家电行业周报（25年第25周）：618全周期家电零售增长强劲，5月家电销售外冷内热

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年06月23日优于大市家电行业周报（25 年第 25 周）618 全周期家电零售增长强劲，5 月家电销售外冷内热核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（25 年第 23 周）-618 中段厨房小家电需求迎加速，家电内销增长良好》 ——2025-06-09《家电行业 2025 年 6 月投资策略-618 前期家电线上表现积极，空调 6 月内销排产量增长 29%》 ——2025-06-03《家电行业周报（25 年第 21 周）-影石创新招股书梳理，高速成长的全景相机龙头》 ——2025-05-26《家电行业周报（25 年第 20 周）-4 月家电内销需求加速增长，受关税影响出口额微降 2%》 ——2025-05-19《家电行业财报综述暨 5 月投资策略-政策助力景气向上，白电经营表现领先》 ——2025-05-12本周研究跟踪与投资思考：618 大促落幕，结合 5 月家电社零及奥维云网销售跟踪数据看，618 期间家电零售需求增长强劲。美的系 618 期间零售额同比增长超 20%。家电出口受关税等影响依然有所承压，5 月出口额下降 8%。618 数据跟踪：5 月家电社零增长超 50%，主要品类均实现较快增长。据统计局数据，5 月我国家电和音像器材类限额以上零售额同比增长 53.0%，累计同比增长 30.2%。在 618 大促提前至 5 月 13 日开启、及国补政策的持续拉动下，家电零售额增长环比明显提速。分品类看，奥维云网数据显示，5 月及前 24 周，家电主要品类的零售额均实现良好增长。5 月空调零售额增长超40%，洗衣机零售额增长约 30%；油烟机、燃气灶、洗碗机线上实现 15%-20%的增长，线下增速相对更快；厨房小家电线上零售明显回暖，电饭煲线上线下零售额同比+42.1%/+30.7%；扫地机及洗地机延续较快增长趋势。618 美的零售额增长超 20%，苏宁门店客流增长超 100%。618 大促期间，家电头部企业普遍实现较快增长，结构化升级持续。苏宁易购数据显示，5 月16 日至 6 月 18 日，苏宁易购全国门店客流同比增长 105%，万元以上家电销售增长 122%；京东数据显示，京东百吋电视成交额同比增长 260%。公司方面，美的集团战报显示，618 期间，公司零售额同比增长超 20%，购买用户数同比增长超 30%，其中 Colmo 零售额同比增长超 85%，华凌购买用户数增长超 50%。海尔智家 618 期间，蝉联冰箱、洗衣机、热水器、冷柜全网份额第一，卡萨帝在万元以上家电市场稳居第一。格力 618 在空调品类上占据销售额第一。海信视像 618 期间，电视全渠道销量/销额市占率达到 24%/29%，位居第一。石头科技 618 期间扫地机份额位居第一，达到 32.8%。科沃斯 618期间，旗下双品牌全渠道成交额超 32.5 亿元，位居清洁电器行业第一。5 月家电出口额下降 8%，洗衣机、吸尘器表现坚挺。据海关总署发布的数据，5 月我国家电出口额同比下降 7.6%，自 2023 年我国家电出口迎来修复以来，5 月已连续两个月出现同比下降，且降幅环比 4 月有所扩大。分品类看，洗衣机、吸尘器增长依然良好，韧性较强。5 月洗衣机出口额增长 3.9%，吸尘器出口额同比增长 14.7%；空调出口额同比下降 2.8%，冰箱出口额下降 6.8%，电视出口额下降 3.2%。6 月 12 日，美国商务部宣布，将从 6 月 23 日起，将对八大类钢制家用电器加征 50%的进口关税，涉及品类包括洗衣机、洗碗机、冰箱、烤箱、烘干机、冷柜、垃圾处理器及置物架等。此次关税加征面向全球所有国家和地区，除英国为 25%关税外，其他国家均为 50%关税，但若产品使用的钢铁原料在美国本土熔铸（即使后续在海外加工），可免征关税。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.22%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+0.8%、+1.7%至 9652/2529 美元/吨；本周冷轧价格周环比-0.9%至 3450 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+14.83%/+19.41%/+6.03%。海外天然气价格：周环比+17.4%。核心投资组合建议：白电推荐格力电器、美的集团、海尔智家、TCL 智家、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市72.385529165.626.131312002959小熊电器优于大市46.3172722.342.702017000651格力电器优于大市44.642500476.346.7377600690海尔智家优于大市24.652135452.262.491110000921海信家电优于大市26.17344132.733.02109资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 5（1）重点推荐 ......................................................................... 5（2）分板块观点与建议 ................................................................. 52、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 62.1 618 数据跟踪：5 月家电社零增长超 50%，主要品类均实现较快增长 ....................... 62.2 618 美的零售额增长超 20%，苏宁门店客流增长超 100% .................................. 82.3 5 月家电出口额下降 8%，洗衣机、吸尘器表现坚挺 ..................................... 103、重点数据跟踪 .............................................................. 113