医药健康行业研究：积极把握创新药调整机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130518080002 yuan_weigjzq.com.cn S1130514100001 zhaohcgjzq.com.cn S1130523080002 heguanzhougjzq.com.cn 投资逻辑 近期医药板块出现调整，我们认为行业基本面发展并未出现实质性变化，同时下半年学术会议催化丰富，预计创新药行业景气度有望持续上行。同时国内暑期即将来临，建议关注医疗服务和消费、医美领域边际变化，寻找投资机会。 药品板块：慢病领域进展不断，礼来口服减肥新药 3 期数据完整发布。2025 年 6 月 21 日，礼来官网宣布，公司在 2025年美国糖尿病协会(ADA)第 85 届科学会议上公布，并同时在新英格兰医学杂志发表了其口服减肥创新药 Oforglipron的 3 期临床试验 ACHIEVE-1 的详细结果。40 周时，三种剂量（3 毫克、12 毫克、36 毫克）的 Oforglipron 均达到了显著降低 A1C（糖化血红蛋白）的主要终点。此外，与安慰剂相比，12 毫克和 36 毫克剂量的体重减轻具有临床意义和统计学意义。在一个关键的次要终点中，服用最高剂量 Oforglipron 的参与者平均减重 16.0 磅（7.9%）。ACHIEVE-1 试验表明，新型口服 GLP-1 小分子 Oforglipron 在 40 周内使患有 2 型糖尿病的成年人的 A1C 和体重实现了具有临床意义的降低。 生物制品：赛诺菲和再生元制药公司公布 EVEREST4 期临床试验的积极结果，针对伴有鼻息肉（CRSwNP）并合并哮喘的成人患者，Dupixent（度普利尤单抗）在 CRSwNP 的所有主要和次要疗效终点以及所有哮喘相关终点上均优于 Xolair（奥马珠单抗），显示出靶向 IL-4/IL-13 通路药物治疗 2 型呼吸系统疾病共病的卓越治疗潜力。国内已有多家企业布局 IL-4α靶点药物，建议持续关注领域内研发进展。 医疗器械：政策支持高端医疗器械创新发展，关注细分领域龙头企业。国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，未来国内高端创新医疗器械研发进程有望进一步加速，医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械等领域龙头企业有望率先受益。 医疗服务&消费医疗：四川启动医疗服务价格改革试点首轮调价，有望进一步优化医疗服务价格体系，更合理地体现医务人员劳务价值，推动医疗行业持续健康发展，同时保障患者的就医权益。 中药：2025 年以来，CDE 已经受理 41 件中药新药 IND 申请，政策支持下，未来几年有望看到更多新药 IND 及 NDA 涌现，同时建议关注近期新品上市进展。 投资建议 我们继续对医药板块在 2025 年走出反转行情抱有强烈信心，创新药主线和左侧板块困境反转依然是 2025 年医药板块的最大投资机会。后续建议积极关注创新药临床数据更新，以及临近暑期带来的中药/药房/医疗服务和消费行情。 重点标的 科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、时代天使等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 药品板块：慢病领域进展不断，礼来口服减肥新药 3 期数据完整发布 ................................... 4 礼来，口服 GLP-1 小分子在《新英格兰医学杂志》发布完整 3 期数据 ............................... 4 信达生物，胰腺癌新药 IBI343，CLDN-18.2 ADC 拟纳入优先审评 .................................... 5 生物制品： CRSwNP 合并哮喘 IV 期结果公布，度普利尤单抗显著优于奥马珠单抗 ......................... 6 医疗器械：政策支持高端医疗器械创新发展，关注细分领域龙头企业.................................... 8 国家药监局部署支持高端医疗器械创新发展工作.................................................. 8 三诺生物发布 618 战报........................................................................ 9 医疗服务及消费医疗：医疗服务价格改革试点首轮调价启动，推动行业健康发展.......................... 9 中药：新药试验申请审评有望加速，关注中药新药布局及研发进展..................................... 10 投资建议....................................................................................... 11 风险提示....................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ........................................................ 3 图表 2： 6.16~6.20 各申万一级行业表现（%）....................................................... 3 图表 3： 6.16~6.20 医药生物申万三级细分涨跌幅（%）............................................... 4 图表 4： 6.16~6.20 医药生物个股涨跌幅前十（%）................................................... 4 图表 5： 国内新药获批动态更新(2025/06/16-2025/06/20) ............................................ 5 图表 6： 鼻息肉易导致鼻腔持续阻塞 ............................................................... 6 图表 7： 生物制剂为治疗 2 型呼吸系统疾病共病 2 型炎症性疾病重要手段 ............................... 8 图表 8： 三诺生物发布 2025 年 618 战报 ............................................................ 9 图表 9： 2025 年以来中药新药新增 41 件 IND 申请...................................