通信设备行业：海外AI token／用户数激增，算力需求长坡厚雪

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 海外 AI token/用户数激增，算力需求长坡厚雪 报告要点 [Table_Summary]海外 AI 应用活跃用户数激增，推理侧 Token 爆发拉动算力需求；大模型公司 ARR 快速提升，AI 大模型商业兑现进行时，高资本支出延续，为海外算力链提供有力支撑。我们判断 25Q2 光模块板块景气度高，Meta 和 AWS 等大厂 800G 产或继续上量；光器件侧 MPO、AWG、FAU订单强劲，其中 MPO 光纤连接器主要受新建数据中心驱动，为产业周期后发力品种，呈现订单外溢的趋势，毛利率加速攀升，多家光器件厂商营收及业绩加速释放。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 黄天佑 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522050005 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 海外 AI token/用户数激增，算力需求长坡厚雪 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 海外 AI 需求正经历爆发式增长，微软在 2025 年第一季度处理的 Token 总量超过 100 万亿，同比激增 5 倍；谷歌在 2025 年 I/O 大会上表示，其月度 Token 处理量已从 9.7 万亿飙升至 480万亿，增幅约达 50 倍。ChatGPT 用户数近几个月迎来爆发式增长。 事件评论 ⚫ 海外 AI 应用活跃用户数激增，推理侧 Token 爆发拉动算力需求：AI 需求方面，用户侧增长迅猛，ChatGPT 自上线仅两个月便突破 1 亿用户，17 个月内月活用户已达 8 亿，尤其是近几个月迎来爆发式增长，付费订阅用户超过 2000 万，形成了庞大且高频的调用基础。与此同时，推理侧 Token 使用量呈现爆发式增长，谷歌在 2025 年 Google I/O 开发者大会中披露，过去一年，其产品和 API 每月处理的 Token 数量已从 9.7 万亿跃升至 480万亿，增幅约达 50 倍，旗下的 AI Studio 和 Gemini API 自 2025 年初以来活跃度增长逾200%，凸显 AI 需求快速放量。此外，微软推出的 AI 应用与智能体平台 Azure AI Foundry已被超 7 万家企业开发者使用，2025 年一季度处理 Token 超 100 万亿，同比增长 5 倍，进一步印证 AI 应用落地加速的趋势。 ⚫ 大模型公司 ARR 快速提升，AI 大模型商业兑现进行时，高资本支出延续：财联社消息，OpenAI 年化经常性收入突破 100 亿美元，去年 12 月，OpenAI 的 ARR 约为 55 亿美元，增长了近 80%。OpenAI 目前拥有 300 万付费商业用户，高于 2 月份报告的 200 万。但OpenAI 同样资金需求在急剧增长，2025 至 2027 年间，OpenAI 预计仅用于支持现有产品的服务器支出将达到约 350 亿美元，另有 550 亿美元将投入技术研发所需的服务器。5 月 30 日，路透社报道，人工智能开发商 Anthropic 的年化经常性收入已达到约 30 亿美元，该数字在 2024 年 12 月为近 10 亿美元，在 3 月底左右突破了 20 亿美元。 ⚫ 投资建议：海外 AI 应用活跃用户数激增，推理侧 Token 爆发拉动算力需求；大模型公司ARR 快速提升，AI 大模型商业兑现进行时，高资本支出延续，为海外算力链提供有力支撑。我们判断 25Q2 光模块板块景气度高，Meta 和 AWS 等大厂 800G 产或继续上量；光器件侧 MPO、AWG、FAU 订单强劲，其中 MPO 光纤连接器主要受新建数据中心驱动，为产业周期后发力品种，呈现订单外溢的趋势，毛利率加速攀升，多家光器件厂商营收及业绩加速释放。继续看好海外 AI 算力供应链方向，重点推荐光模块/光引擎厂商天孚通信、新易盛、中际旭创，铜连接厂商沃尔核材，重点关注光器件厂商仕佳光子、太辰光、源杰科技、长飞光纤。 风险提示 1、国际环境变化； 2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业周观点：Oracle 云收入高增，Agent规模化落地在望》2025-06-16 •《通信行业周观点：博通芯片增长强劲，云商推理侧投入加速》2025-06-08 •《通信行业周观点：海外算力链信心强化，国内算力互联网建设提速》2025-06-04 -13%5%22%40%2024/62024/102025/22025/6通信设备Ⅲ沪深300指数2025-06-22%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 7 行业研究 | 点评报告 图表目录 图 1：在过去一年中，谷歌产品和 API 中每月处理的 token 数量从 9.7 万亿增长到 480 万亿 ............................. 4 图 2：ChatGPT 活跃用户数、订阅用户、收入快速增长 ............................................................................................. 4 图 3：OpenAI 和 Anthropic 年化经常性收入情况对比 ................................................................................................. 4 图 4：基于 The Information 数据整理，OpenAl 的历年和预期收入规模及增长率 ...................................................... 4 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 7 行业研究 | 点评报告 图 1：在过去一年中，谷歌产品和 API 中每月处理的 token 数量从 9.7 万亿增长到 480 万亿 图 2：ChatGPT 活跃用户数、订阅用户、收入快速增长 资料来源：谷歌官网，长江证券研究所 资料来源：《Trends–Artificial Intelligence》，bondcap，长江证券研究所 图 3：OpenAI 和 Anthropic 年化经常性收入情况对比 图 4：基于 The Information 数据整理，OpenAl 的历年和预期收入规模及增长率 资料来源：财联社，路透社，长江证券研究所 资料来源：腾讯研究院，T