轻工制造行业周报（25年第25周）：5月轻工出口延续走弱，Meta发布AI运动眼镜新品

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月23日优于大市轻工制造行业周报（25 年第 25 周）5 月轻工出口延续走弱，Meta 发布 AI 运动眼镜新品核心观点行业研究·行业周报轻工制造优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造行业周报（25 年第 23 周）-英美烟草上半年营收略超指引，6 月 9 日布鲁可入通》 ——2025-06-09《轻工制造行业周报（25 年第 16 周）-卡游招股说明书梳理：爆款 IP 驱动，线下渠道占位，全产业链能力夯实优势》 ——2025-04-22《轻工制造行业周报（25 年第 15 周）-美国对等关税对轻工行业的影响梳理》 ——2025-04-15《轻工制造行业周报（25 年第 13 周）-4 月外盘浆价延续报涨，1-2 月轻工出口增速走弱》 ——2025-03-31《轻工制造行业周报（25 年第 11 周）-浆厂装置面释放利好，1-2月 IP 潮玩线上市场高增》 ——2025-03-18本周研究跟踪与投资思考：5 月轻工出口降幅扩大，美国家具零售额同比+8.8%，海外需求相对具备韧性；5 月我国家具零售额同比+25.6%，全年以旧换新资金进度 54%，随着下半年资金有序下达有望继续释放家居需求；近期Meta 发布 AI 运动眼镜 Oakley Meta HSTN，关注行业新品催化。5 月轻工出口延续走弱，美国家具类零售额同比+8.8%。根据海关总署，以美元口径计，5 月我国家具类产品出口额同比-9.4%，降幅较 4 月扩大 2.2pct。中美于 5 月 12 日达成 90 天关税豁免协议，5 月数据尚未完全反映关税降级影响，出口仍受美国拖累，此外预计也与产能加速外移有关。分品类看，5月床垫出口额同比+1.5%，床架、保温瓶、升降桌类与陶瓷器具出口额同比-5.1%/-8.7%/-9.1%/-9.6%，办公椅、人造草皮、PVC 地板、电子烟与木框架沙发出口额同比-11.8%/-15.7%/-17.8%/-19.5%/-23.9%。海外需求方面，5月美国家具和家用装饰店零售额同比+8.8%，已连续 9 个月实现正增长，反映美国家具类产品需求相对具备韧性。以旧换新资金进度 54%，1380 亿中央资金将在下半年有序下达。根据商务部，2025 年1 月和4 月已分别下达两批共计1620 亿元中央资金，截至5 月31 日，2025 年消费品以旧换新 5 大品类合计带动销售额 1.1 万亿元，发放直达消费者的补贴约 1.75 亿份，其中家装厨卫焕新共 5762.6 万单。在以旧换新资金支持下，3-5 月我国家具类零售额增速分别为 29.5%/26.9%/25.6%，5-6 月全国多地因资金透支陆续限额或暂停国补，后续 1380 亿元中央资金预计将在 7月和 10 月分两批有序下达，有望继续释放家具类消费需求。Meta 发布 AI 运动眼镜 Oakley Meta HSTN，关注行业新品催化。6 月 20 日，Meta 发布与 Oakley 合作的 AI 运动类智能眼镜新品 Oakley Meta HSTN，起售价为 399 美元，主要聚焦运动场景，核心功能仍以拍摄、语音指令、听音乐、通话与 AI 助理为主。此次产品升级点在于 1）更持久续航：日常续航 8小时，待机续航 19 小时，配充电盒可额外提供 48 小时续航；2）更高分辨率：具备 1200 万像素超广角摄像头，支持 3K 超高清视频拍摄录制；3）内置 Meta AI 功能：可实时回答运动相关问题、提供翻译和环境信息等。重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-3.06%，周相对收益-2.61%。家居板块：5 月家具类零售额同比+25.6%，建材家居卖场销额同比-2.9%；上周TDI 国内现货价下跌 100 元/吨，软泡聚醚市场价上涨 175 元/吨。浆价纸价：上周外盘针阔叶浆价格持平；内盘针叶浆下跌 50 元/吨、阔叶浆价格持平；溶解浆价格持平；废纸现货价下跌 34 元/吨；成品纸方面，上周双胶纸与双铜纸市场价均持平，箱板纸与瓦楞纸分别下跌 120 元/吨、50 元/吨，白卡纸下跌 50 元/吨、白板纸价格持平。地产数据：5 月 30 大中城市商品房成交面积同比-3.3%，5 月十城二手房成交面积同比+9.7%。出口数据：5 月我国家具出口额同比-9.4%，纸及纸制品出口额同比-1.0%。潮玩消费：5 月潮玩动漫线上 GMV 增速为 11.4%，其中积木与卡牌线上增速分别为 9.3%/74.9%。投资建议：随着以旧换新资金有序下达，看好家居龙头经营与估值修复，关注欧派家居/索菲亚/顾家家居/公牛集团；造纸板块重点推荐新产能投放驱动增长的太阳纸业；包装板块推荐基本面稳健的高分红标的裕同科技；文娱板块推荐传统主业修复、新业务快速成长的晨光股份；新型烟草板块请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点推荐雾化业务触底反转，HNB 二次增长逻辑持续验证的思摩尔国际。风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化；烟草行业政策监管风险；新品及新市场开拓不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E002078太阳纸业优于大市13.3137,1951.201.4111.099.44002831裕同科技优于大市22.8021,2161.802.0512.6711.12603195公牛集团优于大市48.9088,4403.533.8313.8512.77603899晨光股份优于大市29.9327,5651.701.9117.6115.67002572索菲亚优于大市13.5313,0301.361.519.958.96603833欧派家居优于大市55.2933,6804.524.9812.2311.10603816顾家家居优于大市24.7620,3502.192.4111.3110.276969思摩尔国际优于大市18.14112,2170.250.3572.5651.83资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：思摩尔国际 EPS 单位为港元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录1.核心观点与投资建议 .......................................................... 62.本周研究跟踪与投资思考 ...................................................... 62.1 5 月轻工出口延续走弱，美