AI周观察：Marvell上调定制芯片TAM，华为开发者大会聚焦AI

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 聊天助手应用活跃度持续上升，海外 Claude 及国内通义、豆包增速显著。阿里巴巴开源专为苹果芯片优化的 32款 Qwen3 MLX 量化模型，被视为其为国行 Apple Intelligence 所做的准备。在数据供应商领域，因 Meta 投资引发数据中立性担忧，OpenAI 与谷歌相继计划停止与数据标注公司 Scale AI 的合作，对 Scale AI 的业务模式构成重大挑战。 - Marvell 将数据中心 TAM 预期上调至 940 亿美元，其中定制计算市场达 550 亿美元，年增速显著。公司凭借3/2nm 工艺、SerDes、HBM 等技术优势，结合端到端交付能力，定制芯片市占率已升至 13%，并锁定 18 个插槽、追踪 750 亿美元潜在收入。尽管增长动能强劲，亚马逊 Trainium 项目仍待实质落地，客户集中度亦构成阶段性风险。定制业务有望成为公司未来的关键增长引擎。 - 美光在 FY25Q2 实现 HBM 与数据中心高价值产品线的强劲增长，为 FY25Q3 持续扩张奠定基础。HBM 季度营收首次突破 10 亿美元，TAM 展望上调至 2030 年超千亿美元，公司出货节奏超预期，预计将加速实现自然市占率目标。LPDRAM 与高容量 DIMM 继续受 AI 服务器需求拉动，SSD 市场份额创新高，Q3 有望迎来库存去化后的需求回暖。同时，公司在所有高利润领域持续获得市场份额，产品结构进一步优化。尽管启动成本上升与 NAND 市场承压仍构成挑战，但高价值产品组合与技术领先地位将助力美光维持盈利韧性。 - 华为 HarmonyOS 生态完善将增强消费者对于高端机型的接受度，有助于华为拓展与手机相连的可穿戴设备以及智能家居产品市场。AI 基础设施需要长期、大规模资本投入及技术积累。在国内企业难以获取英伟达及 AMD 的最强大计算芯片的情况下，华为在算力上的布局将会帮助自身以及国内其他企业解决硬件痛点。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾................................................................................ 3 Qwen 开源 MLX 框架模型，训练数据公司中立问题引关注 ............................................... 4 Marvell 上调定制芯片市场 TAM 预期，仍需关注亚马逊项目落地情况 .................................... 5 美光 FY25Q3 财报前瞻：HBM 与数据中心业务持续驱动高价值增长 ....................................... 5 华为开发者大会 2025 ............................................................................. 6 风险提示........................................................................................ 7 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 6 月 20 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 Qwen 开源 MLX 框架模型，训练数据公司中立问题引关注 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 本周，海外聊天助手类应用活跃度继续保持上升趋势，其中 Claude 增速较快，国内头部AI 聊天类应用活跃度环比也在上升，其中通义和豆包增速较快。 阿里巴巴通义千问官方宣布正式发布并开源 Qwen3 全系列 32 款 MLX 量化模型，MLX 作为专为苹果芯片深度适配的开源机器学习框架，正受 AI 开发者青睐，阿里巴巴此举被业内视为是为国行 Apple Intelligence 做准备。OpenAI 宣布将逐步停止与数据供应商 Scale AI 的合作，此举在 Meta 宣布向 Scale AI 投资数十亿美元后引发关注。OpenAI 发言人透露，在 Meta 投资前就已开始减少合作，旨在寻求更专业的数据供应商。该变动引发了对Scale AI 核心数据标注业务的质疑，据路透社报道，其最大客户谷歌也计划在 Meta 投资后终止合作，谷歌原计划今年向 Scale AI 支付约 2 亿美元。客户对数据中立性的担忧上升，促使他们寻求更中立的伙伴。 Marvell 上调定制芯片市场 TAM 预期，仍需关注亚马逊项目落地情况 Marvell 在本次投资者活动中大幅上调定制芯片相关 TAM 预期，预计到 2028 年该市场规模将达到 940 亿美元，其中包括 400 亿美元的 XPU 市场（年复合增长率 47%）与 150 亿美元的 XPU 附加市场（CAGR 高达 90%）。此次 TAM 上修反映出 AI 基础设施加速演进背景下，超大规模客户对高性能、低功耗定制芯片的结构性需求持续增强。Marvell 也重申其到2028 年在定制计算市场中实现 20%市占率的目标，而公司 2024 年在该市场的份额已提升至 13%，高于 2023 年不到 5%的水平。 在技术层面，Marvell 持续强化差异化竞争力，已在 5nm 与 3nm 节点实现量产，并完成 2nm测试芯片流片，且在多项核心模块技术上建立先发优势：包括全球首个 448Gbps SerDes、带宽提升 17 倍的定制 SRAM、待机功耗下降 66%、HBM 集成带来 1.7 倍计算面积提升和 75%内存 I/O 功耗下降，以及通过 IVR 电源管理实现 85% IR 功耗削减和 60%系统噪声下降。此外，公司采用 2D 至 4.5D 封装，性能可达传统方案 16 倍。 在商业模式方面，Marvell 强调其“端到端”定制交付能力，覆盖系统架构设计、IP 集成、芯片制造、封装与供应链支持，并与 AWS、微软等超大客户建立稳定合作关系。截至目前，公司已锁定 18 个定制芯片业务插槽，并追踪 50 多个新增机会，总潜在终身收入达 750 亿美元。FY25Q4 中，定制业务已贡献其数据中心收入的 25%，未来预计将占云 AI 收入的 50%以上。 然而，投资者仍需关注 Marvell 在核心客户项目落地上的兑现节奏。亚马逊 Trainium 相关项目虽已建立合作基础，但管理层并未明确披露量产时间表，短期内能否形成实质性收入仍存观察窗口。考虑到客户集中度较高，未来如出现项目延期或取消，亦可能对定制业务的中期收入增长构成扰动。 总体而言，M