XR 业务进展顺利、空间广阔》 2025/04/09 《智能交互时代已来，百镜大战如火如荼——AI 眼镜行业深度（XR 系列深度之九） 》 2024/12/31 证券分析师 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 张海涛 A0230524080003 zhanght@swsresearch.com 联系人 张海涛 (8621)23297818× zhanght@swsresearch.com 智能眼镜：Ai、AR 眼镜形态多点开花，具备全新智能穿戴设备+传统眼镜升级迭代双重属性，长期成长空间广阔。 ⚫ 眼镜是最靠近人体三大重要感官的穿戴设备，天然具备大模型交互优势。目前广义的 AI 眼镜包括不带显的 AI 眼镜和带显的 AR 眼镜，兼具音频、摄像、直播、AI 交互、显示等功能；形态贴近于传统眼镜，便于佩戴，具备渗透率提升基础。 ⚫ AI 眼镜：Meta 产品引爆市场，国内外玩家争先入局。Meta 发布 RayBan Meta AI 智能眼镜，相较一代产品新增直播、AI 交互功能，成就百万级爆品。根据维深信息统计，2024 年 RayBan Meta 销量达 142 万台，25Q1 销量 60 万台，同比增长 209%。标杆产品的示范作用下，叠加大模型持续迭代，国内外玩家加速布局 AI 眼镜产品，预计行业进入快速扩容期。 ⚫ AR 眼镜：光学解决方案持续迭代，AR 为智能眼镜终极方案。相较于 AI 眼镜，AR 眼镜核心增量为显示功能，AI 交互方式、应用场景得到大幅延展。1）显示：AR 眼镜常用方案为 LCOS、Micro OLED 和 Micro LED，后两种为主动式自发光，具备更快的响应度和对比度；2）光学：前期路径为棱镜、自由曲面、Birdbath（主流）等；近年来光波导方案（衍射、阵列等）逐渐受到关注，占比持续提升，核心亮点在于轻薄、更类眼镜、适合日常场景佩戴；光学与显示的搭配通常为 Birdbath/阵列光波导+Micro OLED，衍射光波导+Micro LED。此外 24 年 9 月 Meta 发布Orion 原型机产品，全彩碳化硅光波导，FOV 可达 70 度，功能完善指引智能眼镜终极方案。 ⚫ 国内智能眼镜初创玩家快速发展。1）雷鸟创新：实控人为李东生，AI、AR 眼镜多路径推进，目前旗舰产品包括雷鸟 V3、Air3S/Pro、X3 Pro，并推出全贴合近视解决方案。2）Xreal：联合创始人为徐驰、肖冰、吴克艰，深耕 BirdBath 方案，创业之初即定位全球化，布局运营商渠道快速壮大，近期与谷歌合作产品研发。3）Rokid：创始人为祝铭明，Birdbath、光波导等多产品形态发展，Rokid Glasses 爆红网络，与蓝思科技合作加速发展。4）星纪魅族：脱胎于星纪时代和魅族，All in AI 推动“手机+XR+智能汽车”战略布局。5）INMO 影目科技：创始人为杨龙昇曾任酷派穿戴事业部总经理，卡位阵列光波导技术，布局翻译垂类领域应用。 ⚫ 智能眼镜具备全新智能穿戴设备+传统眼镜升级迭代双重属性，长期空间广阔。1）智能穿戴设备维度：部分替代手持智能相机、可穿戴腕带设备、TWS 耳机甚至手机的功能，24 年手持智能相机、智能手表、TWS 耳机、智能手机出货量分别为 0.52、0.72、3.3、12.2 亿台。2）眼镜维度：传统眼镜应用场景广泛，价格与智能眼镜接近，后续有望迭代升级。2024 年全球成品老花镜、太阳镜出货量分别为 2.77、4.13 亿副，而单独的近视镜片、镜框出货量分别为 8.16、6.99 亿副。 智能为翼，看传统眼镜赛道的蝶变，中游镜片制造和下游眼镜渠道仍扮演核心角色 ⚫ 中游镜片制造：需求端，产品结构向高折化、功能化升级，全球需求稳健增长，中国增长潜力大。供给端，国际品牌具备先发优势，康耐特光学、明月镜片等国内企业逐渐实现进口替代。智能眼镜有望驱动行业量价齐升：1）智能眼镜高客单，消费者愿意匹配更高单价的镜片，助力镜片产品结构升级；2）一人多镜+吸引消费电子爱好者带来的量增需求；3）AR 显示与光学镜片结合的预装处方镜片壁垒较高，单价更高。优质供应商具备稀缺性，推动竞争格局优化。 ⚫ 下游眼镜渠道：线下占据核心流量入口优势，洞察消费趋势变化，赋能产品研发。智能眼镜玩家+连锁眼镜渠道合作、双向赋能，成为行业标准范式，如 Meta 和雷朋、雷鸟和博士等。 ⚫ 眼镜企业乘势而起，产业链蝶变在即，建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯。1）康耐特光学：镜片制造领军企业，发力自主品牌和国内市场，主业实现稳健增长，XR 业务卡位优势明显，和多个全球领先的科技和消费电子企业合作，歌尔入股协同效应有望释放。2）明月镜片：国产镜片知名企业，纵向一体化打造产业链优势，产品结构升级推动盈利能力持续优化，积极布局高增离焦镜、AI 眼镜赛道；3）博士眼镜：连锁眼镜渠道，立足华南走向全国，积极布局智能眼镜领域，打通“最后一公里”验配服务，与雷鸟等多品牌达成合作；4）英派斯：健身器材主业稳健增长，发力 AI 眼镜运动垂类领域。 ⚫ 风险提示：智能眼镜渗透率提升不及预期的风险；近视解决方案调整的风险；眼镜终端销售渠道发生变化的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共46页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 Meta RayBan AI 眼镜产品引爆市场，国内外玩家争先入局，AI、AR 眼镜形态多点开花，智能眼镜行业进入蓬勃发展期。智能眼镜有望驱动镜片行业量价齐升，优质镜片供应商具备稀缺性，推动竞争格局优化。线下连锁眼镜渠道占据核心流量入口优势，洞察消费趋势变化，赋能产品研发。眼镜企业乘势而起，产业链蝶变在即，建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯。 原因与逻辑 智能眼镜正快速兴起，想象空间大。以 Meta RayBan 为代表的 AI 眼镜产品较为成熟，国内外玩家快速涌入，智能眼镜行业处于渗透率提升拐点。AR 眼镜依赖于光学方案的不断迭代，随着显示功能加入，应用场景大幅拓宽，打开未来想象空间。智能眼镜兼具全新智能穿戴设备+传统眼镜升级迭代双重属性，部分替代智能穿戴设备领域的手持智能相机、可穿戴腕带设备、TWS 耳机甚至手机，以及眼镜维度的老花镜、太阳镜、近视镜，具备较强的用户基础，成长空间广阔。 国内外大