计算机行业专题报告：港股Agent资产知多少？

请阅读最后一页的重要声明！ 港股 Agent 资产知多少？ 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 李宇轩 SAC 证书编号：S0160524080001 liyx02@ctsec.com 联系人 陈梦笔 chenmb01@ctsec.com 相关报告 1. 《 5 月价格战趋缓，吉利完成极氪私有化整合》 2025-06-11 2. 《稳定币巨头 Circle 上市，掀起全球跨境支付革命 》 2025-06-08 3. 《多模态技术落地再加速》 2025-06-02 核心观点 ❖ AI 重塑企业 Workflow 场景，驱动应用价值爆发。2025 年，AI 投资逻辑转向应用层爆发增长，AI Agent 成为企业级场景核心变量。它基于大语言模型推理突破，具备计划拆解、工具调用、多模态感知和自我迭代能力，在企业Workflow 场景中以数据驱动降本增效。目前，头部 AI 企业正积极研发场景化方案，助力客户重构业务流程实现增效。 ❖ 金蝶国际：从 SaaS 到 AI 原生企业的战略跃迁。在 2025 年 5 月 20 日金蝶云苍穹 AI 峰会上，金蝶正式发布“企业管理 AI 战略”，标志其从 SaaS 工具提供商向“AI 原生企业服务平台”转型的里程碑。此次战略升级以“Agent中枢+智能体网络”为核心，通过平台、产品与生态的多维革新，构建企业 AI内生闭环，推动管理范式由“流程驱动”走向“智能协同”。 ❖ 第四范式：“先知 AI 平台”构建企业决策底座。第四范式核心业务“先知AI 平台”提供从 AI 模型开发、训练到部署的全流程工具链，支持生成式 AI、决策类 AI、视觉类 AI 等多类型模型的构建，覆盖金融、制造业、能源等多个行业。通过公司 AutoML 等技术自动化降低人力成本，结合软硬一体方案的规模效应，第四范式有望形成“技术-客户-生态”的正向循环。 ❖ 迈富时：国内 AI-SaaS 营销龙头，持续推出创新产品。2025 年公司积极拥抱 AI Agent，1-6 月相继推出 Al-Agentforce 中台、智能体一体机等产品，融合 DeepSeek 模型并聚焦营销销售垂直应用，打造智能化全链路解决方案。 ❖ 快手：AI 赋能线上营销全流程，可灵商业化加速。快手借助 AI 赋能业务，线上营销服务通过 AIGC 等提升转化效率，AIGC 营销素材日均广告消耗约 3000 万元，还上线数字人直播间互动功能提升转化率。同时，快手可灵商业化加速，1Q2025 收入超 1.5 亿元，5 月 29 日更新至 2.1 版本，性价比更高、动作幅度更大，虽存在细节瑕疵，但功能优势显著，采用会员制与点数分离模式促进转化。 ❖ 美图：影像与设计产品高增长，全球化布局加速。美图通过本地化产品开发、AI 技术升级及社媒策略拓展市场；生产力方面，美图设计室付费订阅用户数达 113 万，同比增长 29.9%，产品收入翻倍，开拍 MAU 突破百万。2025年，美图 Wink 持续在印尼等海外市场表现优异，入选 AI 视频生成企业 TOP20。 ❖ 投资建议：见正文。 ❖ 风险提示：技术迭代不及预期的风险；商业化落地不及预期的风险；政策支 持不及预期风险；全球宏观经济风险。 -16%0%16%32%48%64%计算机沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 AI 重塑企业 Workflow 场景，驱动应用价值爆发 .............................................................................. 4 2 金蝶国际：从 SaaS 到 AI 原生企业的战略跃迁 .................................................................................. 5 3 第四范式：“先知 AI 平台”构建企业决策底座 .................................................................................. 8 4 迈富时：国内 AI-SaaS 营销龙头，持续推出创新产品 ..................................................................... 11 5 快手：AI 赋能线上营销全流程，可灵商业化加速 ........................................................................... 14 6 美图：影像与设计产品高增长，全球化布局加速 ............................................................................. 16 7 投资建议 ................................................................................................................................................. 18 8 风险提示 ................................................................................................................................................. 18 图 1. 可在不同领域与应用中感知和行动的智能体 AI 系统概述 .............................................................. 4 图 2. 金蝶国际营业收入（2019-2024） ....................................................................................................... 5 图 3. 金蝶国际净利润（不含少数股东权益） ............................................................................................. 5 图 4. 金蝶企业管理 AI 产品蓝图 .................................................................................................................. 6 图 5. 金蝶金钥财报智能体 .............