东北固收转债分析-安克转债定价：首日转股溢价率30%25_35%25

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告/债券研究报告 安克转债定价：首日转股溢价率 30%~35% ---东北固收转债分析 报告摘要： [Table_Summary] 6 月 12 日，安克创新发布公告，拟于 2025 年 6 月 16 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过 11.05 亿元。其中 2.01 亿元拟用于投资“便携及户用储能产品研发及产业化项目”，总投资 2.48 亿元；2.06 亿元拟用于投资“新一代智能硬件产品研发及产业化项目”，总投资 2.71 亿元；1.4 亿元拟用于投资“仓储智能化升级项目”，总投资 1.47 亿元；2.27 亿元拟用于投资“全链路数字化运营中心项目”，总投资 2.38 亿元；3.31 亿元拟用于补充流动资金。 安克转债发行方式为优先配售,网上发行，债项和主体评级 AA+。发行规模为 11.05 亿元，初始转股价格为 111.94 元，参考 6 月 12 日正股收盘价格 111.05 元，转债平价 99.20 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（6 月 12 日）为 2.15%，到期赎回价 108 元，计算纯债价值为 99.22元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏高，流动性尚可，评级较好，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。 转债首日目标价 129-134 元，建议积极申购。截止至 2025 年 6 月 12 日，安克转债平价在 99.2 元，估值参考领益转债（评级 AA+，存续债余额21.4 亿元，平价 91.79，转债价格 129.73，转股溢价率 41.34%）、福蓉转债（评级 AA，存续债余额 3.9 亿元，平价 108.29，转债价格 130.78，转股溢价率 20.77%），综合考虑当前市场环境及平价水平，安克转债上市首日转股溢价率水平预计在【30%，35%】区间，对应首日上市目标价在 129-134 元附近。 公司的主营业务为自有品牌的智能硬件产品的研发、设计和销售，主要产品涵盖充电储能类、智能创新类和智能影音类三大系列。本次发行募集资金主要用于“便携及户用储能产品研发及产业化项目”、“新一代智能硬件产品研发及产业化项目”、“仓储智能化升级项目”、“全链路数字化运营中心项目”和补充流动资金。本次募集资金建设项目是顺应行业发展趋势，提升公司市场竞争力的必然选择。 预计首日打新中签率 0.005%~0.0078%附近。截至 2024 年末，阳萌持有公司股份 2.33 亿股，赵东平持有公司股份 0.63 亿股，为公司前两大股东。前两大股东持股比例合计 55.69%，前十大股东持股比例合计 78.99%。因此我们假设本次老股东配售比例为 44%~64%，则安克转债留给市场的规模为 3.98 亿元~6.19 亿元。 风险提示：销售主要来自境外市场的风险、汇率波动风险。 [Table_Date] 发布时间：2025-06-14 [Table_Invest] 安克创新股价曲线 [Table_Report] 相关报告 《路维转债定价：首日转股溢价率 35%~40%》 --20250612 《东北固收专题报告：全球价值链分工与关税博弈——关税成本由谁承担？》 --20250609 《东北固收专题报告：全球价值链分工与关税博弈——妥协还是反击？》 --20250609 《【东北固收】贸易摩擦边际缓和，出口链持续 修 复 — — 政 策 及 基 本 面 周 度 观 察（20250607）》 --20250608 《东北固收专题报告：全球价值链分工与关税博弈——高关税落在何处？》 --20250607 [Table_Author] 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2/11 [Table_PageTop] 债券研究报告 目录 1. 安克转债打新分析与投资建议 .......................................................................... 3 1.1. 转债基本条款分析 ................................................................................................................... 3 1.2. 新债上市初期价格分析 ........................................................................................................... 4 1.3. 转债打新中签率分析 ............................................................................................................... 4 2. 正股基本面分析 .................................................................................................. 4 2.1. 公司主营业务及所处行业上下游情况 ................................................................................... 4 2.2. 公司经营情况 ........................................................................................................................... 5 2.3. 公司股权结构和主要控股子公司情况 ................................................................................... 7 2.4. 公司业务特点和优势 ............................................................................................................... 8 2.5. 本次募集资金投向安排 ....................................................................................